招商银行：欲戴王冠，必承其重

招商银行拟将董事会由13人扩至17人，股东会与监管程序尚未走完。结构调整推进，资产也跨过13万亿，营收却在低速区打转。表面是扩容与补席，深处是13万亿资产怎样多赚、两亿多客户怎样多产出的现实命题。

“零售之王”的招牌还亮，王冠含金量却要再估。客户资产越滚越大，零售收入反而下滑。财富管理手续费高增，银行卡手续费却明显退坡。2026年一季度营收回暖，净利润增幅却在“诉说”压力并未解除。

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董事会拟扩至17席：监督架构“改版”，责任大过席位数字

17席，名单已出，程序未完。5月28日，招商银行董事会提名李云贵、霍达、王小青、张湧四人为董事候选人，股东会定于6月25日审议。四人若获股东会通过，仍须取得国家金融监督管理总局任职资格核准，任期自招商银行收到监管核准之日起至第十三届董事会届满之日止。

图片来源：招商银行相关公告

换言之，17席尚不能视为已成立，它代表拟形成的董事会规模。对招商银行来说，其人事变化的密度不低。王良4月30日因年龄原因辞去执行董事、行长等职务；招商银行董事会同日审议通过聘任王小青为行长，在监管任职资格获批前由其代行行长职责，5月28日又提名其为执行董事候选人。王小青先代为履行行长职务，再等待行长任职资格核准及董事任职程序完成，这种过渡也意味着决策班底处于快速磨合期。

监督架构也已“改版”，董事会承担的责任比席位数字更大。招商银行自2025年12月18日起不再设置监事会，审计委员会承担原监事会职能，其信息获取范围和审议深度将直接影响董事会决策质量。董事会若扩容至17席，专业背景更厚，决策效率会不会一起变厚，还得看结果。人多不是答案，职责清楚、信息透明、决策能转成收益才是答案。

四名候选人横跨央企财务、证券金控、银行经营和金融研究，履历不薄。但董事会扩容和行长更替也不必然是利润“加速器”，架构变化若不能改善资产定价、客户转化和风险筛选，17席也很难成为更强的盈利引擎。

新班子面对的局面并非危机，而是一组难缠的低增长问题。招商银行利润仍在增长，客户基础庞大，客户存款平均成本率继续下降，财富管理手续费收入也在恢复增长。不过，营收低速、净利润增幅低、ROE下降、息差承压、零售收入回落、信用卡收益与风险也同时承压。

17席若在股东会与监管核准后成形，董事履历的覆盖面会随之扩大。央企财务、证券监管与经营、银行经营和金融研究等履历将被带入董事会，决策视野有望随之拓宽。可是市场最终要看的是四项结果：营收能不能别再远远落后于资产扩张，净利润能否跟上收入修复，零售客户资产能否转成更高收入，风险成本能否停止侵蚀增量。

02

董事补强不是终点，13万亿规模下的业绩增长才是考题

架构调整的价值离不开经营链条，业绩增长是终极目标。董事会要把住战略、风险偏好和资本约束，行长团队要把定价、获客和风险管控落到经营动作，审计委员会则已承接法律法规规定的原监事会职权。任何一环若效率不足，新增席位都面临考验。

董事会扩容不能只停在人事新闻上，最终还得拿效率说话。17席能否让零售重新增长，让财富管理填补信用卡缺口，让资产扩张重新带动资本回报，这才是新班子要交出的答卷。架构可以更新，盈利规律不会改写。董事会席位多不等于收入一定增长，资产很大也不等于资本回报必然上升。

招商银行2025年度报告显示，2025年末集团总资产13.07万亿元，较上年末增长7.56%；集团营业收入3375.32亿元，同比增长0.01%；归属于本行股东的净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。资产跑了七个多百分点，收入几乎原地踏步。13万亿气势十足，至少在2025年，规模扩张没有带来同幅度收入增长。总资产增速比营业收入增速高7.55个百分点，但两者的增速差较2024年有所收窄。

图片来源：招商银行2025年度报告

利润还在涨，不代表赚钱效率没有往下掉。2025年平均总资产收益率由1.28%降至1.19%，平均净资产收益率由14.49%降至13.44%。利润绝对额尚在增长，单位资产和单位资本产出同比走低。大数很好看，效率曲线更诚实。

2026年一季度数据出现修复，但还不能说压力解除。招商银行2026年第一季度报告显示，其营业收入869.40亿元，同比增长3.81%，明显好于2025年全年0.01%的增幅；归属于本行股东的净利润378.52亿元，增长1.52%，利润总额增幅仅为0.98%。营收跑快，净利润没有同速。营收回暖是事实，利润没跟上也是事实，新增收入有相当一部分被减值吞了。

图片来源：招商银行2026年第一季度报告

效率指标并不配合这场董事会扩容“庆功”，一季度年化ROAE降至13.48%，净利息收益率1.83%，一个同比下降0.65个百分点，一个同比下降8个基点。客户存款平均成本率同比从1.29%降至0.99%，负债端降成本力度很大，净息差却继续下行，说明资产收益下压仍是主要矛盾。

风险费用也在对冲收入修复，2026年一季度信用减值损失148.46亿元，同比增长15.65%，增速远高于营收和净利润。利润增速本就不高，每多计提一份减值，留给股东的增长空间就更薄。低增长时期，风险成本上升不会制造戏剧性爆点，却可能削弱经营结果含金量。

银行可以越做越大，却未必越做越值钱。规模跑在利润和回报前面，吨位就可能变成负担。13万亿证明了招商银行的规模实力，却也对新班底提出了更高的要求。

03

新班底能否托住零售王冠：客户更多，收入能不能跟上

董事会扩容与管理层更新共同面对的一道题，是零售基本盘依然庞大，变现效率却在下降。2025年，本公司零售金融业务营业收入1852.93亿元，同比下降3.74%；税前利润874.17亿元，同比下降0.65%；零售净利息收入1369.78亿元，同比下降5.74%。零售业务贡献依旧超过半壁江山，但也正因为占比高，它的下行更值得关注。招商银行最有特色的板块，已经不是要不要调，而是怎么调、调多快。

客户规模与客户资产增长亮眼，收入表现未能同向。2025年零售客户达到2.24亿户，同比增长6.67%；零售客户资产17.08万亿元，增长14.44%，全年增加2.16万亿元。客户更多、资产更大，零售收入却下滑3.74%。客户资产的盘子大了，收入却没有跟上。

当然，财富管理冲得很快，不过还没填上零售收入的坑。2025年零售财富管理手续费及佣金收入237.94亿元，同比增长17.85%；零售非利息净收入483.15亿元，同比增长2.41%。另一边，零售银行卡手续费收入135.16亿元，同比下降18.74%。财富管理在加速，传统银行卡收入在退坡。招商银行不是没有新动力，而是新动力尚不足以将零售收入整体拉回增长。

图片来源：招商银行2025年度报告

信用卡的压力更具代表性，交易、收入与风险三端同时发出信号。2025年信用卡交易额4.08万亿元，同比下降7.62%；信用卡利息收入596.60亿元、非利息收入203.53亿元，分别下降7.30%和15.73%。

一季报称，“银行卡手续费收入35.75亿元，同比下降12.25%，主要是信用卡线下交易手续费下降。”交易额和信用卡收入往下走，一季度信用卡不良、关注和逾期指标又抬头，这台曾经高频高收益的“发动机”，确实没有以前那么好赚。

2026年一季度，更像一场内部拔河。财富管理手续费85.07亿元，同比增长25.42%，银行卡手续费却明显下降，信用减值损失又增长15.65%。财富管理在往前拽，银行卡手续费下滑和全行信用减值损失上升却在往后拖。财富管理高增说明转型方向已经贡献收入增量，但还不足以证明新增长结构已经稳定。

风险数据让这种转变更难回避，2026年一季度零售贷款不良率由2025年末的1.08%升至1.14%，信用卡贷款不良率由1.74%升至1.90%，信用卡关注率由4.81%升至5.20%，信用卡逾期率由3.31%升至3.41%。

当然，招商银行的零售优势并未消失，只是优势的形态已经改变。过去，信用卡、消费信贷、低成本存款和财富客户一起赚钱。现在，信用卡和零售信贷不再那么顺，代销、理财和客户资产承担更多增长任务。前一种模式收入高、频次高，也积累风险；后一种模式资本消耗较低，却受市场波动和产品周期影响。

新班底拥有资管与金控经历，这与转型方向吻合，但履历匹配是“入场券”，稳定收入才是成绩单。董事会扩容完成也只是序幕，业绩改善才是终局。新班底可以制造预期，扩容可以制造话题，但效率下降不会因此消失。持续的业绩改善，才是架构变化最有力的证明，对此，我们不妨拭目以待。