香港“云南米线”赴港IPO,进军内地胜算几分?

博望财经王开心2021-10-09 16:39 大公司
除此之外,中国餐饮文化多元,就连细分赛道的面食领域,也品种繁多,螺蛳粉、兰州拉面、南昌拌粉等早已风靡全国,遍布大街小巷,谭仔国际进军国内市场,也怕是困难重重。

这家起源于香港的“云南米线”,正式赴港上市了。

9月13日,谭仔国际有限公司(下称“谭仔国际”)通过港交所聆讯,预计将于港交所上市。此次IPO募资规模约1亿美元,国泰君安国际为独家保荐人。

谭仔国际成立于2015年,是谭仔云南米线和谭仔三哥米线的母公司,作为一家由湖南家族创立、产品主打云南米线、多年以来,谭仔米线以好吃、便宜。特色在香港迅速走红。而值得关注的是,以日企为控股股东的这家香港餐饮公司,不仅在当地站住了脚,成为港人心中的米线第一家。如今他也主动拥抱资本市场,向内地开始扩张。

不过,民以食为天的大陆,国内粉面市场又能否给予谭仔米线这次机会,重现在香港的辉煌?

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利润不稳定,全靠补贴弹药维持

据谭仔国际的招股书显示,在2019年、2020年及2021年3月31日,公司营收分别为15.56亿港元、16.91亿港元及17.95亿港元,复合年增长率为7.4%;同期净利润分别为1.98亿港元、1.91亿港元及2.88亿港元,复合年增长率为20.7%。

不过,即使谭仔国际的净利润率相较于行业整体来说处于中上水平,但招股书中也有披露,如果不考虑与疫情有关的一次性政府补贴1.55亿港元及租金减免的1560万港元,公司于2021财年实现的净利润较2020财年减少。

也就是说,如果没有补贴补给,谭仔国际很难实现盈利。同时按照最高招股价及去年盈利计算,谭仔国际发行市盈率仅不到30倍,远低于目前港股休闲餐饮两大龙头海底捞(目前动态市盈率100倍)及九毛九(目前动态市盈率70倍)的估值水平。

同时香港地区在经历社会运动和疫情之后,经济不景气,又受到地域和人口的限制,市场的天花板是非常明显的。消费者食品服务业收入从2019年的1211亿港元大幅度下滑到2020年的801亿港元

而谭仔国际未来的开店计划是赌下最多的筹码到中国内地市场,从香港地区反打中国内地市场,虽然是有想象空间,但是难度还是十分之大。

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出海路上的“谭仔三哥米线”

早在2017年5月15日,日本东利多控股发出公告,确认以10亿港元的对价,向四姐夫妇及五哥收购“谭仔云南米线”母公司“同心饮食有限公司”100%股权;当年12月,东利多再次宣布以11.1亿港元的价格,向三哥及六哥全面收购谭仔三哥米线母公司“谭仔饮食发展有限公司”,至此东利多将相爱相杀十多年的两家谭仔云南米线收入囊中。

被东利多收购后的几年里,谭仔国际也取得了不错的业绩。招股书显示,目前谭仔国际共运营餐厅156家,其中香港地区150家,新加坡和中国内地各3家。根据2020年餐厅数目计,谭仔国际位居香港亚洲粉面专门店榜首,占市场份额的六成。

过去一年,谭仔国际共卖出3073万碗云南米线,平均每间门店每天卖出640碗。据其招股书显示,2019至2021年,谭仔国际营收分别为15.56亿港元、16.91亿港元、17.95亿港元;同期归母净利润分别为1.98亿港元、1.91亿港元、2.88亿港元。

虽然得益于门店的扩张,营收和利润得此增长,但是从单店收益来看,谭仔米线并没有取得同步增长的好成绩。招股书显示,从2019年至2021年,谭仔云南米线的单店日均收益分别为4.13万港元、4.06万港元和3.73万港元,过去三年不升反降,明显下降趋势。

不仅如此,据新消费日报观察发现,在深圳的粉面餐饮店里,一碗米线仅花二十元左右就可吃饱。而在北方的门店,人均消费33-35元一碗,明显高于其他面馆,这与谭仔米线昔日“便宜实惠”的形象大不符。

由此可见,谭仔米线以这种价格进军内地市场,明显失去价格优势,此外还面临不同价位的本土品牌夹击,例如“和府捞面”、“遇见小面”、“兰州拉面”,甚至是速食螺蛳粉、宽面、过桥米线等。

更值得一提的是,据中商情报网数据显示,中国米粉市场规模从2016年的910亿元增至2020年1012亿元。反映出米粉市场大的同时也趋向一个饱和的状态。意味着谭仔国际要开拓香港以外的市场,存在一定的难度。

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结语

目前香港地区的文化在内地已经不是潮流最前线了,并且粉面的市场竞争异常激烈,新锐的品牌融资额度一家比一家恐怖。

或许,谭仔国际作为米线类的连锁餐厅在港上市,给中国内地的米粉和面食类赛道的连锁玩家带来的鼓舞会更大。

不过对于谭仔国际以及在香港地区的餐饮业来说,日子并不好过,或许进军内地市场更多出于被迫。2020年,香港消费者食品服务业的总收益从2019年的1211亿港元大幅下降至785亿港元,2016年至2020年的年复合增长率为-9.4%。虽然随着疫情缓解,行业的景气度逐渐提升,但至今尚未完全恢复,预计到2025年,市场规模会恢复至1267亿港元,仍未达到疫请前的水平。谭仔国际在未来几年,仍然要面对疫情反复带来的行业挑战。

另外根据天眼查显示,7月餐饮业融资事件细分领域中,面食赛道融资案例有4起,融资总金额超10亿元,背后不乏高瓴创投、红杉中国、腾讯投资等机构的身影。

这也意味着,谭仔国际面临的竞争越来越大,且竞争对手的规模也足够庞大。拿和府捞面来说,至今已经开出300多家门店,就连瑞幸前创始人陆正耀的“趣小面”的店铺已经达到64家。

除此之外,中国餐饮文化多元,就连细分赛道的面食领域,也品种繁多,螺蛳粉、兰州拉面、南昌拌粉等早已风靡全国,遍布大街小巷,谭仔国际进军国内市场,也怕是困难重重。

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