“广东钛白粉一哥”登陆创业板，首日大涨527.47%，年入10亿！

9月17日，伴随着深交所内一声清脆悠长的钟鸣，“广东钛白粉一哥”惠云钛业宣告正式在创业板上市。

这意味着，这家地处“中国硫都”云浮市、17年专注于钛白粉主业、大力发展绿色循环经济的国家高新技术企业圆梦资本市场。

9月17日，“广东钛白粉一哥”广东惠云钛业股份有限公司（以下简称“惠云钛业”或“公司”，股票代码为300891.SZ）在深交所创业板上市，发行1亿股，发行价为3.64元/股。

上市当日，惠云钛业开盘价为24.00元/股，收盘价为22.84元/股，较发行价涨幅为527.47%。

广东钛白粉“一哥”，17年专注主业

成立于2003年9月28日的惠云钛业，主要从事钛白粉产品的研发、生产和销售，主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品。目前，惠云钛业注册资本3亿元，员工过千人，公司实际控制人为钟镇光、汪锦秀夫妇。

惠云钛业地处广东省云浮市。云浮市位于广东省中西部，西江中游以南。毗邻珠江三角洲，与肇庆、佛山、江门、阳江、茂名、广西梧州接壤，矿产资源丰富，是我国重要的多金属矿化集中区之一，其中硫铁矿储量、品位均居世界首位，被誉为“中国硫都”。

云浮市是全国最大的硫化工生产基地，云浮硫铁矿则是我国最大的硫铁矿床，已探明硫铁矿储量为2.08亿吨，且品位高、硫含量高。依附云浮硫铁矿的资源配套优势，惠云钛业已形成了完整的“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链。

招股书显示，惠云钛业是广东省规模最大的钛白粉生产企业，具备硫酸法生产工艺钛白粉产能6.5万吨/年。截至2020年6月30日，公司总资产额10.73亿元，归属于母公司股东的权益为7.74亿元。

惠云钛业的主营业务收入由钛白粉、硫酸和其他产品的销售收入构成。报告期内，公司主营业务收入主要来源于钛白粉产品的销售收入，占比接近90%，其中金红石型钛白粉的销售收入占比每年均超过70%。

从产品结构来看，2019年公司生产的钛白粉以金红石型钛白粉为主，金红石型钛白粉最终产量为5.24万吨，占比81.46%；锐钛型钛白粉最终产量1.19万吨、占比18.54%，与全国钛白粉产品结构相当。

主营业务收入结构 图片来源：招股说明书

除了钛白粉，惠云钛业还利用当地资源配套生产硫酸，其它产品收入主要包括生产钛白粉及硫酸过程中产生的铁精矿、硫酸亚铁、钛石膏等副产品。

据了解，担当公司营收“主力军”的钛白粉，是一种白色无机颜料，具有无毒、最佳的不透明性、最佳白度和光亮度，是目前性能最好的一种颜料，化学名称为二氧化钛。由于钛白粉有众多与国民经济息息相关的用途，因此钛白粉消费量的多寡，被称为“经济发展的晴雨表”。

可以说，钛白粉已经渗透至工业领域的方方面面，被广泛应用于涂料、塑料、造纸、印刷油墨、橡胶、化纤、陶瓷、化妆品、食品、医药、电子工业、微机电和环保工业等下游应用行业。我们看不见它，它却无处不在。

惠云钛业生产的钛白粉产品主要应用于塑料、涂料、油墨和橡胶等领域，其中，塑料级金红石型钛白粉产品的性能已达到国际同类产品标准，产品远销葡萄牙、俄罗斯、新加坡、韩国、越南、马来西亚等地。

放眼全球，我国目前是钛白粉第一生产大国。数据显示，我国钛白粉行业总产能由1998年的19.8万吨增加到2018年的340万吨，年均增长率高达15%以上；全行业的总产量由1998年的14万吨，增加到2018年的295万吨，年均增长率也高达16%以上。

但从整体上看，我国钛白粉生产企业的规模仍然偏小，产业集中度偏低，且产品同质化较为明显，竞争较为激烈。据国家化工行业生产力促进中心钛白分中心统计数据显示，截至2019年末，全国能维持正常生产的全流程型规模化钛白粉企业共计41家。

在此背景下，2019年惠云钛业的钛白粉产量规模在行业中处于中上水平，在部分中高端应用领域具有一定的市场份额。

年入10亿！技术与生产深度融合

报告期间，惠云钛业的营业收入和扣非后归母净利润双双呈现稳步增长态势。

财务数据显示，2017年-2019年，惠云钛业营业收入分别为8.25亿元、9.06亿元和10.02亿元；扣非后归母净利润分别为7915.27万元、8265.14万元和9034.19万元。今年上半年，公司实现营业收入4.25亿元，扣非后归母净利润4489.55万元。

值得注意的是，惠云钛业的钛白粉产品收入主要来源于内销，占比每年均超过70%。与此同时，公司加强开拓钛白粉国外销售渠道。报告期间，公司钛白粉出口收入分别为1.29亿元、2.11亿元和2.54亿元，占比分别为17.67%、25.91%和28.59%，呈现逐年上升趋势。

目前，公司钛白粉产品出口的国家或地区主要为葡萄牙、俄罗斯、新加坡、韩国、越南、马来西亚等，上述国家或地区暂未针对我国钛白粉的出口出台限制措施或者其他贸易壁垒。

根据招股书，惠云钛业主要产品所配套的生产线可分为锐钛型钛白粉生产线和金红石型钛白粉生产线。此外，公司利用当地资源配套生产硫酸，多余外售，具有硫磺制酸、硫铁矿制酸生产线各1条。

图片来源：招股说明书

报告期内，公司各类型钛白粉产品、硫铁矿制酸、硫磺制酸产能利用率、产销率均维持在相对高位，呈现产销两旺的态势。2019年，公司锐钛型钛白粉、金红石型钛白粉、硫铁矿制酸和硫磺制酸产销率均超过100%，产能利用率在83.94%~101.07区间。

可以清楚地看出，惠云钛业亟需扩大生产规模以满足不断增长的客户需求。

惠云钛业本次募集资金主要投资于“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”，项目达产后，公司钛白粉产品的综合生产能力将大幅提升，高端钛白粉的产能将从原本的满产5万吨/年升级为13万吨/年，将有效解决公司目前的产能瓶颈，缓解国内市场高档钛白粉供应的紧张状况。

为了更好地满足钛白粉行业市场需求，公司在研发上也下了不少功夫。报告期间，公司研发费用逐渐增加，技术与生产深度融合，围绕钛白粉开展新产品、新工艺及新装备的研发，在节能降耗、清洁生产、资源循环利用、技术改造、产品升级等方面均取得了显著成果。

招股书显示，惠云钛业分别于2012年11月、2015年10月和2018年11月被认定为国家高新技术企业，还分别于2011年9月和2017年9月被认定为“广东省省级企业技术中心”和“广东省‘硫-钛-铁-钙’产业工程技术研究中心”。

惠云钛业厂区

2015年至今，惠云钛业已取得16项国家专利，其中2项为发明专利，14项为实用新型专利。此外，公司还牵头或参与完成“硫化工水污染控制及资源化关键技术研究与应用”、“硫化工水污染控制及资源化关键技术研究与应用”等产学研结合专项项目。

除取得国家专利外，公司主要技术中的“外加晶种微压水解技术研究及应用”曾获云浮市科学技术奖励二等奖，“钛白产业废酸的综合利用”曾获云浮市科学技术奖励三等奖，“塑料专用金红石型高纯二氧化钛超细粉的研制及产业化”曾获云浮市科学技术奖励一等奖。

同时，惠云钛业采用塑料专用金红石型钛白粉生产技术，生产出的塑料级金红石型钛白粉提高了金红石型钛白粉白度和亮度，产品的性能已达到国际同类产品标准，得到了国内外知名客户的认可，品牌影响力显著。

持续的研发投入有助于惠云钛业保持和提高产品质量、通过工艺创新升级提升产品在中高端应用领域的市场份额和领先优势、扩大中高端产品的产能规模，更好地参与市场竞争，抢占更大的市场份额。

做强“循环经济”产业链

在钛白粉行业深耕数年，惠云钛业的发展离不开产业政策的引导与支持。

目前，我国产业政策鼓励单线产能3万吨/年及以上、并以二氧化钛含量不小于90%的富钛料为原料的氯化法钛白粉生产，限制新建硫酸法钛白粉。“废物不能有效利用或三废排放不达标的钛白粉生产装置”列入需要淘汰的落后生产工艺装备和产品目录。

同时，政策“鼓励优先发展氯化法和先进清洁生产的硫酸法工艺并举的路线”、“加快传统硫酸法生产工艺向联产法清洁型生产工艺的转变”、“适应市场需要，加强表面包膜处理工艺的研发，开发高性能、高附加值、专用性强的钛白粉产品”。

在《钒钛资源综合利用和产业发展“十二五”规划》中，针对钛白粉行业明确市场准入条件：在严格控制新增产能的前提下，改造升级现有硫酸法钛白粉生产线，配套建设硫酸制备装置和废酸及亚铁综合利用装置，符合清洁生产技术要求，钛回收率不低于83%。

从上述我国近年来钛白粉行业所执行的产业政策可见，钛白粉行业已步入发展的新常态，整体上，产业发展的“量”得到有效控制，“质”在不断提高，并已构建出独特的循环经济产业链发展模式。

因此，惠云钛业只有不断改进、提升硫酸法钛白粉生产工艺技术和产品性能，加强对环保和循环经济产业链的持续投入，才能适应产业的发展趋势。

招股书显示，惠云钛业以“发展循环经济，创造绿色未来”为使命，采用清洁联产硫酸法工艺生产钛白粉，重视环保工作，将企业的核心竞争力构筑于循环经济、保护环境的基础之上，并被广东省清洁生产协会认定为广东省清洁生产企业。

借助云浮当地的资源优势和产业集群优势，通过技术嫁接、工艺改进，使生产过程中产生的产品或废弃物可以直接回收和进入再生产环节，惠云钛业形成了完整的“硫-钛-铁-钙”循环经济产业链，实现了资源的综合利用。

图片来源：招股说明书

进一步来看，公司循环经济模式是：精选品位较高的硫精矿，以硫精矿作为原材料，加工成高纯度、高附加值的化学试剂硫酸；硫酸废热锅炉产生的蒸汽2.2MPa供配套钛白粉项目所需，每年可为钛白生产节省5万吨标煤；利用钛白、硫酸废副产物酸性废水，采用石粉、电石渣中和生产工业石膏，供当地水泥厂作添加剂。

通过自主研发的高品质钛石膏生产技术，公司不仅做到了水的达标排放，而且还能确保钛石膏品质满足下游客户要求，又实现了钛石膏的综合利用，提升了经济效益。

此外，在钛白生产过程中会产生大量的废弃物七水硫酸亚铁，惠云钛业通过动态干燥和闪烁煅烧技术组合方式，生产一水硫酸亚铁8万吨/年，作为饲料添加剂出售，解决了七水硫酸亚铁污染大、难处理、运输费用高等问题，实现了综合利用、变废为宝。

除了循环经济模式，惠云钛业本次募投项目“8万吨/年塑料级金红石型钛白粉后处理改扩建项目”、“循环经济技术改造项目”亦为国家产业政策所鼓励的发展方向。

图片来源：招股说明书

惠云钛业在招股书中指出，公司未来三年将主要致力于本次发行募投项目的实施建设，进一步提升公司在清洁联产硫酸法工艺生产钛白粉的竞争优势。上市后，惠云钛业插上资本之翼，或将搅动国内钛白粉行业竞争格局！