五大险企三季度的“三笔账”：利润同降，保单冷热不一

2026年前三季度，中国人寿新业务价值增长13.1%，中国平安寿险及健康险业务的新业务价值下降13.3%。五大险企的三季度成绩单里，有公司忙着争取更长的缴费期限，也有公司从多年前卖出的合同中继续获得保费。

险企的生意从来不只发生在签单当天，客户今天缴下第一笔钱，此后可能按年续缴，原有保单也可能在保障期限内退保、满期或发生理赔。新合同进入险企“账本”，旧合同并未退场，几代保单一起勾勒出不同险企的当期经营“地图”。

国家金融监督管理总局《2026年9月保险业经营情况表》显示，前三季度保险业原保险保费收入52613亿元。五家上市险企三季报，保费收入背后的业务来源有何不同？新单签下什么，退保改变什么，续期又是否将过去的销售写入三季报的“账本”，这些切面，又映出险企哪些更为细微的经营底色？

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2026前三季度新单与价值变化

2026年前三季度，五家A股上市险企归母净利润均同比下降，但降幅各不相同。中国人寿下降46.7%，新华保险、中国人保分别下降32.2%、32.0%，中国平安下降27.3%，中国太保下降20.3%。到了第三季度，差异进一步拉开：中国人寿、中国人保、新华保险单季出现亏损，中国平安和中国太保则保持盈利。

资本市场波动给五家公司投资端带来压力，保险业务却保持着各自的经营变化。前三季度，五家上市险企保险服务收入均同比增长，寿险新业务价值则出现分化。

中国人寿延续了期交业务的增长，前三季度首年期交保费达到1167.51亿元，同比增长6.2%。中国平安寿险及健康险业务的新业务价值下降13.3%，用于计算新业务价值的首年保费下降9.1%。新单规模、缴费方式和价值表现，在两家头部险企之间产生分化。

中国人寿总裁利明光在2026中期业绩发布会上谈到全渠道改革时曾表示，把“以个险渠道为基本盘，银保、团险、互联网等渠道多点开花”作为经营思路。

平安人寿则在调整产品和队伍，中国平安集团三季报显示，非代理人渠道新业务价值贡献占比升至36.9%，代理人渠道新业务长交期占比同比提高超过10个百分点。新业务价值下降的同时，长交期产品的比重仍在上移。

图片来源：五大上市险企2026年三季报及相关寿险公司第三季度偿付能力报告注：新华保险首年期交采用偿付能力报告的371.28亿元，上市公司披露为376.70亿元；平安人寿的首年期交保费取自该公司偿付能力报告，-13.3%为中国平安集团寿险及健康险业务新业务价值变动；太平洋人寿首年期交保费取自该公司偿付能力报告，-6.5%为中国太保集团披露太保寿险业务新业务价值变动（含香港）

新保单的分化还藏在缴费期限里，新华保险十年期及以上首年期交业务同比增长75.2%。而人保寿险长险首年期交下降35.2%，趸交增长16.6%。

太保寿险的差异则更直接地发生在渠道之间，其代理人渠道新保增长14.9%，银保渠道新保下降15.7%。10月28日的三季度业绩说明会上，太保寿险总经理李劲松说：“今年我们银保业务总体相对承压。”他接着谈到，公司计划围绕国有大行及其支行经营模式寻求突破，并加强银行服务品质。谈到下一阶段的产品准备，李劲松说：“明年分红年金的占比会超过2026年。”他介绍，公司开门红期间将以分红增额寿和分红年金为主。

销售渠道的选择、产品的缴费，都是新合同刚签下时就要面对的经营问题。此后数年，还要接受客户持续缴费的检验。

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前三季度退保率变化与单品退保金额差异

同样是退保，“产品账”上也可能出现截然不同的数字。平安人寿《平安智盈人生终身寿险（万能型）》2026年第三季度退保28.01亿元，太保寿险《太保附加爱心护被保险人豁免B疾病保险》当季综合退保率高达259.8%，涉及金额2万元。前者的资金退出规模大，后者的比率高，背后的合同规模差异相较明显。

退保，对寿险业务而言远非销售结束后的一个孤立数字。《保险公司偿付能力监管规则第18号：偿付能力报告》将综合退保率列为人身险公司的品质类指标，计算涉及退保资金、期初相关负债以及当年签单保费。合同跨越多个年度，提前退出也就事关公司的长期资金收支。

2026年前三季度，太保寿险累计综合退保率由上年同期的1.12%降至0.94%，新华保险由1.36%降至1.19%，人保寿险由1.51%降至1.28%。中国人寿和平安人寿当期累计综合退保率分别0.65%、1.53%。三家的退保率回落，与部分存量产品在当季大额退出“撞”在一起。

图片来源：五大寿险公司2025年、2026年第三季度偿付能力报告注：中国人寿表中采用偿付能力报告0.65%，上市公司披露的退保率为0.66%

在更具体的产品层面，退保率也会受到计算基数的影响。中国精算师协会创始会员、资深精算师徐昱琛今年4月接受《界面新闻》采访时谈到，一些已经停售的产品，仍可能有较早年份的保单退保，而计算分母较小，单品退保率便可能超过100%。大额退保和异常高的单品比率，可以出现在完全不同的产品上。

险企也将保单留存当作持续经营的重点一环，新华保险总裁龚兴峰在3月30日举行的2025年度业绩发布会上回顾公司改革时，专门谈到提升保单继续率，介绍公司通过深化治理、严格考核持续推动这一指标改善。

中国人寿的退保金额榜也呈现出更替态势，2025年第三季度，旗下《康宁终身保险》《国寿美满一生年金保险（分红型）》等位居前列，2026年第三季度则由《国寿乐盈一生终身寿险》排在首位。

产品结构则使退保呈现更多差异，惠誉评级亚太区保险机构评级高级董事王长泰今年4月接受《界面新闻》采访时表示：“保险公司的退保率受利率变动、销售行为以及产品结构与设计等多重因素影响。”

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前三季度续期保费与13个月续保率，存量的分量几何？

2026年前三季度，在太保寿险银保渠道，新保同比下降15.7%，续期保费却增长49.6%。同期，中国人寿个险渠道续期保费4014.92亿元，较上年同期4024.18亿元略减。而其银保渠道续期保费则从482.14亿元增至568.41亿元。

存量保单的分量在上一年就已显现，中国人保2025年年度报告显示，人保寿险全年续期保费683.03亿元，同比增长16.1%。2026年前三季度，其长险首年保费下降16.1%，期交续期保费却增长20.9%。而新华保险当期续期保费增长12.7%，中国人寿增长1.7%。

图片来源：五大上市险企2026年三季报及相关寿险公司第三季度偿付能力报告注：新华保险续期采用偿付能力报告1343.99亿元，上市公司披露为1292.24亿元13个月续保率按偿付能力报告为93.49%，上市公司个人寿险业务13个月继续率为97.5%

保费能否按期续缴，也牵动着管理层对业务的判断。中国人保2026中期业绩说明会上，有投资者问及人保寿险13个月保费继续率同比下滑。公司管理层表示：“公司持续优化产品结构，狠抓新单品质，保费继续率总体呈上升态势。”对13个月保费继续率的同比下滑，管理层还提到2025年年金两全类产品销售节奏较往年推后的影响。

长期寿险保单存续的表现，在五家公司之间也有所差异。从偿付能力报告中的数据看，中国人寿、平安人寿、太保寿险和人保寿险的13个月续保率均超过96%，新华保险为93.49%。

当保单进入续期阶段，保险责任并不会随着季度销售情况“重新定价”。早年签下的保障利益仍按合同履行，分红和万能险的非保证利益则随合同条款及实际经营确定。新合同不断构成销售组合，存量合同的责任与缴费期限，则要跨过更多经营年度。

五大险企2026年前三季度的经营差异，既发生在当年签约的窗口，也留在更早签下的保单合同里。新单有增有减，续期保费在不同公司、不同渠道间流动。

一张保单从签订到缴费、从存续到给付或退出，往往跨越多年。当季签下的部分期交新单将在未来形成续期，今天仍在缴费的合同也继续承载过去的产品约定。2026年三季报将这些汇总在九个月里，而一张张保单对险企的经营影响，远比这九个月更长。