4.16亿股权流拍，将帅齐换的山西银行能否破局？

近日，阿里资产网站显示，中融新大持有的山西银行4.16亿股股权在经历24小时拍卖后，因无人出价而流拍。这笔起拍价4.17亿元的股权，是山西银行第四大股东的清仓式退出。

拍卖页面上一千多次围观，但报名人数始终是零——市场用最直接的方式表达了对这家银行股权的态度。

事实上，这并非山西银行近年来遭遇的首次大额股权流拍，此前其第五大股东山西聚源煤化持有的1.9亿股股权在拆分4笔后依然全部流拍。

股权拍卖遇冷的背后，揭示了中小银行在改革化险与转型发展之间的艰难平衡。

此外，近期山西银行将帅齐换，但人事调整发生在其经营业绩显著承压的关键时期，一系列经营挑战正考验着新管理层的智慧与能力。

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股权流拍，市场投票的真相

中融新大所持山西银行股权的拍卖，吸引了超过1300次围观，但无人出价的结局反映了市场对这部分银行股权的冷漠态度。

这场拍卖不仅涉及4.16亿股权的转让，更牵涉一段跨越十年的资本往事。

2015年，中融新大以7.55亿元收购晋城银行14.29%股权，成为其第一大股东。

2021年4月，随着晋城银行等五家银行合并重组为山西银行，中融新大转为山西银行第四大股东。

资料来源：山西银行2024年年报。

此次拍卖源自中融新大与广东粤财信托的债务纠纷。其实早在2019年末，中融新大及其一致行动人已将持有的晋城银行股权全部质押给广东粤财信托。

2018年起，中融新大旗下多只债券价格剧烈波动，陷入流动性危机。2023年8月，中融新大被淄博市中级人民法院裁定重整，2024年4月，法院裁定受理中融新大等128家关联公司实质合并重整；2025年4月，法院裁定批准上述实质合并重整案重整计划。

据《中国证券报》报道，山西银行对此回应称，“因中融新大已不具备良好的社会声誉、诚信记录和纳税记录，已不符合金融监管部门规定的股东资格，所以已联系并配合相关法院，通过开展股权拍卖寻找合格投资者。”与此同时，山西银行相关负责人表示，“推动中融新大股权拍卖是该行有序清退具有负面行为股东的重要举措。”

高门槛与低回报之间的悖论。拍卖公告对受让方资格设置了严格条件，包括最近3个会计年度连续盈利、净资产达到全部资产30%、权益性投资余额不超过净资产50%等。

这些要求将大多数潜在投资者挡在门外。

对此，上海金融与发展实验室主任曾刚指出，“从投资回报看，中小银行普遍面临利润增长乏力、分红水平有限的现状，股权投资的财务吸引力不足”。同时，潜在买家对中小银行的资产质量、历史遗留问题、或有负债存在顾虑，尽职调查成本高且信息不对称。

02

盈利压力与资产质量危机，关联交易漏洞

山西银行当前的经营形势不容乐观。

2024年该行营业收入微增0.64%至31.74亿元，但归母净利润却从2023年的8.31亿元骤降至0.51亿元，降幅高达93.83%。这种“增收不增利”的局面，反映出该行盈利能力的显著下滑。

更令人担忧的是资产质量恶化情况。截至2024年末，山西银行不良贷款率从1.74%跃升至2.50%，增幅达0.76个百分点。同时，风险抵御能力明显削弱，拨备覆盖率同比下降47.98个百分点至154.8%，已逼近150%的监管红线。

多重因素导致业绩下滑。山西银行在财报中解释，业绩下降主要源于三方面：一是推进四家高风险村镇银行吸收合并工作，承接其资产负债及人员、网点成本费用；二是持续减费让利，近三年累计让利12.69亿元，仅2024年便让利4.69亿元；三是按照行业惯例计提减值准备，夯实风险抵御能力。

除了经营压力，山西银行还面临股权结构挑战。第一大股东山西融金兴晋私募投资基金持股高达59.09%，远超中小商业银行主要股东20%的持股上限。2025年1月，证监会在定增反馈意见中明确质疑其股权合规性及行政处罚风险。

除此之外，山西银行还深陷关联交易迷局。

2024年11月，国家金融监督管理总局山西监管局一连开出多张罚单，直指山西银行及其支行多项违规行为。

罚单显示，山西银行因“关联方认定不准确导致重大关联交易未经董事会批准”、“未将部分集团客户纳入统一授信管理”等违法违规事实被处以190万元罚款。与此同时，山西银行太原新建南路支行因“贷款风险分类不准确”被罚25万元，三名相关责任人被给予警告。

本次处罚中最为核心的问题是“关联方认定不准确导致重大关联交易未经董事会批准”。山西银行2023年年报显示，该行与三家主要股东及其关联方等关联交易余额合计高达近70亿元。

这一数据背后隐藏着令人担忧的事实：第二大股东山煤国际及其关联方与山西银行的关联交易余额远超过其投资金额。第五大股东山西聚源煤化及其关联方的关联交易余额也规模较大。

据《中国科技投资》报道，山西银行对此解释，上述关联交易问题为监管部门2022年9月检查发现，发现问题后银行已推动整改，并于2023年5月将主要股东的控股股东所控制或有重大影响的法人或非法人组织全部纳入银行关联方名单。

事实上，这不是山西银行首次因合规问题遭到监管处罚。

2023年2月，原中国银保监会大同监管分局就对山西银行五家支行开出罚单，合计罚款120万元，违法违规行为均包括“变相超越贷款权限审批贷款及贷后管理不到位”。

03

将帅齐换，改革阵痛中的出路

面对困局，山西银行近期完成核心领导层调整。

2025年12月，山西银行官网发布的公告显示，任凯以党委书记身份“回归”山西银行，而具有中国人民银行山西省分行副行长背景的邢毅获聘为新任行长。

山西银行此次人事变动并非突然决定，而是一个经过周密规划的渐进过程。

2025年10月中旬，山西省委组织部发布干部任前公示，显示山西银行原行长李颖耀“拟进一步使用”，为后续变动埋下伏笔。

2025年11月，山西银行发布通知，拟定于12月10日召开2025年第一次临时股东大会，审议包括李颖耀不再担任董事、选举任凯和邢毅为董事在内的多项议案。这次会议被业内视为新领导层正式就位的“临门一脚”。

新领导层的提前亮相也引发市场关注。11月25日，邢毅已以山西银行党委副书记、代行长的身份带队赴太重集团调研；两天后，任凯以党委书记身份在太原分行宣讲党的二十届四中全会精神。这种有序的权力交接，保证了银行管理结构的稳定过渡。

山西银行第一届董事会2025年第二次临时会议审议通过此次行长变更议案，并对李颖耀在任期间的贡献表示感谢。这种平稳过渡方式，体现了山西省对地方金融机构管理的有序性。

按照山西省管金融企业惯例，任凯在12月10日临时股东大会后预计将正式接任董事长一职，与邢毅组成新的核心领导团队，全面掌舵这家年轻的省级城商行。

总结

区域中小银行的股权困境并非孤例，股权流拍现象是市场供需失衡的客观反映。

山西银行新领导班子由具有丰富地方政府经验的任凯和来自央行系统的邢毅组成，这种“改革+监管”的组合能否破局，市场正拭目以待。

对于众多类似山西银行的中小金融机构而言，股权结构调整是一场静悄悄的金融供给侧改革。在市场的理性冷漠与监管的刚性要求之间，他们必须找到一条适合自身的高质量发展路径。

至于山西银行未来结局如何，财富独角兽将持续关注。