中银三星人寿一季度净利同比降57%，创始股东拟转让24%股权，银保渠道贡献超八成

在保险行业结构调整持续深化的大背景下，银行系险企的发展状况引发业界关注。一方面，渠道资源与品牌背书依旧构成一定优势；另一方面，在股权结构、盈利路径等环节，银行系险企则面临一定考验。

中银三星人寿，作为一家由中方控股、外资参与设立的合资保险公司，近年的公开信息显示，其在股东构成、业务表现、银保模式等方面存在一些变化。而其2025年第一季度净利润同比下降57%，是短期因素影响还是季度性波动，亦需后续观察。

01

创始股东拟转让24%股权，挂牌底价为18.15亿元

据北京产权交易所官网显示，2024年12月16日，中国航空集团有限公司在北京产权交易所挂牌转让其持有的中银三星人寿24%股权。根据挂牌公告，该次挂牌底价为18.15亿元。

图片来源：北京产权交易所官网

截至2025年6月17日，该交易尚未完成。一般来说，市场层面对该类保险股权交易的参与，通常与宏观经济形势、行业估值预期及标的公司经营表现等多重因素相关。北京产权交易所数据显示，2024年内也有几家保险公司股权挂牌，说明在保险行业整体加快结构优化的背景下，股权流通活跃度呈现上升趋势。

当前中银三星人寿的股东结构为，中银投资资产管理有限公司持股51%，三星生命保险株式会社持股25%，中国航空集团有限公司持股24%。

图片来源：中银三星人寿2025年一季度偿付能力报告

除了股权调整外，增资规划亦值得关注。中银三星人寿曾于2022年公告，拟将注册资本从24.67亿元增至48.67亿元，计划由三方股东按照原有股比出资认缴，增资金额合计达24亿元。截至2025年6月17日，根据公开渠道查询，该增资计划进展暂未更新。

图片来源：中银三星人寿相关公告截图

此外，中银三星人寿于2024年获得监管部门批复，在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超人民币18亿元。

图片来源：北京金融监管局

从现有信息看，中银三星人寿在股权调整、增资规划等方面或处于动态平衡发展阶段。随着未来相关事宜进一步推进，其资本稳定性、业务表现及偿付能力状况仍有观察空间。

02

业务规模增长，盈利波动，2025年一季度净利润同比下降57%

从近年财务数据看，中银三星人寿的业务规模实现了明显增长。2019年，保险业务收入为53.05亿元，至2023年增至248.68亿元，2024年则实现298.62亿元的保险业务收入。

图片来源：中银三星人寿2024年年度信息披露报告

但从盈利端观察，情况则呈现出一定变化。数据显示，2019年至2023年间，公司净利润分别为0.55亿元、0.67亿元、1.34亿元、0.08亿元与0.76亿元，整体波动幅度较大。2024年，当期净利润为4.83亿元，整体收入与盈利水平回到相对稳定区间。

图片来源：中银三星人寿2024年年度信息披露报告

不过，进入2025年，其一季度净利润为0.68亿元，较2024年同期的1.59亿元下降57%。

图片来源：中银三星人寿2025年一季度偿付能力报告

从上述数据看，2019年至2024年，中银三星人寿保险业务收入累计增长超过5倍，体现了其业务扩张能力持续增强。

但另一方面，净利润的波动，或说明其在盈利模式等方面尚存进一步提升空间。2024年实现4.83亿元净利润虽为阶段性高点，但是否具备持续性，还需结合后续业务表现进一步观察。

而2025年第一季度的净利润同比下降这类季度波动，可能受多种短期因素影响，但从中短期数据看，利润表现出现回落，也一定程度上说明其在业务发展等方面仍有优化空间。

根据中银三星人寿披露的2025年第一季度偿付能力数据，截至2025年一季度末，中银三星人寿综合偿付能力充足率为229.29%，核心偿付能力充足率为162.65%，与2024年四季度的245.86%、177.79%相比，出现一定幅度的下降。

图片来源：中银三星人寿2025年一季度偿付能力报告

从行业趋势看，当前寿险公司多面临增收不增利难题，尤其是依赖传统渠道与中长期保障型产品的险企，在客户获取成本上升、会计准则变化等多重因素叠加下，盈利波动性较以往增多。在此背景下，险企尚需积极提升销售效率、优化产品结构与资本成本管控的多维协同，以缓解短期内盈利挑战和长期盈利质量稳固。

03

银保渠道依赖，贡献度高，渠道结构或影响高质量发展

作为银行系寿险公司，中银三星人寿的主要业务路径在一定程度上通过银保渠道展开。产品结构方面，其以“中银尊享人生”“中银安禧”“尊享家盈”等中长期保障型保险产品为主，这类产品多为终身寿险和分红型两全保险，风险保障与资金增值功能并重，契合高净值客户与家庭财富管理场景。银保渠道具备大客群和集中推广优势，为中银三星人寿推动业务放量创造一定基础条件。

不过，相对单一的渠道结构也带来多维度挑战。从成本端看，2019年，其手续费及佣金支出为5.92亿元，至2023年已上升至25.97亿元，尽管2024年回落至10.50亿元，但如果过度依赖银保渠道，可能还会面临一定的压力。

图片来源：中银三星人寿2024年年度信息披露报告

此外，银保模式的销售方式下，保险公司与客户之间的服务触点相对稀疏，可能对客户黏性与复购率带来一定影响，也有可能对长期运营数据的沉淀产生影响。

与此同时，从目前行业趋势看，寿险机构多致力于提升服务能力、发展优质个险队伍、拓展线上化能力。相较之下，银保渠道在客户触达上，也有必要从银行介绍到一次成交，也需向品牌认知到产品体验再到服务复购迁移，藉此借助银行渠道优势，优化银保模式。

根据中银三星人寿2024年年报数据，其全年原保险保费收入排名前五的产品均为通过银保渠道销售的长期寿险及分红型保险产品，也体现出其当前业务结构对银行通道的过度依赖。

具体来看，排名第一的为“中银三星中银尊享人生终身寿险”，全年实现原保险保费收入131.34亿元，退保金为8361万元；排名第二的为“中银三星中银尊享人生二号终身寿险”，实现保费收入57.80亿元，退保金为675万元；排名第三的“中银三星中银安禧二号两全保险（分红型）”收入25.72亿元，退保金为494万元；

第四名为“中银三星尊享家盈二号终身寿险”，收入13.47亿元，退保金为1.65亿元；第五名“中银三星中银安禧三号两全保险（分红型）”则实现收入13.37亿元，退保金额为0。

图片来源：中银三星人寿2024年年度信息披露报告

上述数据一定程度上说明其目前主打产品以银保渠道为主，产品集中度较高，主要集中于终身寿险及分红型两全险等保障型长期产品。

进一步看，五款主力产品的原保险保费收入合计为约241.70亿元，相当于这五款主力产品的原保险保费收入，占中银三星人寿2024年全年保费收入298.62亿元的约80.9%。虽然这些产品具备一定的资金沉淀能力，但也需持续关注客户黏性表现，以评估长期业务质量与客户保单持续率情况。特别是在市场利率变化和客户需求多元化背景下，产品线结构与销售渠道之间的协同性，已成为影响险企经营稳定性的重要变量。

当前，银保模式在快速拓量方面具备一定优势，但其本身也存在如客户黏性弱、服务可触达性有限等普遍性问题。要在这一基础上形成更可持续的业务支持系统，或可考虑发展相对自主的线上销售网络、搭建定制化服务场景，以增强险企与客户之间的直接联系。同时，结合人工智能等技术赋能，优化销售触点、风控机制和服务响应，也可能成为打开第二增长空间的辅助路径。

未来，围绕产品设计、渠道多元、科技驱动的组合路径进行探索，不仅是险企对现有业务基础的补充，也有望为险企提供更广阔的经营空间与更强的市场竞争力。

中银三星人寿尚处在以银保为主的渠道发展阶段，银保协同诚然能为其带来规模优势，但同时也伴随渠道相对单一等现实挑战。在保险市场从“拼规模”向“拼质量”进化的新周期下，渠道结构的调整，或将成为中银三星人寿打开下一个增长空间的变量。而其能否在创始股东拟转让24%股权、盈利质量、渠道路径依赖等动态变化中保持稳固发展，我们不妨拭目以待。