滴滴：上市半年考难过，港交所上市能否成转机？

沉寂181天之后，滴滴给出了今年下半年被停止新用户注册后真实的财务状况。

12月30日，滴滴披露了未经审计的2021年第二季度、第三季度业绩。财报显示，2021年第二季度，滴滴的总收入为482亿元，第三季度的总收入环比下滑11.48%至427亿元。同时，在非通用会计准则口径下，滴滴二季度亏损23亿元（调整息税摊销前），三季度亏损为75亿元，去年同期亏损则为0.17亿元。

除此之外，滴滴再次披露启动纽交所退市及港股上市相关准备的消息：董事会支持滴滴从纽交所退市，已批准该公司进行相关工作，董事会也授权滴滴启动在香港主板上市的准备工作。

在财务数据之外，滴滴还披露了一个备受关注的信息：阿里巴巴董事会主席张勇辞任滴滴董事一职，由阿里巴巴总监张毅接任。

中国出行业务第三季度转亏，牺牲利润保市场规模

滴滴当前收入由三部分构成，中国出行业务为核心业务，包括中国地区的网约车、出租车、代驾和顺风车等；国际业务对标Uber提供当地网约车和外卖服务；共享单车、车服、货运自动驾驶和金融服务等全部被归为其他业务。

具体来看，中国出行业务在第二季度收入为448亿元，占总收入比例约93%；中国出行业务第三季度收入为390亿元，同比下滑5.11%，环比下降12.93%，直接导致了滴滴整体业务同比下降1.67%。

可以看到，上市引发的监管风波，对滴滴核心业务的造成了不小的冲击。今年7月，因存在违法违规收集使用个人信息问题，滴滴出行App被下架。截至目前，滴滴被下架的时间已经接近6个月。在此期间，由于用户无法下载App，滴滴的用户拉新和订单增长几乎处于停滞状态。从单量规模上看，2021年第二季度，滴滴中国出行业务的总单量规模为25.7亿单，第三季度环比减少约8%至23.56亿单。

而在滴滴新用户增长停滞期间，多家出行平台开始大笔融资，并且掀起一小波补贴高潮。为了保住滴滴中国出行业务现有市场规模，滴滴不得不加大补贴，最直观的表现即是第三季度滴滴销售费用率高居不下。

财报显示，2021年第三季度，滴滴的销售费用支出44.41亿元，销售费用率为10.41%，同比提升4.29个百分点。

加大补贴投入一定程度上也导致了滴滴中国出行业务在第三季度转亏。财报显示，第二季度，滴滴中国出行业务实现盈利17亿元，在但第三季度，该项业务由盈转亏，亏损0.29亿元。

第三季度，滴滴国际业务与其他业务收入有所增长。其中国际部门的总收入10亿元，环比增长25%，同比增长92.43%；其他业务的总收入为27亿元，环比增长2.8%，同比增长51.26%。其中，国际业务不受监管太大影响，仍在快速增长中，无论是单量还是单均金额，在去年疫情低基数之下，同比增速仍然较快。

滴滴国际业务和其他业务虽然保持了增长，但亏损金额仍在扩大。滴滴国际业务方面，第二季度亏损12亿元，第三季度亏损扩大至18亿元；第二季度，滴滴其他业务亏损28亿元，第三季度则亏损57亿元。

另外，第三季度，滴滴的自行车和电动自行车共享业务还产生了22亿元的资产减值准备，也进一步挤压了其利润空间。

值得注意的是，已经收缩的橙心优选带来投资亏损，滴滴在第三季度确认了208亿元净投资亏损。橙心优选曾是滴滴旗下的社区团购业务，由于政策变化且前期投入大，滴滴上市前已经将这一业务剥离出了公司上市主体。

总体来看，在橙心投资亏损、加大补贴以及资产减值等共同影响下，滴滴2021年第三季度归属于普通股股东的净亏损达到了306亿元。

来源：罐头图库

网约车市场硝烟再起？

滴滴出行App被下架后，为了争夺滴滴市场份额，本已偃旗息鼓的网约车行业又一次出现补贴拉新的小热潮。

美团打响了第一枪，今年7月美团打车App重新上架多个应用商场，还拿出了“新客首单低至1折”、“新司机注册免佣7天”、“邀请新司机注册可得8888元现金”等等补贴政策。此后，高德打车、享道出行、哈啰出行等也跟进大笔砸钱“拉新”。

真金白金砸下去，国内网约车市场的第二集团均获得了不同程度的增长。全国网约车监管信息交互平台显示，在9月，T3出行订单量上涨37.6%，神州专车订单量上涨75.6%，曹操出行订单量上涨2.5%，滴滴出行订单量则下降0.6%。

与此同时，以曹操出行、T3出行、如祺出行为代表的传统车企背景的出行公司在今年频繁融资。

8月，上汽集团旗下的享道出行发行首个资产支持专项计划“享道1号”，融资规模为5亿元；9月，吉利集团旗下的曹操出行B轮融资38亿元，引入了苏州国资背景的产业基金；背靠三大央企整车厂的T3出行，完成了77亿元的A轮融资，由中信联合体领投。

尽管如此，在滴滴新用户增长停滞期间，也并没有一家网约车公司能完成“超车”。2021年第二季度，核心平台总单量规模为30.04亿单，滴滴中国出行业务的总单量规模为25.7亿单。

来源：罐头图库

北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪教授认为，滴滴行业老大的地位目前还难以动摇，用户体验和优质服务、运维数据等都是滴滴的先发优势。不过，滴滴下架风波，让以往一家独大的网约车行业格局出现了缝隙，传统车企背景的出行公司也有了快速发展的机遇。

另一方面，出行是刚需、高频的赛道，人们对网约车需求旺盛，不过目前中国网约车市场趋于饱和。全国网约车监管信息交互平台显示，8月，共收到订单信息64321.5万单，受疫情、汛期等因素影响，环比下降17.2%，9月仅环比上升0.9%。纪雪洪认为，未来网约车公司保持高速增长很难，更多地是平稳增长。

市场竞争格局变化，行业竞争加剧也有利于倒逼各家网约车平台优化服务、合规运营，以及打磨自身产品和商业模式，加之网约车行业正在向自动驾驶智能化、新能源化发展，都在预示着网约车行业正在迈进新的时代。

港交所上市再考

在公布财务数据的同时，滴滴也再次披露了换板上市的相关消息。

滴滴称，12月3日，滴滴宣布董事会支持公司从纽交所退市，已批准公司进行相关工作，董事会也授权公司启动在香港主板上市的准备工作。

根据滴滴此前发布公告，公司将直接从纽交所摘牌，这是有别于私有化退市的一种方式，最大的特点是没有现金收购，保持现有的股权结构不变，直接从公开的场内市场摘牌，再转到场外市场挂牌，以等待下一步转换成其他交易所的上市股票。

据媒体报道，滴滴寻求在香港的IPO与常规IPO不同，引入方式不会筹集资金，也不会发行新股。

来源：罐头图库

接近滴滴的人士表示，如果滴滴完全私有化对其投资人损失太大，换板上市是一个不错的选择，也能够为开展新业务，以及保持现有运力规模提供稳定的融资渠道。

目前滴滴的现金流较为充沛。财报显示，截至2021年三季度末，滴滴账面资金（现金及现金等价物、短期投资）累计612.03亿元，其中包含上市融资的277亿元。手握充足现金，至少这个冬天，滴滴能安稳渡过。

未来在港交所上市无疑是滴滴目前的重点工作，一旦换板成功，许多问题都可以得到解决，滴滴也将重拾前进的脚步。