雍禾医疗：冲刺植发第一股，半年净利4000万，不少人“秃”也不植发

近年来突然“火爆”的植发生意，也将迎来自己的“植发第一股”。

递交招股书不到半年后，11月23日晚，雍禾医疗集团有限公司通过了港交所聆讯，距离成为“植发第一股”仅一步之遥。

根据招股书，雍禾医疗从2018年至2020年的营收分别为9.34亿元、12.2亿元和16.4亿元，净利润分别为0.54亿元、0.36亿元和1.63亿元。同期的毛利率分别为75.2%、72.6%、74.6%，净利率则分别仅为5.78%、2.95%、9.94%。截至2021年上半年，雍禾医疗的营收为10.53亿元，净利润4044万元。

在颜值经济盛行之下，植发生意也开始与近年火热的医美概念挂钩。不过，植发至今为止仍然是个“小众”生意。雍禾医疗这类植发机构要面对的一个大问题就是：尽管不少人表示了对脱发的担忧，但在昂贵的植发价格面前，更多人宁愿“秃着”也不愿意去植发。

市场渗透率不高、营销投入巨大，仍然是雍禾医疗亟待解决的问题。

宁愿秃头、也不植发？

越来越多“秃如其来”的消费群体，撑起了一个巨大的毛发医疗市场。

国家卫生健康委员会的调查显示，2020年中国脱发人口达到了2.51亿人；其中男性为1.64亿人，女性约为8860万人。也就是说，平均6人当中就有1人脱发。

脱发也是毛发医疗中最主要的问题，有着庞大的治疗需求。据统计，国内毛发医疗服务市场规模已经从2016年的78亿元增加至2020年的184亿元，复合年增长率为23.9%。

但是，跟实际有脱发问题的人数相比，国内愿意接受植发医疗服务的人数却相对较少。2020年，在国内进行的植发手术仅有51.6万例；植发市场渗透率在2020年也仅为0.2%。

在民营植发机构当中，尽管雍禾医疗的市占率达到了10.5%，在国内植发市场中排名第一，但根据招股书，其进行了植发服务的患者人数近三年来累计为13万人，相比于上亿的脱发人群而言还少得不值一提。

既然植发市场规模如此之大，为何渗透率却如此低？

据了解，在2016年，国内的植发手术价格整体上在1万-2万元之间；而到了2020年该价格已经上涨了2万-3万元。雍禾医疗招股书表示，从2018年至2020年，每位患者的平均开支为2.6万元、2.78万元和2.79万元。

虽然脱发人群巨大，对于不少有着脱发困扰的人而言，其脱发程度似乎还不到需要植发的程度。并且，大多数面对这类问题的人为中年男士，花上万元的费用来解决“头顶问题”，对他们而言并没有多大的消费动力。

况且，在不少人看来，植发手术也只是“拆东墙补西墙”，对摆脱脱发困扰没有起到实质性的作用。一位曾经植过发的用户也曾向《财经天下》周刊表示，做完植发手术后也不能完全保证头上不“秃”，费用可能会白花，并且手术需要用自己的毛囊，因此也很难刺激用户再去“二次消费”。

曾经爆红的网剧《隐秘的角落》里，演员秦昊饰演的张东升掀起假发的那一幕，成为了经典。而“戴假发”，也是脱发人群们解决外表问题的一大选择。

就在11月24日，女星鞠婧祎还宣布代言了一款假发品牌。此前，假发品牌龙头企业瑞贝卡还曾官宣过范冰冰为其代言人。据阿里的网购调查数据显示，有36.1%的90后购买过假发产品，包括假刘海、假发片、全头假发套等。

雍禾医疗等植发机构，也在面临假发企业对用户的争夺。

医生资源有限

当代年轻人们，正面临“脱发焦虑”。但实际上，这其中也有植发机构们无所不在的广告助推。“上午植发，下午上班”等，是在地铁、电梯里常见的广告宣传语，无时无刻地在提醒人们“治疗脱发”。

高额的营销费用支出，是目前医美相关企业中普遍存在的问题。雍禾医疗也不例外。

为了获客，雍禾医疗在营销上投入巨大。从2018年-2020年，雍禾医疗的销售费用在总营收中的占比一直维持在50%左右，这也意味着，其收入的近二分之一都花在了“宣传”上面。

但在大力营销的同时，植发机构的扩张速度却是受限的，其中一大制约因素就是医生的供给不足。

在植发治疗当中，医生资源尤为重要。上述接受植发治疗的消费者曾表示，一台手术至少需要1名医生和4-5名医护人员，时间至少需要花费7-8个小时。但与医院相比，雍禾医疗这类机构的医护资源始终有限。2020年底，雍禾医疗拥有229名医生和920名护士。截至2021年6月底，雍禾医疗有246名注册医生及919名护士，相比于2020年底的数据，医生仅增加了57名，护士则减少了1名。

雍禾医疗也在靠投资并购的方式扩大规模。2017年，雍禾医疗收购了伦敦品牌史云逊的中国内地业务，后者拥有超过60年提供毛发修复产品和服务的经验。2021年，雍禾医疗还收购了美国知名植发医疗服务提供商显赫植发在香港的业务。2021年，雍禾医疗收购的医疗机构在上半年为其带来了75.4万元的营收。