飞鹤半年赚37亿元，同比增36.8%，广告和消费者服务费增幅超50%

8月18日晚间，中国飞鹤发布2021年半年报，上半年营收为115.44亿元，同比增长32.6%；实现净利润37.65亿元，同比增长36.8%，毛利率由去年同期的70.9%增加到73.3%。

在上半年，飞鹤的销售成本从25.3亿元提高到30.8亿元，同比增加22%，销售及经销开支从21.9亿元提高到33.3亿元，同比增加51.8%。飞鹤解释，这是由于广告宣传成本和消费者服务费用增加。同时，由于员工成本和研发成本增加，行政开支同比增长14.8%至6亿元。

从经销商层面来看，2019年，飞鹤在全国有1800多名线下客户，其所产生收益占其乳制品总收益的91.3%；到了2021年上半年，线下客户增加到2000多名，但是收益占比下降到86.5%，同时存货从12.8亿元提高到了16.2亿元。

婴幼儿配方奶粉的行业竞争越来越激烈，其中一个原因是目标消费群体新生儿数量连年下降，截止到2020年12月31日，2020年出生并已经到公安机关进行户籍登记的新生儿为1003.5万人，相比2019年1465万人少400多万人，因此，在这个行业，拉新会越来越困难。

2021年上半年，飞鹤举行了40万场活动，包括9000场线上活动和31万场线下活动，拉新超过80万人，平均一场活动拉到2位新用户。飞鹤表示，将深挖一二线人群，吸引年轻用户的关注。

根据数据，飞鹤在2016年~2020年年复合增长率为49.47%，不过在2020年财报中，飞鹤已经调低了未来的增幅，目标是2024年—2028年期间实现销售额15%的复合年增长率，同时也抛出了2023年350亿元的销售目标，这意味着未来三年时间，飞鹤要完成164亿元的市场增量。

这个增量仅靠飞鹤目前的产品难以完成，扩充产品线和收购并购是最有效的办法。在陆续推出有机、A2等高端产品后，2021年上半年，飞鹤完成了对羊奶粉小羊妙可的收购。

不过羊奶粉带来的增量并不明显，目前国内羊奶第一品牌佳贝艾特2020年的销售是31亿元。值得注意的是，在以往财报中，飞鹤营收的增长往往归因于星飞帆等高端产品，在本期财报，儿童奶粉的增长也被提到。

飞鹤的目标应该不仅仅是奶粉，在财报中其提到，将创造更适合中国人体质的产品，实现“人的一生健康管理”。不过飞鹤旗下的营养品业务Vitamin World USA在上半年收入为1.1亿元，收益占比只有1%，目前还未看到更多发展迹象。