“机械茅”三一重工销售创新高股价却不涨

5月底，在三一重工特地为2020年取得的98700多台挖掘机销量业绩举办的一场庆功会上，三一集团董事、三一重工总裁向文波把三一的未来押注在电动化、智能化和数字化转型上。他援引内部的说法，在如此的时代机遇面前，三一“不是翻身就是翻船”。

作为“工程机械茅”，三一重工是国内挖掘机龙头，也是产品线最丰富的工程机械企业，但不少投资者却预期悲观，认为这家龙头企业的发展似乎已经“见顶”。市场中一个很大疑惑也是，“为什么三一重工销量屡创新高，股价却不能匹配。”该公司股价走势引发了市场热议。有投资者评价，再利好的消息也挡不住见顶的股票往下走。

一位资本市场人士分析，三一重工股价下行主要是因为前期压力较大，基建等关系工程机械行业发展的重要因素也处于较不活跃的状态，而三一重工的业务构成基本定型，依赖基建政策，缺少高成长的市场想象空间。

除此之外，今年一个最直接的影响因素是，上游原材料钢铁的价格上涨。向文波不久前对媒体表示，钢铁每吨上涨了1000元，一年会增加20亿元的采购成本。“但公司每年的生产成本都在降低，最终要靠企业的规模效应抵御原材料价格上涨风险，目前没有涨价预期。”

在上述资深人士看来，三一重工拥有保证业务稳定的能力，但很难实现高速增长，投资者也就失去了兴趣。三一重工只有十几的市盈率，也说明了其股票的市场表现，处于正常甚至是低估区间。

事实上，不少优秀的传统制造业上市公司，也都有相同的“尴尬”。美的、格力这些即便是面向消费市场拥有好的基本面的大众行业股票，也长期被认为遭到低估。相比，以宁德时代为代表，当下新能源行业制造业公司的股票，则明显更受市场的追捧。

格力电器同样长年面临“见顶质疑”。2016年，董明珠就曾放出狠话，“格力电器在空调已经占有40%份额，增长空间也不大了。是神仙也难做，必须要扩张。”今天的三一重工挖掘机在国内的份额也达到了30%，已经稳坐国内的第一把交椅。“再造一个三一重工”，是三一重工拳头产品挖掘机销量首次超越美日巨头登顶全球后，外界的新期待。

“翻身”的挑战

在那场“晚到”的庆功会。向文波带着一丝酒意上台进行了一场慷慨激昂的演讲。“感谢这个伟大的时代。”他说，伟大时代造就了三一重工，但三一还不是伟大的企业。

他提到了乔布斯和苹果，认为伟大的企业应该为人类文明发展做出贡献。而“三一还有很长的路要走。”

三一重工用了10多年打破外资品牌挖掘机在国内市场的垄断。根据三一重工中挖公司总经理胡奇介绍，5年之前，三一挖掘机的核心部件如液压机、电子元器件等仍然依赖外资品牌的进口。而为了打破外资的束缚，三一从油缸、泵阀马达、控制器、显示屏等核心部件开始进行全系列的自主研发，“到现在所有的核心零部件都可以进行自主生产了。”

在位于上海临港的挖掘机生产工厂，三一搭建了完整的数字化体系、自动化生产系统，每一个零部件、设备都跟数字化的车间联系起来，留存分析生产过程的所有大数据应用。

“一条生产线最快做到6分钟下线一台挖掘机。”胡奇说。

在整个自动化的工厂，生产线的布置和汽车产线一样，不同零部件自动产线配合最终变成一台完整的挖掘机。

而根据胡奇的说法，他们仍在花费大量的功夫和精力重新打造这条产线，持续提升效率。目前，这条产线的日产能是120台起，月产能在3600台到4000台之间。

智能化是三一押注的一大未来方向。在这些挖掘机下线启动的一刻，它所有的数据都会上传至云平台，驾驶室内的电子控制系统作为机械本身的神经和大脑，机身的大量传感器，给予机器自我感知和环境感知能力。

“挖掘机后面会是一个无人驾驶的方向，大家就像打游戏一样操纵，也可以远程操纵，只要把命令输入进去告诉它在哪挖、挖什么，后面全部自动完成。”三一重工的一位工作人员说，人工成本越来越高，无人操纵带来的经济效益非常大。

为适应转型，三一重工计划在十四五期间减少蓝领工人至3000人，同时工程师增加至30000人。基本相当于蓝领工和工程师比例对调。自动化、数字化在向文波看来，是三一重工不被时代淘汰，“翻身”的一大机会。“将来运营是靠数字驱动，靠机器去做精准决策。”他说。

电动化也被向文波看作是三一翻身的重大机遇。“电动化是一个新的赛道，从新能源方面下手有助于推进碳中和。”向文波说，减少碳排放，降低环境污染，也算是三一为人类文明发展做出贡献，有助于实现三一想要成为“伟大企业”的目标。

工程机械行业的电动化带来巨大的锂电池市场前景，业内有数据统计显示，未来5年按照30%渗透率，预计将约有60万台电动化工程机械设备诞生，所需锂电池60GWh。

而给行业自身带来的好处也显而易见，行业统计，与传统挖掘机相比，电动挖掘机使用成本能降低60%以上。媒体报道，一家加拿大矿业客户声称，在使用了美企卡特彼勒的一款电动机械后，一年节电成本就能省下700万美元。

但工程机械行业的电动化和智能化实际上都还面临市场考验。一位分析人士告诉记者：“工程机械不是一个大众化的行业，进行电动化和智能化的升级必要性和紧迫性要差得多，而且电动化和智能化对扩大功能机械市场的效果也不明显，只能是在原有存量中去更新换代时有所体现。”

言下之意，三一重工的自我进化迭代本身值得期待，但是否能够通过这样的进化迭代实现对投资者的认知和资本市场预期的重塑颠覆，只能等待时间验证。