苏宁30亿回购债券、年内两次涨薪,能否化解千亿债务隐忧?

债市观察雷晨2020-11-27 09:20 大公司
流动负债1099亿,苏宁能否化解?

近期,苏宁易购(002024.SZ)的存续债券在二级市场连续大跌,偿债能力受到市场的质疑。对此,苏宁易购选择跟恒大学习,用购回债券的方式止住流言。

继11月23日宣布继续斥资20亿元回购债券后,苏宁易购旗下7只债券11月24日集体上涨。但美好的时光转瞬即逝,11月25日早盘小幅上涨后,截至收盘全线飘绿。

计划斥资30亿元购回债券,真的能帮助够苏宁易购止跌回稳吗?

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       30亿元回购债券,展现现金无虞

11月23日晚间,苏宁易购发布公告称,为持续增强投资者信心,维护公司债券价格稳定,促进公司的长期稳定发展,公司计划继续实施公司债购回方案。

图片来源:苏宁易购公告

具体来说,苏宁易购计划继续使用20亿元自有资金对债券进行购回,购回债券的名称包括18苏宁01、18苏宁02、18苏宁03、18苏宁04、18苏宁05、18苏宁06和18苏宁07。

此前的11月12日,苏宁易购宣布,以自有资金对上述7只债券进行购回,资金总额为10亿元。苏宁易购表示,累计使用30亿元自有资金购回债券,体现了公司对未来发展的信心。

目前,这7只债券总余额约为85.26亿元,此次回购金额占比约为35.19%。对于投资者而言,这意味着债券退出的方式除了二级市场交易、持有至到期之外,还多了一条“购回”。

值得注意的是,本次购回是由债券持有人以回售申报方式提交申请,持有人可以选择回售或者不回售,申购期限为11月26日、11月27日和11月30日(仅限交易日)。

在购回价格方面,是以11月11日每只债券的收盘价加上相应利息。7只债券的购回均价约为86.9元/张。

从投资的角度来看,截至11月25日收盘,上述债券中到期收益率最高的是“18苏宁04”,为38.994%,还有234天到期,扣税后的到期收益率也较为可观。

购回无疑是利好,但11月13日苏宁易购债券高开低走,回购债券的举动似乎并未完全打消投资者的疑虑。

为了夯实投资者的信心,维护债券市场价格。十天后苏宁易购再度加码,计划继续斥资20亿元回购债券。

至于苏宁易购为什么突然回购债券,还要从苏宁对恒大的200亿元战略投资说起。

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       苏宁被推向舆论风口

苏宁与恒大各自的掌舵人张近东、许家印,两位看似并不搭边的零售和地产大亨,2015年在足球场相遇后,很快发展成了可以共饮交杯酒的伙伴。

2017年以来,张近东和许家印两人多次在公开场合共同露面。虽然在商场上觥筹交错,但在球场上,友谊只能排在第二。

2016年恒大拿到中超冠军后,又在足协杯决赛客场战平苏宁,夺得足协杯冠军。庆功会上,恒大老兵刘永灼曾发出了豪言:恒大要的冠军我不给你就不能抢。

千金易得,知己难求。2016年,恒大系公司试图借壳深深房(000029.SZ)上市,2017年引入了包括苏宁在内的1300亿元战投,并签署了对赌协议。

随着深深房重组长期搁浅,恒大面临到期偿债压力。今年九月底,恒大与863亿元战投签订补充协议,战投同意不进行回购。签字仪式上,张近东就站在许家印身旁。

图片来源:粉丝供图

在张近东帮助许家印缓解资金链压力2个月后,近日苏宁旗下公司多只债券价格跌至历史新低。

有业内人士指出,苏宁近几年利润主要来自投资收益,经营性现金流量净额自2017年以来持续为负,如今没能从恒大拿回200亿元战投款,外界对苏宁偿债能力有所担忧。

财报显示,今年前三季度,苏宁易购实现营收1808.62亿元,同比下降10.02%;归母净利润5.47亿元,同比下降95.40%;扣非净利润-10.09亿元,同比增加75.70%;经营性现金流量净额-24.29亿元,同比增长87.83%。

11月17日凌晨1点40分,苏宁在其官方微博发布一则语焉不详的消息,疑似对近期市场传言作出回应,表示“强烈谴责不实言论”。

图片来源:微博

据《21世纪经济报道》报道,“在此之前,网络流传了多则关于苏宁陷入债务危机的消息,指苏宁目前债务规模庞大,且短期内需要偿还的债务很多,现金流不足,资金流面临较大压力。”

由于正值永煤违约时点,稍有风吹草动都很容易引起债券圈的警觉,苏宁的偿债能力因此受到关注。

即便苏宁已经做出回应,但受近期一系列负面消息影响,苏宁易购的债券在二级市场集体出现持续下跌。

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      “拆弹千亿债务,业绩开始回暖

许家印的燃眉之急已解,推杯换盏间,不知他是否曾与张近东讨论过债务的“拆弹”心得。

截至今年三季末,苏宁易购流动负债为1099.67亿元,主要为应付票据及应付账款,一年内到期的短期负债为327.13亿元。账面货币资金为308.37亿元,其中大多受限。

由于近两年融资规模上升,苏宁易购有息负债高企,今年前三季度财务费用达到24.15亿元,对利润造成不小的侵蚀。

据悉,10月23日,恒大宣布已提前偿还121亿港元,至此年内到期债券全部清偿完毕,给投资者吃下“定心丸”。苏宁也沿用了债券回购这一招。

在11月12日、11月23日先后宣布计划购回共计30亿元债券后,11月24日债券迎来上涨。谁料,截至11月25日收盘,苏宁易购7只债券又集体“飘绿”。

图片来源:东财Choice

总体来看,购回债券并不是苏宁增强市场信心的唯一举措。

11月20日,苏宁易购宣布本年度第二次大幅涨薪,受到市场广泛关注。分析人士认为,苏宁易购年内两度加薪,展示了其近期业务发展的向好,以及较为雄厚的资金实力。

今年前三季度,苏宁易购开放平台商品交易规模820.66亿元,同比增长56.83%;第三季度实现归母净利润7.14亿元。

近期,苏宁易购也表现不俗。今年“双十一”当天,苏宁易购全场景生态渠道用时19分钟GMV成功突破50亿;11月1日至11日23点59分,线上订单量增长75%。

值得一提的是,就在苏宁易购11月12日宣布购回10亿元债券的同一天,江苏苏宁2-1击败八冠王广州恒大,首次夺得中超联赛冠军。


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