小鹏、蔚来、理想从集体暴涨到骤跌,香橼发布的这份做空报告能站得住脚吗?

博望财经第七笔画2020-11-17 15:58 大公司
在资本市场,过去和现在都不那么重要,重要的是未来。

最近几天,造车新势力股票投资者们经历了大喜和小悲。

11月12日和13日,在小鹏汽车和理想汽车发布完财报之后,我国造车新势力迎来了集体暴涨。

截至11月12日(美东时间)收盘,小鹏汽车上涨33.4%,报44.73美元,盘中触及历史新高48.57美元,最新市值291.51亿美元;蔚来汽车收涨12.12%,成交额超164亿美元,列全美第二,最新市值601.07亿美元;理想汽车收涨27.27%。

11月13日晚间,理想汽车盘前涨幅扩大至30%,最新市值260.94亿美元。

事实上,不仅是11月12日、11月13日两天新能源车企股价涨势喜人,今年以来,小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车三家造车新势力股价涨幅均比较惊人。

华盛证券数据显示,截止11月11日,蔚来汽车年内涨幅达971.64%;小鹏汽车年内涨幅达123.53%;理想汽车年内涨幅达117.13%。虽然小鹏汽车和理想汽车的涨幅落后于蔚来汽车,但需要注意的是,小鹏汽车和理想汽车上市时间还不满四个月。到目前为止,小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车称得上是较为优质的投资标的。

不过,11月13日,三家公司股价集体走跌。截止11月13日(美东时间)收盘,蔚来汽车下跌7.74%,小鹏汽车下跌6.13%,理想汽车跳水最少,下跌了1.83%。

引发这三家造车新势力股价集体跳水的原因,是一份做空报告。11月13日,做空机构香橼资本发表推文,称蔚来汽车目标价应为25美元。目前蔚来汽车的股价为45.58美元,按照香橼资本的预测,蔚来汽车还将有较大下跌空间。

香橼资本做空蔚来汽车的依据主要有三点:

一、特斯拉Model Y电动汽车具有侵略性的定价,可能导致蔚来汽车股价跌至每股25美元的华尔街平均预期;

二、目前蔚来汽车估值是未来12个月销售额的17至18倍,而特斯拉是9倍,蔚来汽车相对估值是特斯拉的两倍;

三、现在购买蔚来汽车股票的人都不是押注公司本身或者潜力,属于投机行为。蔚来汽车的投资者中充斥大量投机者。

对于广大投资者来说,蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车集体暴涨后迎来骤跌不是一件特别需要在意的事情。毕竟股票在暴涨后回落是一件十分平常的事情。

大家真正关心的是,香橼资本的做空是不是蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车股价下跌的开始?接下来《博望财经》将做简要分析,一切结论不作为投资参考。

01

政策春风吹满地,电动汽车真争气

要想推测造车新势力股价未来走势如何,首先要分析一下,今年以来,致使其股价上涨的原因。只要致使其股价上涨的因素,在短时间内(半年~一年)对造车新势力仍然有较大影响,那么,股价大幅回落,或者长期走低的情况,则很难出现。

让造车新势力公司今年股价持续走高的原因主要有两个,第一是政策利好;第二是各家确实交出了不错的成绩单。

说的通俗一点,就是政策春风吹满地,新能源车企真争气。

政策春风是如何吹的?

10月9日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,通过了《新能源汽车产业发展规划》,明确引导新能源汽车产业有序发展,推动建立全国统一市场,提高产业集中度和市场竞争力。

《规划》中提出,要加大对公共服务领域使用新能源汽车的政策支持。2021年起,国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆,新能源汽车比例不低于80%。

这意味着,广大新能源汽车除了向普通消费者卖电动汽车外,还有了新出路——进入公共领域,为出租车公司、物流公司等提供产品。

11月2日晚,国务院发布了《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》。《规划》中明确,新能源汽车新车销售量要在2025年达到汽车新车销售总量的20%左右,力争2035年,纯电动车成为主流。与此同时,到2025年,纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里。

国家大力支持新能源汽车的发展,给电动汽车车企,尤其是拥有核心技术的车企,以及已经在行业内排名前几名的车企,大大的希望——只要车企能够产出受消费者认可的高性价比电动汽车,基本不需要太为销量发愁。

国家政策如此支持,造车新势力表现如何?

小鹏汽车和理想汽车分别发布了上市后的第一份财报。(截止发稿,蔚来汽车暂未发布财报)

交付量方面:小鹏汽车2020年第三季度总交付量达8578台,较2019年同期的2345台同比增长265.8%,较2020年第二季度的3,228台增长165.7%。其中,2020年第三季度P7交付量达6,210台,2020年第二季度的交付量为325台。本季度交付的P7中,98%支持XPILOT 2.5 或 XPILOT 3.0。

理想汽车2020年第三季度总交付量达8660台,较第二季度的6604辆增长31.1%,创季度交付量新高。中汽数据终端零售数据(新车上险数)显示,理想ONE 9月-10月连续2个月成为中国新能源SUV销量第一名。

从数据上看,理想和小鹏汽车在交付量上不相上下,两家在交付量上均有较大进步。

营收方面:小鹏汽车2020年第三季度总收入为人民币19.90亿元(2.93亿美元),较2020年第二季度的人民币5.91亿元增长236.9%。2020年第三季度汽车销售收入为人民币18.98亿元(2.80亿美元),较2020年第二季度的人民币5.41亿元增长250.8%。2020年第三季度毛利率为4.6%,去年同期及2020年第二季度分别为-10.1%和-2.7%。小鹏汽车毛利率首次为正。

理想汽车表现同样不俗。财报显示,理想汽车2020年第三季度总收入为人民币25.11亿元,较第二季度的19.47亿元增长28.9%。其中,汽车销售收入24.65亿元,环比增长28.4%。理想汽车第三季度经营性现金流为9.30亿元,较第二季度的4.52亿元增长105.8%,连续两个季度实现经营性现金流为正。自由现金流为7.50亿元,较第二季度的3.01亿元增长149.3%,连续两个季度实现自由现金流为正。

网点覆盖方面:小鹏汽车官方数据显示,2020年9月30日,小鹏汽车销售与服务网络已包括116家销售网点和50家服务网点,覆盖58个城市。截至2020年9月30日,小鹏汽车品牌的超充站已运营135座,覆盖50个城市。

在网点覆盖上,理想汽车稍逊于小鹏汽车,官方数据显示,截至10月31日,理想汽车在全国已有41家零售中心,覆盖36个城市。其中,10月新增覆盖海口、西宁、潍坊、温州、台州、南通共6个城市。2020年年底前,理想汽车位于太原、烟台、长春、保定、呼和浩特、唐山、福州、金华等城市的零售中心将开业。

当然,网点覆盖并不是衡量一家车企价值的绝对标准。

综合上述数据可以看出,尽管小鹏汽车和理想汽车在销量上仍然和特斯拉有非常大的差距,但是两家无论是在交付量上,还是营收上,相比之前,都有了非常大的进步。虽然与特斯拉相比,小鹏汽车和理想汽车起步晚,技术势力暂时还稍逊于前者,但其增速快,尤其像小鹏汽车,不仅手握技术,又建立了智慧化的工厂,再加上国家政策支持。从这个角度来看,最起码,半年至一年内,理想汽车和小鹏汽车的股价,不应该出现长期走跌的情况。

02

做空???

我们再来看一下,香橼资本做空蔚来汽车的依据是否站得住脚。

在香橼资本做空蔚来汽车的依据中,第三点是说蔚来汽车的投资者中有大量投机者。《博望财经》认为,充斥大量投机者并不意味着股价应该大幅回落,只要利好因素一直在,完全可以支撑股价。比特币近两年来的价格走势恰好可以证明这一点,没有哪里比数字货币市场的投机者更多,但比特币仍然不衰。

至于香橼资本做空蔚来汽车的第二点依据,看起来似乎比较有道理,其实不光蔚来汽车,理想汽车和小鹏汽车的销量似乎也支撑不起它们目前的市值。但过去的销量只能代表过去,如今三家造车新势力正在积极建立新的工厂,受政策因素影响,中国有广阔的新能源汽车市场,有产能、有市场,销量自然可以突飞猛进。

香橼资本做空蔚来汽车的第一点依据最有道理,特斯拉Model Y定价与蔚来汽车定价相差无几,确实容易使得用户涌入特斯拉的怀抱,对蔚来汽车造成冲击。针对这点,笔者也很期待看到蔚来汽车的应对策略。

综上,由于蔚来汽车尚未发布财报,所以《博望财经》无法对蔚来汽车未来的走势作出预估,但小鹏汽车和理想汽车的表现较为喜人,再加上政策利好明显,两家股价出现长期跌跌不休的情况,可能性较低。

正如王兴所说,“我会鼓励我所有还在开燃油车的同事都尽早换成电动车,不一定是理想ONE,特斯拉、蔚来、小鹏都行。2020年还买燃油车简直就跟2011年还买诺基亚一样。”新能源汽车是大趋势。

在资本市场,过去和现在都不那么重要,重要的是未来。

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