AAA之下的江南农商行：资产站上六千亿，收入却在下行

AAA评级没有变化，经营数据却开始分化。2026年7月22日，联合资信发布江南农商行2026年跟踪评级报告，维持其主体长期信用等级AAA，评级展望为稳定。江南农商行2025年度报告显示，年末总资产增至6286.03亿元，营业收入降至120.13亿元；平均总资产回报率由0.73%降至0.71%，加权平均净资产收益率由8.55%降至8.11%。

AAA评级之下，资产规模继续扩张，盈利表现却没有同步改善。跨过六千亿元之后，江南农商行需要回答的已经不只是如何继续做大，更是如何让扩张真正转化为收益。

01

总资产增至6286.03亿元，营业收入降至120.13亿元

经营结果先出现分化，据江南农商行2025年度报告，2025年该行营业收入由128.37亿元降至120.13亿元；归属于母公司所有者的净利润由38.43亿元增至38.88亿元。收入减少，归母净利润却小幅增长，两者变化方向出现不一致。

图片来源：江苏江南农村商业银行股份有限公司2025年年度报告

不过，江南农商的资产规模仍在扩张。其2025年度报告显示，2025年该行总资产由5849.86亿元增至6286.03亿元，同比增长7.46%；发放贷款和垫款净额由3944.96亿元增至4108.44亿元，同比增长4.14%。其2025年度报告同时注明，“应收融资租赁款余额 2024 年在应收融资租赁款报表项目列示，本年期初期末在发放贷款及垫款项目列示。”。

总资产跑得比贷款更快，新增资产究竟流向哪里，则是理解这轮资产增长的关键。评级报告显示，2025年江南农商行同业资产由78.21亿元增至293.97亿元，增加215.76亿元；同期，贷款及垫款净额增加163.48亿元，投资资产净额增加68.97亿元。在主要资产项目中，同业资产增量突出。联合资信称，这主要是买入返售金融资产和拆出资金增长所致。

图片来源：联合资信-江苏江南农村商业银行股份有限公司2026年跟踪评级报告

资产增量更多体现在同业资产，投资资产的年末结构则进一步向标准化债券集中。评级报告显示，2025年末江南农商行投资资产总额为1481.02亿元，标准化债券投资占比升至95.24%，其中金融债券714.45亿元、政府债券452.00亿元、同业存单152.09亿元。

年报中的金融资产分类，也能看出配置重心的变化。从其2025年度报告相关数据来看，交易性金融资产由2024年末的308.45亿元降至41.23亿元，债权投资由671.25亿元增至797.35亿元，其他债权投资由406.65亿元增至616.86亿元。

资金配置更趋标准化，与投资相关的两项损益合计却有所减少。2025年，投资收益由18.96亿元增至27.04亿元，公允价值变动损益则从10.41亿元转为负1.90亿元，两项合计由29.37亿元降至25.14亿元。同期，营业收入由128.37亿元降至120.13亿元，同比下降6.42%。

营业收入下降，主要收入项目也出现分化。江南农商行2025年度报告显示，利息净收入由92.76亿元降至88.92亿元；息差压力进一步显现，评级报告显示，江南农商行净利差由2024年的1.53%降至2025年的1.17%。对于利息净收入减少，评级报告指向资产端与负债端变化不同步：贷款利率下降较快，生息资产平均收益率降幅大于付息负债成本率，负债成本下降未能完全抵消资产收益下行带来的压力。此外，手续费及佣金净收入由3.88亿元小幅增至3.98亿元。

即便在常州市场保持领先，江南农商行仍未摆脱利息业务承压的局面。评级报告显示，2025年该行在常州市的存款市场占有率为22.24%，贷款市场占有率为16.79%，两项均居当地首位。市场份额保持领先，并未伴随利息净收入改善。

规模扩张是否有效，最终仍要看资产和资本带来的回报。据江南农商行2025年度报告，平均总资产回报率由2024年的0.73%降至0.71%，加权平均净资产收益率由8.55%降至8.11%。资产继续增加，单位资产和单位资本创造利润的能力却有所减弱。

02

储蓄存款增长10.13%，个人贷款下降3.55%

零售存款继续增加，公司存款则有所减少。据其2025年度报告，2025年末零售客户活期存款为359.36亿元，定期存款为2444.95亿元。评级报告显示，储蓄存款为2804.31亿元，同比增长10.13%；公司存款为1691.11亿元，同比下降3.06%。

零售存款增加，个人贷款继续收缩。其2025年度报告显示，2025年末个人贷款和垫款余额为1014.04亿元，较上年末的1051.37亿元下降3.55%。

图片来源：联合资信-江苏江南农村商业银行股份有限公司2026年跟踪评级报告

个人贷款内部，住房按揭、经营性贷款和消费类贷款均有减少。从其2025年度报告相关数据来看，住房按揭贷款由408.69亿元降至385.16亿元，经营性贷款由492.60亿元降至488.92亿元，信用卡及消费贷款合计由150.08亿元降至139.96亿元。评级报告将这一变化归因于个人信贷需求下降、房地产市场疲软以及客户提前还贷等因素。

公司贷款增加，公司存款却没有同步增长。江南农商行2025年度报告显示，“发放贷款及垫款”项目包含应收融资租赁款；评级报告显示，在剔除应计利息、公允价值变动、拨备及应收融资租赁款后，2025年末公司贷款和垫款为2848.42亿元，同比增长6.42%。同期，公司存款降至1691.11亿元。

公司存款下降，评级报告给出了两项原因。江南农商行持续减少质押类公司存款，同时区域内公司存款增长乏力。企业客户数量虽然增加，公司存款余额却出现下降，客户拓展并未转化为存款增量。

贷款结构随之变化，公司端所占比重进一步提高。评级报告显示，在不含应计利息、公允价值变动、拨备及应收融资租赁款的分类下，2025年公司贷款占公司贷款与个人贷款合计规模的73.75%，个人贷款占比为26.25%。2023年和2024年，公司贷款占比分别为67.08%和71.80%，向公司端倾斜并非一年形成。

绿色金融和小微业务，成为公司业务扩张的两个切口。据江南农商行2025年度报告，2025年末绿色贷款余额为361.9亿元，较年初增加104亿元，增幅为40.3%；母公司单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款余额为815.42亿元，同比增长5.45%。

公司业务继续扩张，但手续费及佣金净收入提供的补充仍然有限。2025年，该项收入虽小幅回升，但仍明显低于2023年水平。利息净收入仍是基本盘，江南农商行对传统利息业务的依赖较为明显。评级报告显示，2025年利息净收入占营业收入的74.02%；定期存款占存款总额的65.49%，零售存款增长也主要由定期存款推动。

个人贷款收缩、公司存款减少、存款定期化程度提高，加之非息收入补充有限，意味着江南农商行的零售信贷动能正在减弱，负债端的成本管控压力有所上升，手续费及佣金收入也没有形成更有力的补充。公司贷款继续扩张之下，如何稳定低成本存款、优化贷款结构，将直接影响净利息收入能否企稳；而能否拓展手续费及佣金等非息收入，则关系到整体收入结构能否更加均衡。

03

不良贷款余额增至52.18亿元，年内核销39.74亿元

收入端承压，风险指标也在发生变化。据其2025年度报告，2025年末次级类贷款为21.09亿元、可疑类贷款为11.59亿元、损失类贷款为19.50亿元；不良贷款率为1.23%，较2024年末上升0.01个百分点。

图片来源：江苏江南农村商业银行股份有限公司2025年年度报告

年末不良率变化不大，年内核销规模却接近40亿元。其2025年度报告显示，2025年贷款核销金额为39.74亿元，2024年为32.80亿元；报告期计提的贷款呆账准备由35.69亿元降至28.42亿元。评级报告补充了母公司处置情况，2025年江南农商行母公司处置不良贷款48.30亿元，其中清收9.11亿元、核销39.02亿元。

图片来源：江苏江南农村商业银行股份有限公司2025年年度报告

关注类贷款和逾期贷款同步增加，从其2025年度报告相关数据来看，关注类贷款由82.91亿元增至109.81亿元，占比由2.04%升至2.60%。同期，评级报告显示，逾期贷款由54.37亿元增至73.49亿元，占贷款总额的比例由1.34%升至1.74%。逾期贷款整体上升，逾期90天以上贷款与不良贷款的比例也在提高。评级报告显示，该比例由2024年的71.84%升至2025年的86.44%。

风险指标有所上升，资本仍保持充足。江南农商行2025年度报告显示，2025年末核心一级资本充足率由10.49%升至10.62%，一级资本充足率由12.07%降至11.92%，资本充足率由14.84%降至14.68%。三项指标有升有降，整体仍处于充足区间。资本虽然充足，拨备覆盖率却连续下降。据江南农商行2025年度报告，拨备覆盖率由2024年的272.42%降至246.04%。

营业收入下降，净利润却实现增长。2025年，江南农商行营业收入由128.37亿元降至120.13亿元，净利润由41.67亿元增至42.90亿元。净利润增长，重要原因来自支出减少。据其2025年度报告，营业支出由74.92亿元降至65.40亿元，业务及管理费由38.81亿元降至37.43亿元，信用减值损失由33.69亿元降至25.58亿元。收入减少之下，成本和减值支出的下降支撑了净利润。

不良与逾期指标上升，核销规模维持高位，拨备缓冲继续收窄，而净利润增长主要来自营业支出收缩，其中信用减值损失减少是关键一项。这意味着，2025年的利润增长更多来自支出端收缩，而不是收入端改善，其持续性仍取决于利息净收入能否企稳，以及资产质量能否保持稳定。

低息差仍在延续，农商行之间的竞争已经不只是规模之争。金融监管总局数据显示，2026年一季度农村商业银行净息差为1.58%，较2025年四季度的1.60%下降0.02个百分点。资金配置效率、收入转化能力与风险定价水平，正在成为更为关键的竞争变量。

对区域性银行而言，规模扩张只是经营结果的一部分，真正决定发展质量的，仍是资产配置、客户结构、负债成本与风险管理之间的平衡。面对利率环境变化与信贷需求分化，如何稳定利息净收入、拓展非息收入，并在服务实体经济的同时守住资产质量，将持续考验银行的经营与管理能力。江南农商行已经具备较大的资产体量和区域基础，下一阶段更值得关注的，是这些基础能否转化为更稳定的盈利能力和更可持续的增长。对此，我们不妨拭目以待。