【价值发现】东方基金严凯锚定半导体国产化与AI，跑出远超同类的超额收益

近期A股呈现典型的“指数震荡、结构性分化”特征。资金流向保险、医药、消费等前期超跌板块，全市场超4300只个股在7月初普涨，后续逐步收敛至商业航天、国产算力、基建链三条主线。在中报预告密集披露窗口下，业绩超预期标的持续走强，纯题材炒作标的加速退潮，市场正式从单极抱团进入多极均衡配置阶段。

在科技板块波动加剧、AI与半导体赛道分化明显的市场环境中，东方基金基金经理严凯管理的多只产品持续跑出亮眼收益，成为市场中备受关注的“硬科技捕手”。截至2026年二季度，其管理的东方人工智能主题混合C近一年收益达271.20%，在同类8371只产品中排名前0.3%。

东方惠新灵活配置混合A近1一年回报也达到265.27%，旗下所有在管产品近一年均实现正收益，大幅跑赢同期市场基准与同类平均水平。这份持续领先的业绩并非偶然，而是其个人专业背景、投研体系构建、产业趋势把握与组合管理能力共同作用的结果。

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用“技术底层逻辑”重构科技投资框架

据天天基金网显示，严凯毕业于北京大学微电子学与固体电子学专业硕士,曾任中航证券有限公司行业与策略研究员、国都证券有限公司行业与策略研究员。2015年加盟东方基金管理有限责任公司,目前累计任职时间6年又73天，基金资产总规模119.91亿元，在管基金最佳任期回报336.62%。

严凯的投研能力建立在极具差异化的专业背景上，他是北京大学微电子学与固体电子学专业硕士，这份深耕半导体核心领域的学术经历，让他从根源上理解AI、芯片、先进制造等硬科技赛道的技术逻辑，而非仅从财务数据层面做表层投资。

不同于多数纯金融背景的基金经理，他能直接读懂半导体设备的技术迭代路径、AI大模型的算力需求底层逻辑，这种“技术+投资”的复合能力，让他在筛选标的时能避开市场普遍存在的认知误区，提前捕捉到尚未被充分定价的技术创新红利。

对产业趋势的深度前瞻与长期坚守，是严凯旗下基金获取超额收益的核心来源。他始终将投资主线锚定在半导体国产化、人工智能产业化两大高景气赛道，不跟风短期市场热点，也不频繁切换行业赛道。在基金定期报告中他多次明确表示，将紧密跟踪半导体产业国产化进程，深度挖掘技术创新蕴含的长期投资价值。

在市场对AI赛道产生分歧的阶段，他反而重点加仓人工智能、数字化转型、机器人等代表未来科技发展趋势的优质企业。这种“产业趋势优先”的投资框架，让他在2025年到2026年的AI算力爆发周期中，完整吃到了赛道成长红利，旗下产品近一年收益大幅领先同类平均水平。

同时他对持仓的产业逻辑有着极强的定力，不会因为短期净值波动就轻易卖出优质标的，不少重仓的半导体设备龙头、AI算力核心企业，都被他持有了超过两年时间，充分分享了企业业绩从兑现到爆发的完整成长周期。值得关注的是，高仓位运作叠加高个股集中度的组合特征，进一步放大了优质标的的收益贡献。

与此同时，他的个股持仓集中度持续提升，前十大重仓股大多集中在半导体设备、AI算力的细分龙头企业，比如拓荆科技、芯源微、北方华创等硬核科技企业长期占据重仓榜前列，这种“把资源集中在最优质标的上”的思路，避免了分散持仓稀释超额收益，让组合的业绩表现和产业趋势的绑定度更高。

当然这种策略也伴随着阶段性波动，他管理的产品历史上曾出现过回撤的情况，但凭借对产业趋势的坚定信心，他没有在下跌阶段恐慌减仓，最终通过后续的净值新高完全覆盖了回撤损失。从严凯就职履历可以看出，在加盟东方基金后，他从行业研究员逐步成长为基金经理，历经多年科技板块牛熊周期打磨，6年多的投研经验让他对科技赛道的波动规律形成了深刻认知，也为长期稳定的业绩表现打下了坚实基础。

02

曾低位抄底华海清科

精准布局AI产业赛道

严凯旗下基金自成立来收益336.62%

（数据来源于天天基金网截至7月10日）

作为2026年公募市场中表现亮眼的科技主题产品，东方人工智能主题混合C基金凭借远超同类平均的收益表现，成为市场关注的焦点。基金成立于2023年2月22日，基金规模97.60亿元。截至7月10日基金单位净值4.0357，近1年涨幅达271.20%，近2年涨幅突破406.68%，今年以来收益也达到151.26%，自成立来涨幅336.62%。

基金业绩大幅跑赢偏股混合型基金同期20%左右的平均收益，在全市场近4000只同类产品中稳居前5%分位，其业绩爆发并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。首先是精准的赛道布局，踩中了AI产业的爆发红利。2026年国内人工智能产业进入落地深水区，AI核心产业规模预计突破1.2万亿元，同比增长近30%，行业景气度持续攀升。

东方人工智能主题混合C基金没有泛泛布局AI应用端，而是锚定了产业链中盈利确定性最强的半导体设备赛道，从2026年一季度的前十大重仓股来看，富创精密、华海清科、中微公司、北方华创等半导体设备龙头占据了绝大部分仓位，这类企业直接受益于国内晶圆厂扩产潮和国产替代加速，业绩增速普遍超过50%，为基金净值提供了坚实的基本面支撑。不同于多数AI主题基金扎堆大模型、应用端的同质化配置，该基金选择了“卖铲子”的上游环节，在产业趋势早期就锁定了高弹性的收益来源。

笔者发现，基金在2023年4季度买入94.64万股的富创精密，2024年1季度持有205.11万股，2024年2季度持有386.05万股，2024年3季度持有643.75万股，2024年4季度持有512.90万股。2025年1季度持有569.38万股，2025年2季度持有556.30万股，2025年3季度持有586.72万股，2025年4季度持有647.69万股，2026年1季度持有1,118.21万股。在基金持有期间，在2023年10月9日-2026年7月10日股票价格上涨了315%。

笔者发现，基金在2023年1季度买入11.68万股的华海清科，2023年2季度持有93.53万股，2023年3季度持有143.43万股，2023年4季度持有163.27万股。2024年1季度持有149.02万股，2024年2季度持有122.32万股，2024年3季度持有250.14万股，2024年4季度持有262.77万股。

2025年1季度持有222.09万股，2025年2季度持有186.75万股，2025年3季度持有297.59万股，2025年4季度持有290.79万股，2026年1季度持有571.92万股。在基金持有期间，在2023年1月3日-2026年7月10日股票价格上涨了574%。

笔者发现，基金在2023年1季度买入16.80万股的芯源微，2023年2季度持有135.49万股，2023年3季度持有207.81万股，2023年4季度持有229.25万股。2024年1季度持有235.35万股，2024年2季度持有255.42万股，2024年3季度持有517.46万股，2024年4季度持有507.62万股。

2025年1季度持有387.98万股，2025年2季度持有292.35万股，2025年3季度持有331.59万股，2025年4季度持有298.22万股，2026年1季度持有572.14万股。在基金持有期间，2023年1月3日-2026年7月10日股票价格上涨了428%。

笔者发现，基金在2023年2季度买入158.75万股的中科飞测，2023年3季度持有340.85万股，2023年4季度持有414.97万股。2024年1季度持有416.64万股，2024年2季度持有476.02万股，2024年3季度持有630.68万股，2024年4季度持有498.66万股。

2025年1季度持有462.64万股，2025年2季度持有367.43万股，2025年3季度持有411.17万股，2025年4季度持有262.14万股，2026年1季度持有631.68万股。基金持有期间，在2023年5月19日-2026年7月10日股票价格上涨了542%。

（数据来源于天天基金网截至7月10日）

2026年上半年，AI产业从“聊天”范式全面转向“落地干活”的智能体时代，半导体设备作为算力硬件的核心支撑，迎来了业绩和估值的戴维斯双击。该基金在这一轮行情中没有过早兑现收益，而是在产业趋势明确的背景下保持高仓位运作，充分享受了板块上涨的红利。

值得注意的是，在净值快速攀升后，基金管理人也主动采取了限购措施，避免大额资金涌入摊薄原有持有人收益，同时保障组合操作的灵活性，这也为后续业绩的延续性打下了基础。截至3月31日，东方人工智能主题混合C基金期末净资产97.60亿元，比上期增加129.80%。

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低位抄底芯源微获大额收益

把硬科技成长红利稳稳揣进兜里

（数据来源于天天基金网截至7月10日）

作为近年来市场中表现极为亮眼的科技主题混合型基金，东方创新科技混合基金凭借持续跑出同类前列的收益表现，成为众多投资者关注的焦点。东方创新科技混合基金成立于2015年9月8日，基金规模7.12亿元。截至7月10日基金单位净值4.7182，近1年涨幅高达148.61%，近2年涨幅236.49%，近3年涨幅143.92%，今年以来涨幅也达到74.40%，成立至今累计收益更是突破371.82%，在同类偏股混合型基金中稳居前10%分位，远超同期沪深300指数的表现。

在科技板块波动加剧、行业轮动明显的市场环境下，这只基金能长期保持业绩领先，背后并非偶然，而是投研团队、投资框架、赛道选择、风控体系等多重因素共同作用的结果。清晰且长期稳定的投资框架，为基金业绩提供了可持续的制度保障，该基金覆盖节能环保、新能源、半导体、计算机通信、国防军工等多个硬科技赛道，从产品设计层面就锚定了高成长的科技主赛道。

在实际操作中，基金团队延续了“自上而下判断产业景气度+自下而上精选个股”的成熟框架。早年基金经理蒋茜管理时期就形成了以GARP（合理价格成长）为核心的选股逻辑，不盲目追高估值泡沫，重点筛选业绩增速与估值匹配的优质标的，这套方法论被后续的管理团队完整继承并优化。

从历史持仓变化可以看到，近年来基金重心转向存储芯片、AI设备等方向，前十大重仓股中的精测电子、中微公司、芯源微等标的，均是各自细分领域具备技术壁垒的龙头企业，充分受益于国内半导体产业自主可控的大趋势。这种不漂移的投资风格，让基金能在每一轮科技产业上升周期中充分获取收益，避免了因盲目追热点切换赛道导致的收益损耗。

笔者发现，基金在2023年4季度买入40.35万股的中微公司，2024年1季度持有37.44万股，2024年2季度持有36.93万股，2024年3季度持有39.24万股，2024年4季度持有32.28万股。2025年1季度持有32.28万股，2025年2季度持有34.71万股，2025年3季度持有24.93万股，2025年4季度持有12.46万股，2026年1季度持有9.05万股。基金持有期间，在2023年10月9日-2026年7月10日股票价格上涨了332%。

笔者发现，基金在2023年4季度买入26.26万股的拓荆科技，2024年1季度持有28.01万股，2024年2季度持有38.41万股，2024年3季度持有44.02万股，2024年4季度持有39.51万股。2025年1季度持有41.54万股，2025年2季度持有42.63万股，2025年3季度持有28.67万股，2025年4季度持有5.88万股，到了2026年1季度所持股票已清仓。在基金持有期间，在2023年10月9日-2026年3月31日股票价格上涨了130%。

笔者发现，基金在2023年4季度买入26.33万股的北方华创，2024年1季度持有18.45万股，2024年2季度持有17.13万股，2024年3季度持有16.05万股，2024年4季度持有15.70万股。2025年1季度持有15.08万股，2025年2季度持有14.67万股，2025年3季度持有16.88万股，2025年4季度持有5.14万股，到了2026年1季度所持股票已清仓。在基金持有期间，在2023年10月9日-2026年3月31日股票价格151%。

笔者发现，基金在2023年4季度买入46.20万股的芯源微，2024年1季度持有48.23万股，2024年2季度持有52.05万股，2024年3季度持有77.58万股，2024年4季度持有73.12万股。2025年1季度持有65.03万股，2025年2季度持有60.75万股，2025年3季度持有43.66万股，2025年4季度持有17.66万股，2026年1季度持有16.21万股。基金持有期间，在2023年10月9日-2026年7月10日股票价格上涨了320%。

精准的赛道与个股选择，是基金业绩爆发的直接来源。从今年来的持仓特征来看，基金抓住了2026年存储芯片、AI算力板块的历史性行情，所布局的多只重仓股年内实现翻倍甚至三倍涨幅，部分核心标的的配置比例长期维持在高位，充分享受了产业红利。

对比同期不少科技主题基金分散持仓、行业配置分散的做法，该基金敢于在自己深度研究确认的高景气方向上集中布局，同时严格规避景气度下行的赛道，这种“深度研究+适度集中”的策略，让组合的进攻性被充分释放。从风险收益指标来看，该基金近1年夏普比率达到4.27，近2年夏普比率1.96。

这一数据意味着基金在承担单位风险时，能获得远超市场平均水平的超额收益，说明其收益并非靠盲目加杠杆或承担高波动换来的，而是通过精准选股赚企业成长的钱，这正是优质成长基金在高景气赛道中常见的波动特征。值得关注的是，严凯的业绩优势也离不开东方基金平台的投研体系支撑。

作为公司内部深耕硬科技赛道的核心基金经理，他通过行业研究团队的一手产业调研信息，和研究员形成高效的投研联动，覆盖到更多中小市值的隐形科技冠军企业，进一步拓宽了优质标的的挖掘边界。在市场风格快速轮动的当下，严凯用自己的实践证明，深度扎根产业、不博弈短期风格的硬科技投资体系，完全可以创造出长期可持续的超额收益，也为偏好科技赛道的投资者提供了极具参考价值的投资样本。