AI初期搭建算力评估模型，华商张明昕景气投资法值得关注

二季度沪深股指整体呈高位震荡、结构分化格局，沪指核心运行区间落在3900-4200点，行情主线高度向AI硬件板块集中，PCB、半导体、光模块等科技赛道持续获资金追捧，电子板块单日超36只个股涨停，煤炭、保险等传统周期板块却持续失血，“科技强、周期弱”特征显著。

叠加国内经济复苏预期稳固，超七成投顾和近七成个人投资者看涨，市场韧性充足，业绩驱动的结构性行情贯穿全季，并未出现系统性走熊信号，不少百亿级基金却因错配赛道、调仓滞后陷入收益低迷。在公募行业“规模膨胀后业绩难续”的普遍规律下，华商基金权益投资部总经理张明昕却上演了惊艳行业的“大象起舞”。

截至6月18日，他管理的华商均衡成长混合A近一年回报高达409.05%，超额收益达到372.98%，其管理的华商优势行业混合A最新规模也突破百亿，在高分化的结构性行情中精准踩中AI硬件主线，跑出了远超行业平均的亮眼收益曲线。

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用跨机构经验打破“规模诅咒”

据天天基金网显示，张明昕于2009年7月至2011年8月,就职于南京证券股份有限公司,任研究员;2011年8月至2016年6月,就职于申万宏源证券股份有限公司,历任研究员、投资主办;2016年6月至2017年6月,就职于华安财保资产管理公司,任投资经理。

2017年7月至2018年6月,就职于盛盈资本管理有限公司,任投资经理;2019年2月至2020年12月,就职于高正(天津)投资管理有限公司,任基金经理;2020年12月至2025年1月,就职于英大保险资产管理有限公司,历任高级权益投资经理、权益投资部股票投资总监、

2025年1月加入华商基金管理有限公司,2025年3月4日起至今担任华商均衡成长混合型证券投资基金的基金经理;2025年3月12日起至今担任华商优势行业灵活配置混合型证券投资基金的基金经理;2025年7月15日起至今担任华商致远回报混合型证券投资基金的基金经理。

现任公司权益投资副总监、权益投资部副总经理、公司投资决策委员会委员、公司公募业务权益投资决策委员会委员。从张明昕就职履历极为丰富，分别在券商、保险、基金领域工作。目前管理基金资产总规模233.51亿元，在管基金最佳任期回报422.20%。

在规模快速扩张的背景下，张明昕依然保持净值持续冲高的强劲态势，这份远超行业平均水平的业绩表现，背后是一套经过十余年市场打磨的成熟投研体系作为支撑。深厚的跨机构投研积淀，是他业绩突围的底层根基。独树一帜的产业趋势景气投资框架，是他获取高额超额收益的核心武器。

与多数基金经理自下而上挖掘个股的路径不同，张明昕的投资体系核心是“自上而下寻找优秀行业，深入产业链开展产业投资”：他先从宏观大势出发，系统性横向对比所有行业的景气度变化，锁定时代级的主线赛道，再深挖整条上下游产业链的细分机会，动态调整持仓结构。

早在AI产业尚处萌芽阶段时，他就带领团队扎根产业一线深度调研，搭建起全球AI收入与算力投资的基准评估模型，建立了对产业趋势的独家认知。在token需求爆发、AI企业收入大幅增长，判断产业完成了从“0到1”的蜕变，果断逆势重仓算力板块，抓住了AI行情中斜率最陡峭的阶段。

在市场陷入“AI基建泡沫”的争议期，他没有随波逐流“高切低”，而是通过持续调研判断谷歌大模型技术落地超预期，随即增配谷歌产业链与光入柜技术相关标的，精准捕捉到了第二波细分行情，最终在AI主线上实现了业绩的极致弹性。“心无执念”的动态迭代能力，让他突破了规模扩张的业绩魔咒。

02

低位抄底新易盛

旗下基金近一年来收益412.11%

（数据来源于天天基金网截至6月18日）

笔者发现，华商均衡成长混合A基金业绩极为优异，基金成立于2021年4月8日，基金规模26.39亿元。截至6月18日基金单位净值4.8620，自基金成立来收益率386.20%，今年来收益率146.89%，近1年来收益率412.11%，近2年来收益率547.49%，近3年来收益率393.25%，近5年来收益率358.33%。

公募行业中，很多基金经理在规模暴涨后，要么死守旧持仓被流动性反噬，要么为了分散而盲目配置防御资产，最终陷入净值增长停滞。张明昕始终坚持“所有决策基于客观投资规律，不被历史持仓和盈亏绑架”的原则：面对规模快速膨胀带来的流动性挑战，他没有选择被动降低仓位，而是提前将投研重心进一步前置，通过前瞻性布局产业趋势。

在标的尚未被市场充分定价时完成建仓，从根源上规避大额资金进出的冲击。同时他适度拓宽高景气赛道的覆盖范围，在保持AI主线核心仓位不变的前提下，逐步布局光芯片、储能、机器人等高景气细分方向，在提升持仓分散度的同时，始终不偏离最核心的产业主线。

笔者发现，基金在2025年4季度买入102.73万股的长飞光纤，2026年1季度持有211.25万股，在基金持有期间，在2025年10月9日-2026年6月17日股票价格上涨了367%。上市公司业绩优异，股价自然大幅上涨。据长飞光纤披露的2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入142.52亿元，同比上升16.85%，归母净利润8.14亿元，同比上升20.4%。

进入2026年业绩增幅更大，长飞光纤公告称，2026年第一季度实现营业收入36.95亿元，同比增长27.70%；归属于上市公司股东的净利润为4.95亿元，同比增长226.40%。业绩变动主要系本报告期内公司营业收入和毛利率较上年同期增加所致。

笔者发现，基金在2025年1季度买入3.55万股的新易盛，2025年2季度持有10.03万股，2025年3季度持有20.84万股，2025年4季度持有41.36万股。2026年1季度持有120.16万股。在基金持有期间，在2025年1月2日-2026年6月18日股票价格上涨了891%。

笔者发现，基金在2025年2季度买入2.60 万股的源杰科技，2025年3季度持有5.76万股，2025年3季度持有15.84万股。2026年1季度持有35.56万股，在基金持有期间，在2025年4月1日-2026年6月18日股票价格2079%，可以赛道收益令基金业绩受益匪浅。

笔者还发现，基金在2025年3季度买入68.78万股的东山精密，2025年4季度持有119.78万股。2026年1季度持有178.74万股，在基金持有期间，在2025年7月1日-2026年6月17日股票价格上涨了622%。

笔者发现，基金在2025年2季度买入21.63万股的仕佳光子，2025年3季度持有59.71万股，2025年4季度持有87.86万股，2026年1季度所持股票已被清仓。在基金持有期间，在2025年4月1日-2026年3月31日股票价格上涨了916%。

当前AI板块高位震荡，市场分歧加剧，他既没有因恐惧回调盲目切换到旧赛道，也没有固守单一标的死扛，而是持续根据产业数据微调持仓结构，让旗下基金产品依然能保持极强的进攻性。华商基金鼓励多元风格的投研土壤，也为他的业绩持续输出提供了有力支撑。

作为以主动管理为核心特色的公募机构，华商基金不要求基金经理套用统一的投资模板，支持不同风格的投研团队深度交流，让张明昕的产业投资体系能够在团队协作下不断夯实研究深度，最终实现个人能力与平台资源的双向赋能。

基金业绩优异，基金规模也出现大幅增长，近年来基金规模一直在增长，2025年4季度升至6.79亿元，进入2026年1季度末华商均衡成长混合A基金规模更是突飞猛进,期末净资产暴增至26.39亿元，比上期增加288.42%。基民因此也赞叹不已。

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低位抄底宏和科技

（数据来源于天天基金网截至6月18日）

笔者还发现，华商优势行业混合A基金业绩也不错，基金成立于2013年12月11日，基金规模82.05亿元。截至6月18日基金单位净值3.4710，自基金成立来收益率2968%，今年来收益率112.85%，近6月来收益率118.82%，近1年来收益率301.44%，近2年来收益率346.68%，近3年来收益率320.99%，近5年来收益率490.21%。

笔者发现，精准踩中AI算力主赛道，是基金实现净值翻倍的核心驱动因素。基金管理人在2025年5月就判断AI产业完成了“0到1”的商业化蜕变，在市场仍有分歧的阶段逆势重仓海外算力相关板块，成为全年超额收益的核心来源。2025年三季度又进一步增配光芯片等高景气细分方向，前十大重仓股集中布局光模块龙头中际旭创、新易盛，以及胜宏科技等算力产业链核心标的。

在主线行情中充分获取产业增长红利，进入2026年，基金又根据AI产业落地节奏动态调整持仓，将新易盛调整为第一大重仓股，新增长飞光纤、亨通光电等算力基础设施标的，进一步覆盖AI高速传输的全链条机会，在AI Agent进入规模化商用的产业窗口持续兑现收益。

笔者发现，基金在2025年2季度买入144.88万股的中际旭创，2025年3季度持有132.81万股，2025年4季度持有98.76万股。2026年1季度持有131.33万股，在基金持有期间，在2025年4月1日-2026年6月18日股票价格上涨了1676%。

笔者发现，基金在2025年1季度买入63.86万股的新易盛，2025年2季度持有207.33万股，2025年3季度持有142.87万股，2025年4季度持有135.91万股。2026年1季度持有182.62万股，在基金持有期间，在2025年1月3日-2026年6月18日股票价格上涨了885%。

笔者还发现，基金在2025年2季度买入358.16万股的宏和科技，2025年3季度持有367.87万股，2025年4季度持有308.68万股。2026年1季度持有459.75万股，在基金持有期间，在2025年4月1日-2026年6月18日股票价格上涨了2900%。

据宏和科技发布2025年年报，全年实现营业总收入11.71亿元，同比增长40.31%；归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增长785.55%。宏和科技是全球领先的高端电子级玻璃纤维布供应商，自2021年黄石宏和电子级玻璃纤维纱线顺利投产后，实现了电子纱、电子布一体化生产和经营。对于2025年业绩增长原因，公司称主要系期内普通电子级玻璃纤维布价格同比上涨，加上高性能特种低介电电子布、低热膨胀系数电子布于2025年开始批量生产并交付，产品附加值较好，推动营收与净利润提升。

笔者发现，基金在2025年2季度买入64.19万股的胜宏科技，2025年3季度持有115.41万股，2025年4季度持有145.37万股。2026年1季度持有105.37万股。在基金持有期间，在2025年4月1日-2026年6月18日股票价格上涨了356%。

“以确定产业趋势对抗不确定市场”的投资框架，为业绩稳定性提供了坚实支撑。全球市场先后经历地缘冲突扰动、油价大幅波动等多重不确定性，多数基金受宏观事件干扰出现阶段性回撤，而该基金始终淡化宏观博弈，坚持回归中长期产业主线，维持高仓位运作，通过在景气赛道内的动态调仓不断挖掘阿尔法收益。

（数据来源于天天基金网截至6月18日）

灵活的组合管理能力，在行情中精准的调仓操作，基金规模出现大幅增长。2025年3季度基金规模升至57.99亿元，2025年4季度末基金规模升至61.58亿元，2026年1季度基金规模回升至82.05亿元。在规模回升过程中，基金适度分散前十大重仓股集中度，新增多个算力产业链细分标的，既保留了主线进攻性，又进一步提升了大资金运作的容错空间，为后续业绩持续增长筑牢基础。