腾讯滴滴押注，智能座舱黑马闯关港交所

一家明星投资机构簇拥的智能座舱Tier1，再次向港交所发起冲击。

近日，四维智联(南京)科技股份有限公司(以下简称“四维智联”)向港交所递交招股书，这是其继2025年6月之后，第二次向港交所递交IPO申请。

四维智联是A股上市公司四维图新收购而来的控股子公司，在母公司确定转型后，又因在2024年并购了滴滴智能座舱部门，而受到资本市场重点关注。在滴滴“出钱又出人”的情况下，滴滴成为了四维智联的第二大股东。

此外，在上市前，四维智联已经完成一系列资本运作，业务上专注于智能座舱解决方案，背后拉来了腾讯、博世、蔚来、联发科等众多重量级投资者，四维智联最后一轮融资的投后估值也达到40亿元级别。

招股书显示，2025年，按出货量计，四维智联在基于国产系统级芯片的中国智能座舱解决方案供货商及座舱信息娱乐系统供货商中均排名第五，覆盖中国五分之一的整车厂。

但四维智联的表现却并不乐观。2025年，四维智联营收超过7亿，但净亏损也随之扩大。近三年来，四维智联的净亏损累计已达11亿，截至2025年底的公司账面现金及现金等价物只剩下6544万元。

而作为四维图新分拆出来的独立资本化标的，四维智联的独立性正受到质疑，去年双方的关联交易金额超3亿元。

光环与压力并存，四维智联再次冲刺IPO，又能否顺利实现背后布局者的战略意图？

并购滴滴智舱部门，腾讯博世也入局

四维智联的诞生，始于一场资本布局。

2015年，互联网巨头进军地图生意，“图商”四维图新核心板块受到重创，开始寻求战略转型。这一年，四维图新收购一家名为图吧的移动互联网导航产品及车联网产品的开发运营商。

如今来看，四维图新这场收购就是要以图吧为核心，打造独立车联网事业群。2018年，四维图新将原智能网联业务分拆，正式成立四维智联。初步完成资源整合的四维智联全面负责自主品牌车厂的车联网业务，包括地图数据、车联网平台、路况数据、导航及系统解决方案等。

四维智联独立当年，就获得了来自蔚来、腾讯、滴滴、博世、爱驰汽车等多家知名投资方超过1亿美元的融资。

而来自滴滴的支持不局限于此。招股书显示，2024年8月16日，四维智联与滴滴科技及睿联星晨订立股权转让协议，滴滴同意通过按协议价值4.5亿元（相对本公司约11.06%股权）注入滴滴科技于睿联星晨的全部股权，以收购本公司的额外股权。

此外，当年滴滴还将原智能座舱团队数百名研发人员转入四维智联，“资产+团队”的双重支持，既优化了滴滴的资产负债表，也为四维智联带来了直接的技术转化能力。

四维智联方面认为这场并购，是其战略并购扩张的一环。睿联星晨的研发团队曾为一家整车厂提供智能座舱相关服务。其核心战略价值在于其研发团队及相关资产，而这些可与四维智联业务产生重大协同效应。

此外，招股书显示，在2024年8月并购滴滴智能座舱业务时，四维智联还进行了B轮融资，除了滴滴资产入股外，四维图新同时注资1亿元跟投。据悉该轮融资后，四维智联的估值达到40.7亿元。

在四维智联的股权结构中，四维图新通过直接和间接方式，合计持有33.97%的股权，为控股股东。滴滴持股比例为16.46%，为第二大股东，联发科持股比例为15.83%，腾讯持股比例为4.14%。此外，百度通过持股图吧科技，也间接持有四维智联股份。

众多明星投资者的支持，让四维智联在做多方面都能与股东进行协同，包括四维图新的地图、联发科的车载芯片、腾讯的生态等，这也让思维智联在智能座舱产业的上下游体系中减轻了许多压力。

只不过，多方供血仍未让四维智联的表现更从容。

全国最大舱泊一体方案供应商，三年净亏11亿

四维智联主要为客户提供智能座舱软件解决方案及软硬一体化解决方案，业务模式及收入组成展现出直接服务整车厂客户，是典型的一级智能座舱解决方案供货商。

招股书显示，按配备舱泊一体解决方案的汽车装机量计算，四维智联的舱泊一体解决方案的服务量在全国排名第一。于2025年，按出货量计，其在基于国产系统级芯片的中国智能座舱解决方案供货商及座舱信息娱乐系统供货商中均排名第五。根据弗若斯特沙利文的数据，截至最后实际可行日期，中国约250家整车厂中的约20%采用其智能座舱解决方案。

在四维智联的第一次向港交所提交的招股书中，四维智联的舱泊一体解决方案的服务量于2024年在全国排名第二。2024年在所有国内一级智能座舱解决方案供货商中排名第十，占市场份额的0.1%。

从业绩表现上来看，2023年、2024年、2025年，四维智联营收分别为4.77亿元、4.79亿元、7.06亿元；毛利分别为1.40亿元、1.40亿元、1.72亿元；毛利率分别为29.4%、29.2%、24.4%；录得净亏损分别为2.65亿元、3.78亿元、5.14亿元；经调整净亏损分别为5980.8万元、1.33亿元、1.88亿元。

2025年，四维智联营收大增，净亏损也在扩大。从销售成本来看，2023年、2024年、2025年，四维智联的销售成本分别为3.37亿元、3.39亿元及5.34亿元，分别占总收入的70.6%、70.8%及75.6%。

其中，原材料采购成本从2023年的2.56亿元下降至2025年的1.99亿元，占总收入比例从53.7%降至28.2%，而劳动成本及外包费用从2023年的4817.8万元增长至2.69亿元，占总收入的比例从10.1%成长至38.1%。

四维智联收入来自销售智能座舱软件解决方案，软硬一体化解决方案等，让四维智联毛利率下滑的主要原因是智能座舱业务毛利率不断下滑，营收占比不断提高的智能座舱软件解决方案。

2023年、2024年、2025年，四维智联来自智能座舱软件解决方案的收入分别为1.64亿元、2.43亿元、4.08亿元，分别占总收入的34.5%、50.8%、57.7%；来自软硬一体化解决方案的收入分别为3.12亿元、2.35亿元、2.95亿元，分别占总收入的65.4%、49.1%、41.8%。

四维图新在招股书中称，其致力于在产品功能及性能方面实现突破，为此投放大量资源用于研发，2023年、2024年、2025年，其研发开支分别为1.03亿元、2.10亿元、2.68亿元。

“残血”大股东，为其贡献近半数收入

值得注意的是，四维智联作为被分拆出来的资产，关联交易很难不被关注。

2023年、2024年、2025年，四维智联为四维图新方面提供包括智能座舱软件及智能座舱软硬一体化解决方案产品及服务，而产生的的关联交易金额分别为2.22亿元、2.27亿元、3.02亿元。

此外，四维智联在招股书中称，2026年与四维图新方面订立一份重大新合约，为两间主要整车厂提供智能座舱软件及软硬一体化产品，总交易价值估计超过2.33亿元。

2023年、2024年、2025年，四维智联向五大客户的总销售额分别约为4.59亿元、4.42亿元、5.61亿元，分别占各年度总收入的96.2%、92.2%及79.3%。而各期第一大客户均为四维图新，分别贡献营收2.22亿元、2.29亿元、3.15亿元，占总营收的比例分别为46.5%、47.8%、44.6%。

既作为第一大股东，又是第一大客户，四维图新为四维智联成长供血，但其自身的处境并不算十分宽裕。

如今，四维图新正处在传统地图业务萎缩、新业务高投入的转型阵痛期，公司战略定位已从单纯的数据供应商，升级为覆盖 “云（服务）、驾（智能驾驶）、舱（智能座舱）、芯（车规级芯片）” 完整产品矩阵的全栈式解决方案提供商。

据四维图新业绩预报，其预计2025年营收40.60亿元至43.44亿元，归母净利润0.90亿元至1.17亿元，全年预告扭亏为盈，但主要因处置图新智驾股权产生约15.66亿元投资收益，扣非后净利润仍为亏损，其主业盈利能力尚未根本性改善。

另一方面，也能看出四维智联的股东支持度也相对给力，不只是四维图新的支持，第二大股东滴滴的支持也看得见。

据悉，四维智联与滴滴签署的战略合作协议中提到，四维智联为滴滴定制生产滴滴研发的行车记录仪——桔视设备；还将通过滴滴汽车服务平台（包括一系列优化出行行业供应链的服务，并为车主和司机提供解决方案）整合到四维智联的智能座舱软件解决方案的开发中，支持该平台的营销；利用四维智联在全栈智能座舱软硬件开发方面的丰富经验，与滴滴合作打造下一代智能座舱解决方案。

不过，截至2025年底，四维智联账面现金及现金等价物6544.4万元，还要面临一定的资金压力。

此次IPO，四维智联计划将募集资金分别用于建设新制造据点、技术研发及拓展公司解决方案组合、拨作营运资金及一般企业用途等。

在众多如腾讯、滴滴、蔚来、博世等重量级投资者的护航下，四维智联第二次冲击港交所的技术能否顺利呢？