2023年，中兴距离“失速”更近一步。

图源：中兴2023年财报

2024年3月8日，中兴通讯披露2023年财报，营收1242.51亿元，同比增长1.05%；归母净利润93.26亿元，同比增长15.41%。尽管净利润增速不俗，但中兴的营收却止步不前。

这很难不让资本市场感到担忧，披露财报后的第二个交易日，中兴股价下跌0.6%，报收30元/股。此后几天，中兴股价也没有明显起色，截至发稿前，股价28.19元/股。

考虑到随着5G基建潮退却、手机行业红利消逝，中兴的运营商业务和消费者业务基本盘很难飞速增长，而AI热潮下，中兴又没有抓住红利，打开成长空间。

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5G投资迎来拐点，中兴运营商业务“失速”

其实早在2018年，因突如其来的制裁，中兴就曾出现过“失速”的问题。财报显示，当年中兴营收855.1亿元，同比下跌21.41%；净利润为-69.8亿元，同比减少252.88%。

不过好在，彼时中国5G商用大幕正徐徐拉开。因地缘政治加剧动荡，中国运营商倾向于采购本土企业的设备建设5G网络。这也帮助积累海量5G专利的中兴摆脱了制裁压力。

2019年11月，IPlytics披露的报告显示，中兴通讯向ETSI披露5G标准必要专利2204族，其中优先权日在2012年之后（含2012年）的专利族1871族，位列全球前三。

财报显示，2019年-2021年，中兴营收分别为907.37亿元、1014.5亿元以及1145.2亿元，分别同比增长6.11%、11.8%以及12.9%，逐渐展现成长性。

不过遗憾的是，2021年后，随着5G网络逐步建设完成，运营商5G相关投资下滑，中兴的业绩也出现了触顶的迹象。

2023年财报业绩说明会上，中国联通董事长陈忠对外表示，2023年，5G投资已迎来拐点。联通此前多年5G投资都在增长，去年已经有所下降，2024年还会继续下降。

图源：中兴2023年财报

市场需求下降，很难不影响中兴的运营商业务。财报显示，2022年-2023年，中兴运营商业务营收分别为800.4亿元和827.6亿元，营收占比分别为65.1%和66.61%，分别同比增长5.7%和3.4%。

营收支柱增速放缓，自然会让中兴失去一定的成长性。财报显示，2022年-2023年，中兴营收分别为1229.5亿元和1242.51亿元，分别同比增长7.4%和1.05%，相较前几年双位数的增速，下滑明显。

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市场需求萎靡，中兴消费者业务不振

诚然，中兴不止有面向B端客户的运营商业务，还有聚焦C端客户的消费者业务，销售手机、平板、手表等智能终端。

智能手机兴起之初，中兴手机影响力不俗，一度与华为并驾齐驱，位列“中华酷联”队列。

不过因产品竞争力不佳，市场竞争加剧，2014年，中兴手机跌出了中国智能手机市场TOP 5榜单。

因运营商业务成长势能走低，中兴此前曾对消费者业务寄予厚望，希望该业务重振旗鼓，展现较高的成长性。

2021年10月举办的中兴通讯全球分析师大会上，中兴通讯高级副总裁、终端事业部总裁倪飞谈及未来中兴终端的发展目标时表示，要保持中国市场年增长大于200%；海外市场年增长率超50%。

需要注意的是，如今消费电子市场早已没有往昔的荣光。近两年，因创新力匮乏、消费者换新需求下降，智能手机、平板电脑等消费电子市场愈发萎靡。

图源：IDC

以智能手机行业为例，IDC数据显示，2023年，中国智能手机出货量约2.71亿台，同比下跌5.0%，创十年来最低出货量记录。在此背景下，小米、荣耀、OPPO等手机巨头的出货量都在不断下跌，中兴消费者业务自然也难以实现复兴。

财报显示，2023年，中兴消费者业务营收279.09亿元，占总营收的22.5%，同比减少1.33%。财报中，中兴解释消费者业务营收下跌，主要系家庭终端、手机产品营业收入减少所致。

图源：中商产业研究院

中商产业研究院披露的数据显示，预计2024年，中国消费电子市场规模为19772亿元，同比仅增长2.97%。

行业规模增长停滞的背景下，消费者业务或许很难成为中兴的增长支点。

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AI热潮来袭，中兴没有抓住红利

显而易见，受限于行业红利消逝，竞争加剧，目前中兴的运营商业务和消费者业务都不具备太强的想象力。如果想要打开成长空间，那么中兴就需要探索新兴业务。

对此，中兴通讯董事长李自学表示，接下来中兴要“快速拉升以算力为代表的第二曲线业务，把握数字经济的机遇，推动公司高质量稳健发展”。

2023年以来，随着ChatGPT爆火，AI大模型逐渐成为科技行业的一大风口，因握有核心算力资源，诸多上游算力提供商都迎来了属于自己的“黄金时代”。

图源：英伟达

以英伟达为例，2024财年，其数据中心营收475亿美元，同比上涨217%，创历史新高，占总营收的78%，超越游戏，成为公司最重要的营收支柱。得益于此，2024年以来，英伟达成为标普500指数中表现最好的成分股，股价累计涨幅达66%。

眼看着英伟达搭上了AI的快车，拥有数据中心相关产品的中兴无疑也希望借力AI推动业绩稳步攀升。

官方资料显示，2023年，中兴在AI领域动作频频，推出面向中小模型训练和推理以及大模型推理需求的AI服务器R5300 G5、R6500 G5，以及专为大模型训练打造的AI服务器R6900 G5等。

不过值得注意的是，中兴相关业务的业绩并没有亮眼表现。财报显示，2023年，中兴包含数据中心的政企业务营收135.84亿元，同比下跌7.14%。对此，中兴解释称，主要系“国内集成类项目、数据中心和国际市场营业收入减少所致。”

然而需要注意的是，目前中国数据中心需求正加速释放。2023年10月，工业和信息化部部长金壮龙透露，中国数据中心规模近五年年均增速为30%。

图源：IDC

市场红利井喷的背景下，中兴相关业务营收下滑，很大程度上说明其没有赢得市场。IDC数据显示，2023年上半年，中国AI服务器市场中，浪潮、新华三、宁畅位居前三，占据超七成市场份额，中兴则名不见经传。

2024年3月初，有投资者在互动平台向中兴通讯提问：“贵公司AI算力服务器市场占有率是多少？”中兴并未给出准确的数字，仅模棱两可地回复，公司正加大相关产品和解决方案的研发投入，持续优化性能，“努力提升市场份额。”

这从侧面说明，目前中兴的AI算力服务器市场影响力依然非常有限。

事实上，资本市场对中兴在AI时代的想象力有明晰的判断。

2023年上半年，蹭上AI概念后，中兴股价曾一路上涨，于2023年7月底达到46.75元/股的阶段性高点。

然而，由于AI一直没能推动中兴业绩攀升，投资者已加速逃离中兴。半年来，中兴股价下跌近40%，年初爆火的Sora都没能让投资者“高看”中兴一眼。

总而言之，尽管2023年，中兴净利润同比增长15%，但作为一家科技公司，其却丧失了成长性。这很大程度上都是因为5G红利消失以及消费者电子需求不振所致。

在此背景下，中兴看到了AI技术蕴含着巨大的想象力，因而积极布局上游服务器设备。然而遗憾的是，2023年，中兴并未像英伟达一样，成功转型成为一家AI公司。

这或许也决定了，接下来中兴依然难以“中兴”。