大派“红包”240亿元背后，茅台在释放哪些“信号”？

11月20日晚间，贵州茅台公告回报股东特别分红方案，拟向全体股东每股派发现金红利19.11元（含税）。时隔一年再次大手笔特别分红。

截至2023年三季度末，贵州茅台的未分配利润为1801.27亿元，总股本为12.56亿股，以此计算合计拟派发现金红利约240亿元（含税）。

数据显示，截至此次公告前，贵州茅台累计现金分红已突破2086亿元，占上市以来累计净利润约56%，加上此次特别分红金额，累计分红金额将达2326.56亿元。结合此前的三季度营收破千亿和调高出厂价，贵州茅台以实际举措彰显行业龙头的责任与自信。

连续两年特别分红：金额屡创新高、兑现发展红利

这是继2022年贵州茅台首次实施特别分红后，连续第二年进行特别分红。加上年中分红的325.49亿元，本年度贵州茅台合计分红近565.5亿元。数据显示，仅2022年、2023年，贵州茅台累计分红1113.01亿元（含本次拟分红金额），占上市以来分红总金额的47.84%。

贵州茅台在公告中表示，实施特别分红是公司基于持续、稳定、健康发展的考量。在保证正常经营和长期发展不受影响的前提下，加大现金分红力度，有利于提振市场信心。

“公司积极回报股东，与股东分享公司发展红利，增强广大股东的获得感。”贵州茅台在公告中说。

市场分析人士指出，贵州茅台如此大手笔派现，既反映出公司现金流的健康稳定，也向行业内外输出白酒信心。在证监会就上市公司现金分红规范性文件公开征求意见的背景下，贵州茅台的特别分红正在引领A股新的分红模式。

有关人士认为，作为国企，贵州茅台连续两年作特别分红安排，就是要向市场释放明确信号——通过提升股息率回报股东，多角度、全方位向投资者展示自己的内在价值，从而吸引长期资金提升估值。

连放三重利好：经营业绩稳健、千亿现金流充沛

一位知名酒业分析师在评价贵州茅台连续两年实施特别分红之举时认为，这是主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值的A股典范。从三季度首破千亿营收到本月初上调主力产品出厂价格，再到此次特别分红，不到一个月时间，贵州茅台连续释放三重利好，既增厚了业绩增长潜力，在为可持续发展打下基础的同时，亦更加注重对投资者的回报。

“贵州茅台的特别分红为上市公司树立了标杆，分红资金既是投资者重要的收益来源，回到市场之后，也可以再促进消费，促进各个产业的发展。”该酒业分析师认为，贵州茅台正以切实可观的真金白银回馈广大股东。

贵州茅台上市以来每年均进行现金分红，近年来，贵州茅台分红规模占净利润比重较为稳定，已连续9年分红比例超过50%，近四年以来，随着主要经济指标的持续两位数稳健增长，常规的年度分红一直稳定在51.9%的高比例。

今年前三季度贵州茅台实现营业收入首次突破千亿大关，达到1032.68亿元，同比增长18.48%，归母净利润528.76亿元，同比增长19.09%。其中，营收、利润继续保持两位数增长，业绩确定性非常强，为贵州茅台的稳定分红提供强有力的支撑。

对于业内和投资者关心的连续两年实施特别分红，是否会对公司造成影响，贵州茅台在公告中也做了提示：“此次分红方案综合考虑了公司目前的生产经营状况、未来发展资金需求、经营现金流等因素，不会对公司正常经营和长期发展造成影响。”

贵州茅台现金流的充沛，其实在今年的三季度报告中已有体现，茅台经营活动产生的现金流量净额500.02亿元，同比大幅增长431.63%。截至报告期末，茅台现金及现金等价物余额达到1593.4亿元。

美国花旗报告也认为，贵州茅台具有较高的盈利能见度、优越的营运现金流，其作为中国消费行业的核心持股对投资者仍具有吸引力。

响应投资者诉求：听取建议积极回报、合理决策分红

11月1日，贵州茅台上调53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。当日，贵州茅台开盘大涨超9%，领衔白酒股价普遍上升，也得到业内认可。

北京君度咨询董事长林枫曾用“三顺应”来评价茅台提价，顺应了行业趋势、国家政策、未来大形势。他指出，整个白酒行业除去茅台之外压力很大，茅台零售价没变的情况下，出厂价上提实际上变相提高了白酒行业价格天花板的空间，行业普遍持欢迎和振奋的态度。

前海开源基金首席经济学家杨德龙向媒体表示，时隔多年茅台酒再次大幅提价，不仅对贵州茅台的收入和利润带来提升作用，对整个白酒行业都会产生提振作用。

机构也普遍认为，贵州茅台作为行业龙头公司，此次提价不仅将进一步增厚自身业绩，还有望提升行业信心。

华创证券表示，贵州茅台价格天花板再提升，拉动行业空间扩容，其他酒企及品牌则具备了更多提价空间，也给予渠道和经销商更强的信心，有利于板块信心、景气度的提升。

在三季度营收破千亿的同时，茅台在一个月内连续发出的调价和特别分红两个大招，都是此前投资者呼声最高的两个议题，响应投资者诉求，能坚定投资者的长期投资理念，提振市场和投资者信心。

一位接近茅台的相关人士表示，持续稳定、科学合理的分红机制对于上市公司价值认可、质量提升以及资本市场稳定健康发展具有重要意义。茅台始终坚持积极回报股东，认真听取股东意见建议，依照法律法规和公司章程，对分红作出科学合理决策。