老将困在消费，诺德基金新手押中AI

背靠大树

最近，诺德基金可是露了一回脸。

该公司旗下的“诺德新生活”基金，凭借75.07%的收益率，在今年上半年的主动权益基金收益榜单中勇夺第一；同时，在今年上半年和第二季度的年化主动收益率，诺德新生活分别达到 223.60%和283.68%，且上半年波动率仅为3.19%，整体收益风险较小。

种种不错的数据表现，让这家名不见经传的中小基金公司，一时占据了基民的话题榜。

别看诺德基金的管理规模不算大，只有300亿元出头，但它来头可不小。其第一大股东是国内创投圈的“顶流”——清华控股有限公司(占51%)（以下简称“清华控股”，2022年6月，清华大学无偿划转清华控股100%股权给四川省国资委，随后该公司更名为“天府清源控股有限公司”）。

这家公司可是投出了同方股份、紫光国微、诚志股份、紫光股份、启迪环境、学大教育、辰安科技、微芯生物等多家上市公司。据报道，巅峰时期的清华控股，直接或间接控制着89家A股公司，拥有A股市场上最大的高校系上市公司军团。

另一股东也是妥妥的“实力派”——宜信惠民科技发展（北京）有限公司（持股49%）（以下简称“宜信惠民”）。该公司由国内最早一批天使投资人唐宁创立，也是国内第一批加入中国互金协会信披系统的P2P平台。

2017年，随着国内P2P网贷监管落地，唐宁又开始转向普惠金融和财富管理业务。目前，他旗下拥有保险代理公司宜信博诚、财富管理公司宜信财富等。而诺德基金是其在公募基金行业，延展财富管理版图的重要抓手。

如此背景下，诺德基金的发展怎样呢？

「市界」梳理发现，2015年之前，诺德基金在管基金的期末净资产呈震荡式下降，在最高的接近100亿与最低的十几亿元之间徘徊不定。特别是2013年、2014年、2015年这三年，因参与创立的外资股东要退出中国市场，相关股权由谁来承接迟迟不能落定，在此期间，诺德基金未发行过一只新的基金。到2015年底，其期末净资产仅15.57亿元。

2015年7月，诺德基金完成股权变更，宜信惠民接过创始外资股东手中的49%股权，正式成为第二大股东。自此，诺德基金的发展迎来重要转折，其在管基金的期末净资产从2015年起一路上升，到2022年9月一度达到新高度377.21亿元。

不过，稳步增长的诺德基金今年以来“烦心事”不少。天天基金数据显示，截至7月17日，旗下51只基金（A类/C类分开计算）中有35只混合型基金，其中30只处于亏损状态。特别是规模最大的诺德价值优势（570001.OF），管理规模37.42亿元，基金经理为罗世锋。截至今年7月17日，这款产品亏损已达6.71%，近一年亏损幅度更是达到18.11%。

罗世锋是一位绩优老将，他加入诺德基金已经近9年，在管3只基金，总规模61.19亿元。2021年，罗世锋还凭借“诺德价值优势”基金，获得过《中国证券报》第十八届金牛奖“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”的荣誉。

不过，最近两年，诺德价值优势没能再续辉煌。今年以来，截至7月17日，诺德价值优势跑输其基准将近8个百分点。拉长时间来看，诺德价值优势这两年也都没能跑赢同类产品的平均盈利水平。

金牛老将业绩不顶事儿，“新手”基金经理也是“心有余而力不足”。前面提到“诺德新生活”基金登顶今年上半年的主动权益基金收益榜，但其实该基金只是一只“迷你基”，管理规模仅有0.53亿元，不及罗世锋的一个零头。

此外，该基金的基金经理周建胜独立管理“诺德新生活”基金仅80多天。

新手周建胜踩中AI，老将罗世锋困在消费

实际上，诺德新生活的高收益，可以概括为：踩中了AI+（TMT板块，即通信、传媒和计算机）的风口。

「市界」注意到，此前“诺德新生活”基金的收益一直低于同类产品的平均水平，转折点在今年上半年，该基金突然扭亏为盈，在同类产品中的排名也从垫底跃升至前列。

诺德新生活是如何从收益水平排名靠后，做到行业领头羊的？

与其他挤进主动权益基金收益榜前十名的基金一样，诺德新生活也是重仓AI+（TMT）。

从一季报披露的股票持仓来看，诺德新生活在今年年初调仓至TMT，投资海光信息、科大讯飞、金山办公、拓尔思等AI板块的“当红炸子鸡”。而随着AI板块的走俏，也直接带动了诺德新生活的收益。相比之下，去年“诺德新生活”则重仓软件开发板块，投资了太极股份、星环科技、创业慧康等。

此外，周建胜也在一季报中表示：“一季度抓住了数字经济政策红利和AI产业创新机会，积极对组合进行了优化。”当时他还预计：“第二季度数字经济板块还会有比较好的投资机会，并将诺德新生活定位于TMT主题基金。”

反观罗世锋，旗下基金则重仓消费和医疗等行业。以上文提到的“诺德价值优势”基金为例，一季度，该基金投资了泸州老窖、欧普康视、贵州茅台、安琪酵母等股票，且前十大重仓股合计占净值比重达到72.03%。但据Wind数据，该基金重仓的股票在最近三个月都经历了不小的跌幅，其中隆基绿能跌幅最大，为26.74%。

罗世锋曾在一季报中表示，将继续重仓消费和医疗。“一方面，加大对医疗、消费等具有庞大市场空间、稳健竞争格局和持续升级成长能力的行业进行深入研究和重点布局；另一方面，在科技和先进制造等代表中国经济未来转型方向的新兴产业中精选个股，投资于真正具有长期的竞争力和成长性的优质企业。”

如此布局，结合今年以来消费和医疗行业的普遍表现，罗世锋旗下基金表现不佳也就不难理解了。

上半年不买AI，就很难赚到钱

罗世锋与周建胜的差异，也是今年基金市场的普遍差异——没买AI的人，亏损是普遍现实；而调仓到TMT板块的大都有不错的收益。有投资人曾公开表示：“去年不买新能源，今年不买AI，腰斩就是普遍现状，只是很多人不好意思说而已。”

从数据来看，上半年收益最高的基金也都来自TMT板块。通信、传媒和计算机3个行业，在今年上半年分别上涨 49.32%、41.84%、32.17%。

中信建投7月11日发布的最新研报指出：“得益于数字经济浪潮下物联网、5G、人工智能等技术的发展，以及GPT概念的火爆带来的文化和娱乐消费的增长。TMT板块行业具有较高的成长性和创新性，发展可期。”

▲（2023年上半年主动权益基金收益榜十名。数据来自/Wind）

站在具体产品角度，以主动权益基金收益榜中前十名的基金为例，东吴移动互联、广发电子信息传媒产业精选、万家人工智能等产品都是AI行业主题，一直重仓AI+（TMT），收益居前，属于终于等来风口；而诺德新生活、东方区域发展等则是调仓到TMT。

「市界」注意到，“东方区域发展”基金在2022年前三季度一直重仓地产股，如招商积余、滨江集团、信达地产、金地集团等均在其前十大重仓股中。

不过，这些地产股的收益堪忧。以招商积余为例，据天天基金数据，该只股票最早于2022年第二季度出现在东方区域发展的持仓中，随后消失在第四季度中。粗略来看，招商积余股价自2022年3月31日至9月30日下跌11.12%，以此估算，东方区域发展持仓招商积余大概率也是以亏损状态退出。从去年四个季度东方区域发展的收益都为负也可看出，重仓地产股让其亏损不小。数据显示，该基金亏损幅度一度高于同类产品16.44个百分点。

2022年第四季度起，随着东方区域发展陆续调仓至TMT，该基金的收益也由此回正。今年前两个季度，其分别录得正收益30.75%、18.79%。

实际上，今年有不少基金都摒弃原来的投向，转而投资TMT。据私募排排网统计，今年以来，在公募前百名重仓股中，排名上升较多的几乎是清一色的科技股，比如金山办公、海康威视、中微公司、恒生电子、科大讯飞、中兴通讯、寒武纪等。“这表明，随着一季度AI行情的大爆发，基金经理们向AI为主的TMT板块进行了调仓换股”，私募排排网评价道。

回过头来再看罗世锋，他旗下的三只混合型基金大都重仓制造业、消费和医疗，亏损也与行业走势一致。其实不仅罗世锋如此，整个诺德基金，乃至整个市场的混合型基金在今年的表现都不及预期。

中信建投统计了今年前6个月的基金收益情况，截至6月30日数据，混合型基金（不同份额分开计算）的平均收益为-0.41%。相比之下，债券型基金在今年的市场中展现出了较强的防御属性，平均收益率为2.07%。在5066只债券型基金中，有4930只都取得了正收益。

▲（今年上半年各类型基金收益情况。图片来自/中信建投）

“从统计结果看，只要基民买了股票型或者混合型的基金，在今年有约一半的概率是盈利的。如果买入的是债券型基金，则有97%的概率获得了正收益。”中信建投指出。