拼多多二季报：月活用户超5.7亿，营收122亿同比增67%

8月21日，拼多多（NASDAQ：PDD）发布了2020年第二季度财报，财报发布后，盘前一度大跌12%，开盘后大跌11%，截至发稿最新市值1049亿美元。

多个指标显示，拼多多的速度在二季度慢下来了，这是此前支撑拼多多股价蹭蹭上涨的重要因素。

一是营收增速。

在营收上，二季度，拼多多的营收达到121.93亿元，较2019年同期的72.90亿元增长67%。

67%的营收增速，是拼多多有史以来除了今年一季度以外的最低增速。而在整个上半年，拼多多的营收增速只有58%，与此前动辄数倍增长相比，创下历史新低。

而与之相对应的是，京东则在二季度创下了2018年以来的最好增速。

好消息是，二季度拼多多亏损有所收窄，归属于普通股股东的净亏损为8.993亿元（约合5.818亿美元），而上年同期净亏损人民币10.033亿元。

拼多多方面表示，平台上的广大中小商家在后疫情时代展现出了强大的韧性，二季度是电商行业的传统旺季，加上国内经济在疫情后的稳步复苏，商家的广告需求也在迅速恢复。

二是活跃买家增速。

财报显示，截至2020年6月30日，平台年活跃买家数达6.832亿，较去年同期净增2亿，同比增长41%，与第一季度持平。

而竞争对手京东，则逆势增长：年活跃买家数同比增长了29.9%，增速创下了近一年以来的新高。

环比来看，拼多多二季度的活跃买家数较上一季度净增5510万，创上市以来最大单季增长。但二季度的活跃卖家数量环比增长只有8.7%，在拼多多的历史上还算是低位水平。

三是GMV增速。

在GMV方面，财报显示，截至2020年6月30日的12个月期间，平台GMV达12687亿元，较去年同期的7091亿元增长79%，而在一季度，拼多多的GMV几乎同比翻倍。

四是用户消费金额，这个数据衡量了拼多多用户的消费能力，消费能力的提高，将有利于拼多多的估值提升。

财报显示，6月底，拼多多平台活跃买家平均年消费额达到1857元，较去年同期的1467.5元增长了27%，这一增速大幅回落：在一季度，平均年消费额同比大幅增长47%。

同时，与一季度对比来看，在二季度，拼多多的活跃买家平均年消费额增速，低于活跃卖家数量的增速，这说明消费能力强、消费粘性高的用户占比下降，用户结构没有变得更好。

此外，iFind数据显示，拼多多上半年的毛利率为76%，也是2018年以来的最低水平。

最后，在对外补贴方面，二季度拼多多花了95亿在市场销售上，同比增长48.99%，与一季度的增速持平，处于历史新低。

在现金储备方面，京东依然超过了拼多多：截至6月底，拼多多账上现金367亿；而得益于二次上市，京东手上的现金高达775亿，是拼多多的两倍多，这将为京东下一步争取市场份额提供基础。

对此，拼多多表示，公司现金储备充足，百亿补贴仍会持续，并不断扩大补贴的品类与商品数量。 

综上，面临同样的疫情因素，拼多多和京东，一个失速，一个提速，资本市场的反应也完全不同。 

自财报发布后，京东已经连续四天上涨，8月21日开盘微涨，截至发稿市值1161亿，已超过拼多多。

（今年以来拼多多和京东在美股的走势对比）

不过，拼多多依然受机构资金偏爱。高瓴资本、文艺复兴科技等多家知名投资公司已相继增持拼多多。

8月15日，高瓴资本在美国证券交易委员会（SEC）公布了2020年第二季度末的美股持仓情况。数据显示，高瓴资本前五大重仓股分别是ZOOM、爱奇艺、百济神州、阿里和拼多多。

值得注意的是，高瓴资本在电商领域的持仓中，在增持阿里巴巴和拼多多的同时，减持京东409.46万股、减持唯品会156.77万股。

业内分析称，增持之后，高瓴资本持有阿里与拼多多的股票市值几乎持平。一方面是为了对冲风险，保证其自身收益的稳定性。另一方面也说明，在电商领域，高瓴资本已经把阿里与拼多多列为同等级别的竞争对手。

此外，据持仓统计网站whalewisdom的数据，已公布13F文件的机构中，共有10家大型机构二季度增持拼多多超过100万股。

其中，美国最大的基金管理公司之一的先锋基金，在二季度增持拼多多555万股，总持股量超过980万股。文艺复兴科技基金、贝莱德、英国的汇丰控股、对冲基金马歇尔·伟世、高瓴资本，也于二季度大幅买入拼多多，对应增持股数分别达328万、301万、137万、119万和113万。

以及，瑞银、美国银行、桥水基金、英国法通保险、泰仁资本等国际知名金融机构，也在二季度增持拼多多超过50万股。

根据whalewisdom网站的排名，目前，拼多多在上述机构投资者中的热度排名已从一季度末的371位跃升至28位。