黄河财险三道题：三股东股权受限、年内领罚近200万、承保端仍未过线

508.75%，是黄河财险2026年二季度综合偿付能力充足率，远高于100%的监管标准。与这项资本数字一同出现在偿付能力报告中的，是其三名股东名下两笔质押和一笔冻结，状态至少连续三个季度。

截至2026年二季度末，其保险业务收入约9.57亿元，净利润约0.69亿元，综合成本率为106.80%。利润处于正数，但综合成本率仍高于100%，承保端处于亏损状态，净利润增长与承保结果未能同向。

合规层面，截至2026年上半年，黄河财险总公司和两家中心支公司先后领到监管罚单。股权状态、行政处罚和盈利质量各自成为黄河财险的一个独立切面。

01

三股东所持股权的质押、冻结状态延续三个季度

黄河财险的股东构成带有较为鲜明的产业色彩，交通建设、装备制造、有色金属、文化出版和地产企业均在股东名单中。黄河财险2018年开业时，九名发起股东已经覆盖上述行业，25亿元注册资本也从开业初期保持至今。

截至2026年二季度末，第一大股东所持20%股权仍处于质押状态。作为黄河财险第一大股东，甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司出资5亿元，持股20%，其业务覆盖公路、航空、旅游等领域。

甘肃远达投资集团有限公司所持8%股权同样处于质押状态，该公司出资2亿元；兰州新区城市发展投资集团有限公司出资1.25亿元、持股5%，所持股权处于冻结状态。此外，三名股东的持股比例也相差较大。

图片来源：黄河财产保险股份有限公司2026年第2季度偿付能力报告摘要

而其余六名股东状态为正常，中国铁建投资集团和名城地产各出资3.5亿元，兰石集团出资3亿元，白银有色出资2.75亿元，中国交通建设和读者传媒各出资2亿元。黄河财险国有法人股19.5亿元，社会法人股5.5亿元。公司由九名股东共同持股，单一股东最高持股20%，公司称无控股股东和实际控制人。

2026年二季度偿付能力报告还显示，黄河财险董事、监事和高级管理人员无持股，季度内无股权转让。股东名单、持股比例、出资额与一季度保持一致，变化集中在资本指标，而非股权数量。

三笔状态已经跨过2025年四季度、2026年一季度和二季度，三期偿付能力报告列出的持股比例与状态相同。股东状态保持不变的同时，偿付能力充足率连续变化。

2026年二季度末，黄河财险实际资本约23.36亿元，最低资本约4.59亿元，核心偿付能力充足率为504.36%。与之相比，黄河财险一季度末实际资本约22.22亿元，最低资本约4.22亿元，核心偿付能力充足率为522.19%，两个季度的资本与最低资本均有变化。

图片来源：黄河财产保险股份有限公司2026年第2季度偿付能力报告摘要

金融监管总局公布的数据显示，2025年四季度末财产险公司平均综合偿付能力充足率为243.5%，平均核心偿付能力充足率为212.7%。黄河财险同期两项数据为546.05%和541.09%，资本覆盖高于行业平均水平。

综合偿付能力充足率衡量实际资本对最低资本的覆盖程度，核心偿付能力充足率衡量核心资本对最低资本的覆盖程度；股东持股状态反映所持股权是否存在质押、冻结等情形。黄河财险的资本覆盖仍在高位，但三名股东所持股权的质押、冻结状态也延续到了最新一期；一边是超过500%的偿付能力充足率，一边是持续受限的股权，下一期报告将给出这两条线怎样变化，尚不得而知。

九名股东共同持股的结构下，单一股东持股比例从5%至20%不等。如此，三笔质押或冻结何时调整，股东名单和持股比例是否出现变化，将成为黄河财险股权部分的关键信息。

02

总公司和支公司领罚单，年内吃罚近200万元

2026年4月7日，黄河财险总公司被中国人民银行甘肃省分行作出行政处罚。据《中国人民银行甘肃省分行行政处罚决定信息公示表》显示，黄河财产保险股份有限公司因“1.未按照规定开展客户尽职调查；2.未按照规定保存客户身份资料和交易记录；3.未按照规定报告可疑交易”，中国人民银行甘肃省分行对其罚款170.09万元。这也是截至目前黄河财险年内领到的金额最高的一张罚单。

图片来源：中国人民银行甘肃省分行行政处罚决定信息公示表

反洗钱义务之所以重要，在于金融机构掌握资金进入、流转和退出的关键节点，是识别异常交易、阻断违法资金进入金融体系的第一道防线。客户身份核验、资金来源识别、交易记录留存和可疑交易报告，并非后台部门的程序性工作，而是维护金融秩序、保护正常客户和守住行业信用的基础。身份信息失真，交易链条残缺，异常资金便更容易借助复杂交易掩盖来源和去向，金融机构也可能在不知情中成为违法资金流转的通道。

此前2月4日，嘉峪关金融监管分局对黄河财险嘉峪关市中心支公司作出处罚，该机构因虚列业务及管理费、虚挂中介业务套取手续费，被罚19万元，时任总经理巩志宏受到警告并被罚3.2万元。嘉峪关罚单金额较小，违规类型却与费用真实性紧密相关。

图片来源：国家金融监督管理总局官网截图

另据黄河财产保险股份有限公司2026年第2季度偿付能力报告摘要所示，2026年6月3日，国家金融监督管理总局武威监管分局下发了《行政处罚决定书》（武金监行处〔2026〕17号），对黄河财险武威市中支公司给予投保人保险合同约定以外利益的违法事实，处以7万元罚款；相关责任人被给予警告并罚款 2.5 万元。

从行业角度看，合同约定以外利益破坏的，是保险行业赖以运行的基础规则。而行业部分机构和人员为守住业务规模不断试探监管底线，但容易陷入费用攀升、价格失真和低价争夺的困境，保费收入增长也难以转化为承保利润。

监管对多家财险机构出手，目的正是遏制这种脱离合同和费率的竞争方式，将保险市场重新拉回风险定价与服务竞争的轨道。治理合同外利益，不只是处罚一次违规，更是要求险企管住销售政策、费用使用和渠道行为，防止保费规模建立在额外补贴之上，共同维系行业秩序和培育可持续经营的土壤。

03

从首年亏损到利润回正，综合成本率才是关键？

黄河财险开业首年即2018年，实现保险业务收入约2.62亿元，净亏损1.04亿元。工程险贡献保费约2.09亿元，占当年保险业务收入的大部分。

图片来源：黄河财产保险股份有限公司2018 年年度信息披露报告

到2023年，黄河财险保险业务收入增至13.81亿元，净亏损约0.35亿元，综合成本率升至113.8%。2024年，黄河财险的工程保险的原保险保费收入降至约0.92亿元，承保利润约0.05亿元。

2025年，黄河财险保险业务收入约16.28亿元，净利润约0.19亿元，综合成本率为107.74%。

截至2026年二季度末，其保险业务收入约9.57亿元，净利润约0.69亿元，综合成本率为106.80%。综合费用率降至31.18%，综合赔付率升至75.62%，综合投资收益率为5.50%。与2025年相比，费用率由32.05%降至31.18%，赔付率由75.26%升至75.62%，综合成本率由107.74%降至106.80%，但仍在100%以上。

图片来源：黄河财产保险股份有限公司2026年第2季度偿付能力报告摘要

值得注意的是，行业成本近两年仍在下行。金融监管总局财险司负责人称，2025年前三季度财险业综合费用率创20年最低，综合成本率创10年最低，行业盈利面提升19个百分点。黄河财险2025年综合成本率为107.74%，截至2026年二季度末降至106.80%，下降方向与行业成本改善趋势一致，距离100%的承保盈亏线仍有差距。

净利润与综合成本率衡量不同层面，前者包含投资收益及其他损益，后者衡量赔付与费用合计占已赚保费的比例。黄河财险2025年和截至2026年二季度末的净利润均为正数，同期综合成本率均高于100%，两组数据共同构成当前盈利质量的现状。

从2018年净亏损1.04亿元，到截至2026年二季度末净利润约0.69亿元，利润数字已经“改写”。黄河财产保险2026年第2季度偿付能力报告显示，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均超过500%。这也让其拥有改善产品结构、强化业务管理的资本基础。

黄河财险的变化并非简单的利润由负转正，而是能否在产品变化、投资收益和承保成本共同塑造盈利结果的背景下，实现综合成本率连续低于100%，对此，我们不妨拭目以待。