【价值发现】从固收到权益，景顺长城江山用“景气度拐点”打造专属风控体系

近年来，人工智能正深刻重塑全球股市格局，成为拉动市场上行的核心引擎。从美股到A股，AI相关产业链早已成为资金布局的绝对主力，半导体、算力基础设施及科技应用龙头涨幅显著。数据显示，美股中AI交易占标普500指数权重已达57.3%，若剔除AI板块，该指数年内涨幅将大幅缩水。

A股市场同样呈现明显的结构性行情，2026年上半年电子、通信等AI关联行业指数实现断层式领跑，主动权益基金业绩也呈现“近科技则强”的特征。在A股科技成长行情中，景顺长城旗下新生代基金经理江山凭借远超行业平均的业绩表现迅速出圈，成为市场关注的焦点人物。

截至2026年7月24日，江山管理的多只产品业绩大幅跑赢同类基准，其中景顺长城稳健回报混合A任职回报达到357.76%，景顺长城智能生活混合A任职回报247.12%，二级债基景顺长城景颐丰利债券A任职回报也达到54.09%，在全市场同类产品中排名稳居前位，这样横跨权益与固收领域的长期优异表现，在当前公募基金行业中实属罕见。

01

景顺长城江山的业绩底层逻辑拆解

江山能取得如此突出的业绩，并非依赖单一赛道的短期风口，而是来自其长期沉淀的投研体系、独特的资产配置逻辑和严格的风险控制能力，背后有着多重深层支撑因素。首先，跨领域的投研履历为他构建了复合型的能力圈，这是其业绩持续领先的底层基础。

据天天基金网显示，江山先生曾任宝盈基金管理有限公司产品规划部产品经理、研究部研究员；国投瑞银基金管理有限公司资产配置部研究员、专户投资部投资经理、研究部研究员；还在长安基金管理有限公司权益投资部基金经理、研究部副总监兼基金经理。

曾任长安鑫瑞科技先锋6个月定期开放混合型证券投资基金、长安宏观策略混合型证券投资基金基金经理。2023年12月加入景顺长城基金管理有限公司,自2024年7月起担任混合资产投资部基金经理，目前管理基金资产总规模962.18亿元，累计任职时间超过4年119天，在管基金最佳任期回报357.76%。

（数据来源于天天基金网截至7月24日）

在全市场权益基金业绩分化加剧的背景下，江山能在不同类型产品中均实现超额收益，绝非偶然的运气加持，而是来自投资理念、产业认知、团队支撑等多维度的系统性优势。不同于多数基金经理从单一行业研究员路径成长的模式，他在职业生涯早期就接触了从产品设计到绝对收益投资的全流程环节，既熟悉科技成长赛道的产业逻辑，也掌握固收资产的定价规律，更理解不同资金属性的风险偏好。

这种横跨权益、固收、资产配置的复合履历，让他没有陷入单一风格的路径依赖，既能在权益市场把握科技成长的红利，也能在震荡市中通过债券资产对冲波动，形成了“权益打底、固收增强、动态调仓”的独特能力框架，这也是他能同时在偏股混合、普通股票、二级债基三类不同风险等级产品中都取得顶尖业绩的核心前提。

其次，“行业景气度+个股深度研究”的双轮驱动选股体系，让他精准抓住了本轮科技产业的主线行情。从他管理产品的定期报告披露的重仓股可以看到，他的持仓高度聚焦在光模块、AI算力、半导体材料等硬科技赛道，中际旭创、新易盛、源杰科技等行业龙头长期出现在前十大重仓股名单中。

在AI算力需求爆发的初期，他就判断全球数据中心的光模块升级周期将持续3年以上，相关企业的业绩增速会远超市场一致预期，因此在低位就完成了核心仓位的布局，并且在行业上涨过程中没有频繁做波段，而是长期持有分享企业成长红利。这种“先判断产业大趋势，再精选龙头个股”的选股思路，让他管理的景顺长城稳健回报混合A、景顺长城智能生活混合A等产品，在近两年的科技行情中收获了远超市场平均的涨幅，即使在2026年7月市场出现短期回调的情况下，产品的中长期收益依然保持在同类前5%的水平。

极致的风险控制和灵活的动态资产配置，让产品在高收益的同时保持了更低的回撤水平。不同于很多高收益基金靠集中押注单一赛道的做法，江山始终把“本金安全”放在投资决策的第一位，他管理的偏股混合型产品，股票仓位可以在60%-95%的区间灵活调整，在市场情绪过热时他会主动降低权益仓位。

同时增加二级债基中的债券仓位来对冲权益市场的下跌风险。2025年四季度，当市场对AI板块的炒作进入狂热阶段时，他就主动减持了部分短期涨幅过大的标的，把部分收益兑现后配置到高评级的信用债上，这一操作让他管理的产品在2026年二季度的市场回调中，最大回撤远低于同类产品的平均水平。

这种“上涨时能拿住收益，下跌时能控制回撤”的能力，让他的产品持有体验大幅优于同类，也让规模快速增长的同时没有出现明显的业绩滑坡，截至2026年中，他在管的总资产规模已经达到962.18亿元。最后，平台投研体系的加持和对绝对收益目标的坚持，是他业绩长期稳定的重要保障。

02

53亿规模仍精准捕捉十倍股，这只科技基的业绩没有水分

（数据来源于天天基金网截至7月24日）

景顺长城稳健回报混合A基金作为灵活配置型混合基金中的标杆产品，基金成立于2015年4月10日，截至2026年7月24日的最新净值为6.3400元，近1年涨幅达143.66%，近2年涨幅达324.93%，近3年涨幅346.71%，近5年涨幅356.71%，成立至今总回报更是达到563.60%，今年以来收益也已实现40.92%的亮眼表现。

在同期多数偏股混合型基金收益不足30%的市场环境下，该基金近1年在同类394只灵活配置型基金中排名前10，远超同期业绩比较基准4.50%的收益水平，走出了独立于市场平均的强势行情。这份持续领跑的业绩并非偶然，而是基金经理能力圈、资产配置机制、赛道选择逻辑等多重核心因素共同作用的结果。

（数据来源于天天基金网截至7月24日）

基金业绩上涨，有基民表示，刚看到涨了这么多，后悔昨天赎回一部分。谢谢基金经理。也有基民感慨，绝对看好江山经理！甚至有基民表示，江总勤勉、人品好，不会让长期基民失望的！

基金业绩优异，这都是基于基金经理对产业链“价值通胀”环节的精准捕捉，是江山能够持续获取Alpha收益的关键能力。在景顺长城内部的AI产业研讨中，他曾明确提出，算力投资的核心不是泛泛布局所有AI相关公司，而是要找到产业链中供需格局最紧张、价值量持续提升的“价值通胀”环节。

他重点锁定两个长期趋势：一是大模型持续迭代带来的数据高速传输和存储需求爆发，二是大模型端侧落地对高性能集成电路和高端CPU的刚性需求。基于这一判断，他的持仓始终高度集中在AI算力的核心硬环节，截至2025年中期，景顺长城稳健回报A的前十大重仓股全部集中在AI产业链，光模块、PCB、存储等细分赛道龙头占据全部席位，前十大重仓股合计占比超过50%。 这种高度聚焦的持仓结构，让他的产品在AI产业趋势明确的阶段，能够最大化分享行业增长红利，不会因为分散配置在非相关赛道而稀释收益。

而在2026年7月市场出现短期大幅回调前，又提前降低了部分高位仓位。不同于多数高仓位运行的成长型基金，该基金的简单择时胜率达到6/14，在沪深300指数涨跌的关键节点，多数时候能同步调整股票仓位，这种“进可攻退可守”的仓位管理能力，让它在2026年的结构性行情中充分吃到了AI产业链的上涨红利，同时避开了市场大幅回调带来的净值大幅回撤。

笔者发现，基金在2025年2季度买入44.61万股的新易盛，2025年3季度持有124.01万股，2025年4季度持有145.60万股。2026年1季度持有112.17万股，2026年2季度持有157.04万股。在基金持有期间，2025年4月1日-2026年7月22日股票价格价格上涨了921%。

上市公司股价大涨，一般与业绩上升有关。新易盛公告称，预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为70.00亿元至80.00亿元，同比增长77.56%至102.93%。业绩变动主要系受益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，公司销售收入和净利润较上年同期大幅增加。

笔者发现，基金在2025年4季度买入39.19万股的源杰科技，2026年1季度持有45.28万股，2026年2季度持有44.33万股。在基金持有期间，2025年10月9日-2026年7月22日股票价格上涨了378%。

7月21日晚间，光芯片大牛股源杰科技披露业绩预报称，经公司财务部门初步测算，预计2026年半年度实现营业收入9亿元至9.5亿元，同比增长339.13%至363.53%；归属于母公司所有者的净利润6亿元至6.5亿元，同比增长1196.91%至1304.98%；

归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润5亿元至5.5亿元，同比增长1001.87%至1112.06%。公司表示，2026年上半年收入大幅增长主要系数据中心业务收入增长所致。随着数据中心业务占公司整体的收入比例提升，公司整体毛利率水平提升。此外，随着公司收入规模大幅增长，期间费用占比有所下降。

笔者发现，基金在2025年2季度买入30.54万股的中际旭创，2025年3季度持有113.76万股，2025年4季度持有96.08万股。2026年1季度持有87.81万股，2026年2季度持有72.15万股。在基金持有期间，2025年4月1日-2026年7月23日股票价格上涨了1000%。

近年来中际旭创业绩持续增长，据2025年年度报告显示，2025年公司实现营业总收入382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；扣非净利润107.1亿元，同比增长111.31%；经营活动产生的现金流量净额为108.96亿元，同比增长244.31%。

（数据来源于天天基金网截至7月24日）

严格的回撤控制体系与收益风险平衡能力，支撑了长期业绩的稳定性，在2022年的市场深度调整、2025年的科技板块回调中，最大回撤幅度都远小于同类成长型基金的平均水平。这种“涨时跟得上、跌时抗得住”的收益特征，让基金持有人能避免在大幅回撤中被动割肉，充分享受到了后续行情反弹的收益。同时基金当前管理规模已超过53亿元。整体来看，依托基金经理灵活的仓位调整机制、对科技高景气赛道的精准把握，该基金的优异业绩具备坚实的基本面支撑，其长期的收益获取能力在同类产品中仍具备显著的竞争优势。

03

全链条布局下的科技成长收益兑现

（数据来源于天天基金网截至7月24日）

景顺长城智能生活混合A（005914）作为近两年市场中表现极为亮眼的偏股混合型基金，截至2026年7月24日，基金单位净值4.8514，基金规模12.54亿元。近1年涨幅达114.45%，近2年涨幅高达239.85%，近3年涨幅178.80%，成立至今总回报达到385.14%，今年以来收益也已达到30.47%，在同类8000余只基金中稳居前10%分位，大幅跑赢业绩比较基准和主流宽基指数。

在A股市场结构性行情特征显著的背景下，该基金能持续跑出超额收益，并非偶然的短期风口红利，而是基金经理精准的产业趋势判断、清晰的投资框架、严格的组合管理以及赛道红利多重因素共同作用的结果。首先，对AI产业主线的前瞻性、全链条布局，是该基金业绩爆发的核心驱动力。

基金经理江山始终坚持“做产业趋势的信徒”的投资理念，在2024年接管该基金后，就精准判断出人工智能是未来3-5年A股市场最明确的产业升级主线，没有将投资局限在传统的“智能生活”消费场景，而是把AI投资的内涵从早期的IDC供应链，拓展到了算力硬件、光模块、半导体材料、电子元器件、AI应用等更广泛的全产业链环节。

从最新披露的前十大重仓股可以清晰看到这一布局特征：华虹宏力、寒武纪等AI芯片标的占据核心仓位，新易盛、中际旭创等光模块龙头紧随其后，建滔积层板、生益科技、东山精密等半导体和PCB产业链公司也在重仓名单中，前十大重仓股合计占比超过64%，几乎全部集中在AI算力产业链的核心环节。这种高度聚焦的持仓结构，让基金充分享受到了2025年以来AI产业需求爆发的红利，尤其是寒武纪、新易盛等标的在持有期内股价大幅上涨，直接为基金贡献了绝大部分超额收益。

其次，动态化的产业轮动操作，让基金在AI产业不同阶段都能精准踩中行情节奏。江山没有采取静态持有单一赛道的策略，而是将AI产业划分为“训练-推理-应用”三个阶段，根据不同阶段的产业景气度变化动态调整组合重心。这种紧跟产业趋势变化的轮动操作，让基金在AI产业的每一波行情中都能获取最丰厚的收益，避免了单一环节景气度下行带来的业绩回撤。

笔者发现，基金在2025年2季度买入87.00万股的东山精密，到了2025年3季度所持股票已清仓，在基金持有期间，2025年4月1日-2025年9月30日股票价格上涨了118%。2025年4季度买入87.00万股，2026年1季度持有59.52万股，2026年2季度持有34.25万股。在基金持有期间，2025年10月9日-2026年7月23日股票价格上涨了190%。

笔者发现，基金在2024年3季度买入2.17万股的寒武纪，2024年4季度持有1.18万股。2025年1季度持有1.40万股，2025年2季度持有1.01万股，2025年3季度持有2.01万股，2025年4季度持有4.81万股，到了2026年1季度所持股份暂时清仓离场。在基金持有期间，2024年7月1日-2026年3月31日股票价格394%。2026年2季度再度买入7.51万股，在基金持有期间，2026年4月1日-2026年7月23日股票价格上涨了89%。

笔者甚至发现，基金在2024年3季度买入1.09万股的腾讯控股，2024年4季度持有1.58万股。2025年1季度持有2.66万股，2025年2季度持有2.66万股，2025年3季度持有4.79万股，2025年4季度持有4.79万股，2026年1季度所持股票已清仓。在基金持有期间，2024年7月1日-2026年3月31日股票价格上涨了31%。

笔者发现，基金在2025年2季度买入11.55万股的新易盛，2025年3季度持有9.67万股，2025年4季度持有18.55万股。2026年1季度持有16.24万股，2026年2季度持有22.59万股。在基金持有期间，2025年4月1日-2026年7月23日股票价格上涨了912%。

笔者发现，基金在2025年2季度买入4.26万股的中际旭创，2025年3季度持有11.03万股，2025年4季度持有11.55万股。2026年1季度持有12.77万股，2026年2季度持有10.12万股。在基金持有期间，2025年4月1日-2026年7月23日股票价格上涨了1000%。

笔者还发现，基金在2023年4季度买入11.74万股的沪电股份，2024年1季度持有10.50万股，2024年2季度持有2.14万股，2024年3季度持有11.76万股，2024年4季度持有16.97万股，到了2025年1季度所持股票已清仓。在基金持有期间，2023年10月9日-2025年3月31日股票价格上涨了48%。

（数据来源于天天基金网截至7月24日）

景顺长城“科技军团”的强大投研体系，是江山业绩持续稳定输出的坚实后盾。景顺长城基金在科技成长领域拥有成熟的投研团队，能够为基金经理提供从上游半导体到下游应用的全产业链研究支持，帮助基金经理及时捕捉产业变化的信号。

这种团队化的投研协作，让江山能够第一时间获取产业链上下游的高频数据，及时验证自己的投资判断，避免了个人研究可能出现的认知偏差。正是个人能力与平台体系的双向加持，让江山在近两年的科技行情中走出了独立的业绩曲线，成为新生代基金经理中最具代表性的“产业趋势捕手”。基金业绩优异，基金规模也出现大幅增长。截至2026年6月30日，景顺长城智能生活混合A,期末净资产12.54亿元，比上期增加84.13%。