【价值发现】踩准数字经济风口，摩根士丹利雷志勇旗下基金任期回报超200%

近期全球股市遭遇多重压力，市场担忧滞胀风险重现，MSCI全球指数出现大幅下降。尽管A股市场未能独善其身，3月上证指数从阶段新高4197点震荡下探，成长股估值承压明显。但相较于美股暴跌，A股市场仍显示出极强的韧性。

在市场剧烈波动中，摩根士丹利基金经理雷志勇旗下产品却逆势突围，业绩表现亮眼。凭借对人工智能产业趋势的精准预判，雷志勇提前布局液冷、数据中心等配套板块，在低位建仓的标的后续均迎来爆发式增长。其管理的大摩数字经济混合基金，其收益远超同类产品。

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雷志勇任职回报209.79%

三年从4.08亿元变成36.39亿元

据天天基金网显示，雷志勇曾任中国移动通信集团公司总部项目经理、中国移动通信集团广东有限公司中级网络运行支撑主管、东莞证券股份有限公司研究所通讯行业研究员、南方基金管理有限公司产品经理。2014年10月加入摩根士丹利基金管理(中国)有限公司,历任研究管理部研究员、基金经理助理、权益投资部副总监,现任权益投资部总监、基金经理。

2019年4月起担任摩根士丹利科技领先灵活配置混合型证券投资基金基金经理,2019年4月至2021年1月担任摩根士丹利品质生活精选股票型证券投资基金基金经理,2020年5月7日至2025年12月22日担任摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

2021年3月至2023年3月担任摩根士丹利新兴产业股票型证券投资基金基金经理,2023年3月起担任摩根士丹利数字经济混合型证券投资基金基金经理。曾任摩根士丹利华鑫新兴产业股票型证券投资基金基金经理。2025年5月起担任摩根士丹利景气智选混合型证券投资基金基金经理。累计任职时间6年又358天，目前管理总规模111.73亿元，在管基金最佳任期回报209.79%。

（数据来源于天天基金网截至4月10日）

笔者发现，雷志勇旗下大摩数字经济混合A基金业绩极其优异， 基金成立于2023年3月2日，基金规模36.39亿元。截至4月10日基金单位净值3.0979，自基金成立来收益率209.79%，今年来收益率21.16%，近3月来收益率19.92%，近6月来收益率39.02%，近1年来收益率145.77%，近2年来收益率238.16%，近3年来收益率199.40%。基金一直由雷志勇单独管理，其任职3年又41天，任职回报209.79%。

近年来我国数字经济发展驶入快车道，成为拉动经济增长的核心引擎之一。在资本市场，中证数字经济主题指数2025年上涨26.47%，显著跑赢上证指数，数字经济赛道展现出强劲的赚钱效应。大摩数字经济混合A基金精准锚定这一时代风口，将投资核心聚焦于数字化、智能化领域。

基金经理雷志勇在年报中明确表示，报告期内重点布局了高增长的AI算力板块，而这一板块正是2025年数字经济行情的核心主线。随着AI技术的快速迭代，全球范围内对AI算力的需求呈爆发式增长，以光模块、半导体为代表的AI算力产业链企业业绩纷纷实现跨越式增长。

大摩数字经济混合A基金凭借对赛道的精准把握，深度分享了数字经济发展的时代红利，为业绩爆发奠定了坚实基础。在投资标的选择上，大摩数字经济混合A基金采取了集中持仓的策略，前十大重仓股合计占比超过50%，且高度集中于电子和通信板块。截至2025年末，基金第一大重仓股中际旭创占比8.80%，第二大重仓股新易盛占比8.54%，这两家企业均为全球光模块行业的龙头，在AI算力高速发展的背景下，订单量和业绩呈现爆发式增长。

这得益于基金经理对市场趋势的精准判断，在市场调整前提前布局了业绩确定性较高的AI算力板块，有效规避了部分板块的回调风险。此外，基金在股票投资中注重交易效率，通过与长江证券、华西证券等优质券商合作，优化交易成本，进一步提升了组合的收益水平。

笔者发现，基金在2023年2季度买入6.44万股的中际旭创，2023年3季度持有12.99万股，2023年4季度持有14.40万股。2024年1季度持有46.11万股，2024年2季度持有64.09万股，2024年3季度持有94.20万股，2024年4季度持有176.56万股，到了2025年1季度此前所购买的份额已经被清仓。在基金持有期间，在2023年4月1日-2025年3月31日股票价格上涨了67%。

基金在2025年3季度买入109.70万股的中际旭创，2025年4季度持有89.58万股，目前2026年1季报未公布，我们以继续持仓来分析。在基金持有期间，在2025年7月1日-2026年4月10日股票价格上涨了432%。年报数据显示，2025年，中际旭创营业收入382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；经营活动产生的现金流量净额108.96亿元，同比增加244.31%。

笔者发现，基金在2023年2季度买入9.77万股的新易盛，2023年3季度持有25.56万股，2023年4季度持有26.27万股。2024年1季度持有103.54万股，2024年2季度持有82.13万股，2024年3季度持有112.03万股，2024年4季度持有182.46万股。2025年1季度持有190.76万股，2025年2季度持有142.94万股，2025年3季度持有124.39万股，2025年4季度持有123.06万股，目前2026年1季报未公布，我们以继续持仓来分析。在基金持有期间，2023年4月3日-2026年4月10日股票价格上涨了977%。

笔者还发现，基金在2024年2季度买入60.07万股的深南电路，2024年3季度持有85.48万股，2024年4季度持有109.61万股，到了2025年1季度所持股票已经清仓。在基金持有期间，在2024年4月1日-2025年3月31日股票价格上涨了41%。

基金在2025年2季度买入138.03万股的深南电路，2025年3季度持有193.48万股，2025年4季度持有207.74万股，目前2026年1季报未公布，我们以继续持仓来分析。在基金持有期间，2025年4月1日-2026年4月10日股票价格上涨了107%。

笔者发现，基金在2025年2季度买入524.10万股的生益科技，2025年3季度持有650.62万股，2025年4季度持有585.26万股，目前2026年1季报未公布，我们以继续持仓来分析。在基金持有期间，2025年4月1日-2026年4月10日股票价格上涨了131%。

（数据来源于天天基金网截至4月10日）

2025年大摩数字经济混合A基金规模实现了跨越式增长，年末净资产达到36.39亿元，较2024年末的17.15亿元增长112.18%。基金规模的快速增长，一方面源于基金业绩的优异表现，吸引了大量投资者申购；另一方面，规模的增长也为基金的投资运作提供了更多便利，使其能够更好地布局优质龙头标的，进一步提升业绩表现，形成了规模与业绩相互促进的良性循环。

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精准抄底大金重工

准确把握政策趋势

个股精选能力创造超额收益

（数据来源于天天基金网截至4月10日）

笔者还发现，大摩科技领先混合A基金业绩也极为优异，基金成立于2017年12月13日，截至4月10日基金单位净值2.6401，自基金成立来收益率164.01%，今年来收益率20.46%，近6月来收益率27.75%，近1年来收益率76.25%，近2年来收益率121.86%，近3年来收益率67.12%，近5年来收益率73.75%。

基金经理雷志勇的投研能力在个股选择上体现得淋漓尽致，在大摩科技领先混合A的运作中，他通过深入的基本面研究，挑选出业绩增长确定性强、估值合理的优质公司，为投资者创造了持续的超额收益。笔者发现，基金的投资风格并非一成不变，而是根据市场环境灵活调整。

从2025年各季度投资风格数据看，基金先后经历了大盘价值、小盘平衡、大盘平衡、中盘平衡等多种风格切换，这种灵活的操作风格使得基金能够更好地适应不同市场环境。在2025年一季度，市场风格偏向大盘价值，基金及时调整仓位，增加了低估值蓝筹股的配置，有效规避了中小盘股票的调整风险；而在二季度市场风格转向成长股时，基金又迅速加仓小盘科技股，抓住了行情切换带来的收益机会。

仓位管理方面，基金近三年平均股票仓位为88.5%，高于同类平均的72.57%，显示出基金经理对权益市场的长期看好。但在市场出现系统性风险时，基金也会适当降低仓位，如2024年一季度末股票仓位降至71.32%，有效控制了回撤风险。这种灵活的仓位调整能力，使得基金在牛市中能充分享受收益，在熊市中能较好地控制风险。

笔者发现，2022年2季度买入15.14万股的复旦微电，2022年3季度持有7.80万股，2022年4季度持有8.51万股，到了2023年1季度此前所购买的份额被清仓。在基金持有期间，在2022年4月1日-2023年3月31日股票价格上涨了44%。

基金在2025年2季度买入7.14万股的复旦微电，2025年3季度持有7.14万股，2025年4季度持有8.20万股，目前2026年1季报还未公布，我们以继续持仓来分析。在基金持有期间，在2025年4月1日-2026年4月10日股票价格上涨了51%。

笔者发现，基金在2025年2季度买入13.08万股的大金重工，2025年3季度持有13.08万股，2025年4季度持有10.57万股，目前2026年1季报还未公布，我们以继续持仓来分析。在基金持有期间，在2025年4月1日-2026年4月10日股票价格上涨了220%。

笔者发现，基金在2024年2季度买入11.35万股的蓝思科技，2024年3季度持有15.33万股，2024年4季度持有15.33万股。2025年1季度持有16.80万股，2025年2季度持有23.61万股，2025年3季度持有17.73万股，2025年4季度持有17.73万股，目前2026年1季报还未公布，我们以继续持仓来分析。在基金持有期间，在2024年4月1日-2026年4月10日股票价格上涨了129%。

笔者发现，基金在2025年2季度买入3.98万股的兆易创新，2025年3季度持有3.62万股，2025年4季度持有3.62万股。，目前2026年1季报还未公布，我们以继续持仓来分析。在基金持有期间，在2025年4月1日-2026年4月10日股票价格上涨了126%。

在抓住行业β机会的同时，基金管理人的个股精选能力也为业绩贡献了显著的α收益。基金管理人对宏观经济和政策趋势的准确研判，也是基金业绩优异的重要原因。2025年年初，管理人就判断宏观政策将延续逆周期调节基调，科技方向的高景气与上游价格修复将成为市场核心主线。

基于这一判断，基金提前布局了人工智能、机器人、半导体芯片、商业航天等领域的优质公司。2025年下半年，这些领域的政策利好不断出台，相关个股股价大幅上涨，基金也因此获得了丰厚的收益。展望2026年，基金管理人认为宏观政策有望延续加码逆周期调节的基调，宏观经济在政策推动下将保持平稳增长，科技方向仍将是市场的核心主线。这种对宏观趋势的准确把握，将有助于基金在未来继续保持优异的业绩表现。