听说，中东土豪要买金拱门

中东和中国主权财富基金中投正考虑联手投资麦当劳中国。

2月20日，外媒援引知情人士消息称，包括穆巴达拉、卡塔尔投资管理局和中投在内的机构，正洽谈以小股东身份共同投资这家快餐巨头的在华业务。谈判仍在进行之中，可能在一两个月后达成潜在协议。但由于估值仍是达成交易的关键障碍，谈判也可能破裂。

麦当劳中国的资本结构在最近一年发生了变化。去年，麦当劳母公司回购凯雷集团持有的全部股份，将其在中国业务的股份增加到48%。凯雷集团也由此从这笔交易中退出。大股东以中信资本为主的中信联合体，持有麦当劳中国52%的股份。据报道，中信近期正在考虑多种减持方案，如将股权转让给新的投资公司。

美元PE退出后，对正冲击万店目标的麦当劳中国而言，加速在华布局的中东主权财富基金是个情理之中的接盘方。而除了科技、新能源等亟待“招引”的项目，国内这两年一直被人“嫌弃”的消费类资产，经过调整之后被中东土豪看上，也说明已经调整到了可以接受的程度。虽说这笔交易还未敲定，但做个大胆猜想，没准消费投资的拐点就要出现了。

中东资本多元化布局

实际上，有关中东资本意欲投资麦当劳的传闻去年便有了。

当时有外媒报道称，穆巴达拉希望联手新加坡主权基金GIC购入麦当劳中国股权。凯雷与中信计划以包括债务在内近100亿美元的估值、在保留控制权的情况下引入新的投资人。最终这笔交易未能达成。麦当劳中国CEO张家茵回应表示，公司暂不考虑引进新的投资者和新的资本，股东还是会保持现在的结构。

针对最近的消息，麦当劳中国不予置评，穆巴达拉的发言人没有对此事发表评论，但表示穆巴达拉正在扩大其在亚洲的业务，并拥有“强大的潜在投资渠道”。已经发生的事实是，中东资本正加速在中国一二级市场的布局，在各类交易里的活跃度明显提升。

穆巴达拉，阿联酋首都阿布扎比的第二大主权财富基金，规模仅次于阿布扎比投资局。过往，穆巴达拉在中国投资多个领域，也不限资产类别，而且追求的都是大手笔，5亿到25亿美元规模的交易。根据官网信息，目前已投资80多个项目，涵盖科技、消费和医疗等多个领域。

过往，穆巴达拉对中国的投资主要有两种形式：直接投资入股和通过出资的基金间接投资。比如，穆巴达拉通过注资软银愿景基金，在中国间接投资了一批互联网明星公司，包括蚂蚁集团、滴滴出行、字节跳动等，深度参与中国的移动互联网投资盛宴。官网上列出的投资组合还包括：快手、BOSS直聘、车好多集团（瓜子二手车）、小鹏汽车、商汤科技等。

进入中国多年，穆巴达拉已经建立起一支专门投资中国市场的团队。去年以来，穆巴达拉中国投资团队落子频频：

3月，穆巴达拉领投京东实业的3亿美元B轮融资；

4月，穆巴达拉与康桥资本共同领投生物医药公司海森生物3.15亿美元融资；

5月，穆巴达拉和红杉、泛大西洋投资共同领投跨境电商SHEIN的最新一轮20亿美元融资；

6月，信息基础设施综合服务商国动集团完成了MIC CapitalManagement出资的1.5亿美元融资，MIC正是穆巴达拉的全资控股子公司。

科技也是卡塔尔投资局近年来逐渐关注并加大投资的领域。去年12月，SaaS巨头金蝶国际宣布获得卡塔尔投资局约2亿美金战略投资入股。更早之前，卡塔尔投资局也曾在2019年投资互联网金融企业陆金所。

生物医药也是其重点关注领域，卡塔尔投资局2023年投资了创新肿瘤免疫治疗药物开发的原启生物，还参投了药物研发商药明合联IPO的基石投资。

零售和消费同样在卡塔尔投资局的版图之上。全球范围内，路易威登、席梦思、家乐福等都是其投资标的，只不过过往在中国出手较少。

如果入股麦当劳中国，无疑将推动中东主权基金在中国进一步实现多元投资布局。而对国内线下消费的意义，就如前文所述，未必不能看做是行业拐点的标志。

一方面，以穆巴达拉为代表的主权基金早已不满足于通过投资二级市场获取财务回报，他们也在广泛参与一级市场的资本合作，填补美元基金的空缺；另一方面，从行业来看，过往，他们更多关注的是中国的互联网新经济企业，而这次着眼于消费巨头在中国的业务，相当于拓展了投资领域，同时又能从快速发展的中国市场分羹。

麦当劳中国冲击万店目标

进入中国多年，洋快餐在国内却并未过时。中国市场，是麦当劳在美国以外的第二大市场，也是增长最快的市场。根据麦当劳全球2月发布的全年业绩报告，2023全年，全球同店销售额增长9%，其中中国所在国际特许市场部门增长最快。中国市场顺利完成全年开店超900家的目标，创下新店增速的历史新高。

麦当劳于1990年进入内地。到2016年末，中国大陆有超过2400家麦当劳餐厅，员工人数超12万。

2016年3月，麦当劳中国宣布出售20年的特许经营权，当时至少收到了多家财团的竞购意向，包括首旅集团、三胞集团和中国化工等。此外，贝恩投资、TPG资本和凯雷集团也计划同一些中国公司联合投标。

当时媒体披露，母公司之所以决定减持麦当劳中国的股份，主要原因是其股东要求麦当劳挤出现金来回馈股东，同时也为了以较低的成本扩张大中华区市场——这需要熟悉当地运营的资本巨头协助。

最终，2017年7月，麦当劳以20.8亿美元的价格将麦当劳中国(涉及内地、香港及澳门的业务)的80%股权售予中信集团旗下中信股份、中信资本两家公司和凯雷集团，当时凯雷持股28%、中信持股52%、麦当劳全球持20%。2017年10月，麦当劳（中国）有限公司更名为金拱门（中国）有限公司。

拥有中信这样的渠道巨头开路，麦当劳中国启动了雄心勃勃的本土化进程，提出了中国内地“愿景2022”加速发展计划。

该计划提出在接下来五年销售额年均增幅保持两位数，目标是在2022年底之前，将内地麦当劳餐厅由2016年末的2400家增至4500家。开设新餐厅的速度将从2017年每年约250家逐步提高至2022年每年约500家，其中包括45%的餐厅位于三四线城市，并有超过75%的餐厅提供外送服务。

去年11月，麦当劳母公司回购凯雷集团持有的麦当劳股份，虽然两家公司没有披露交易价值，但外媒引用知情人士的消息称，交易代价约为18亿美元。交易完成后，以中信资本为主的中信联合体将继续持有52%的股份，继续占据最大股东位置，麦当劳全球则拿下凯雷原有的股份，持股比例将由20%增加到48%。

凯雷的退出并不令人意外，黑石、老虎环球等PE巨头们都在甩卖资产，谋求退出。至于麦当劳全球为何在这个时间点选择增持，麦当劳方面回应，增持是因为公司2023年刚提出了到2028年开10000家店的计划。截至2023年底，麦当劳中国的门店数量为5903家。粗略计算，这需要将开店速度提升到每年开800家，相当于要维持住现在的高增速。

万店计划不是个小目标，需要强有力的资本支撑。从这个意义上说，中东资本不缺钱，用资本交换技术、应用和管理向来是笔划算的买卖，更不用作为中国主权财富基金的中投也是交易方之一，一旦中东土豪与金拱门达成交易，未来继续在各种层面的合作想象空间应该不小。