兴业基金产品结构严重失衡，再发新基能否重获市场关注？

（数据来源于天天基金网 截至8月12日）

截至目前22023年下半年大幕已经开启，也正是在当前新基金发行遇冷的背景下，近期公募老将钱睿南有一只新基金正在发行，8月1日由钱睿南拟任基金经理的兴业均衡优选开启认购，该基金集中认购期8月1日—8月15日，没有设立募集规模上限，基金类型是偏股混合型基金， 股票占资产的比例为60%-95%。

01

时隔1年半钱睿南再度发新基

钱睿南重仓押注康恩贝对还是错？

公募基金经理应聚焦投资主业，持续提升投资管理能力，着眼长期为投资者提供合理的、多样化的资产配置新工具。相较于其他基金经理发新基，作为权益老将，钱睿南担任基金经理已经有14年之久，2002年6月钱睿南加入银河基金,曾历任交易主管、基金经理助理、基金经理、股票投资部总监、银河基金副总经理等职位。

在银河基金，钱睿南管理过多只基金，他曾管理银河稳健混合长达13年之久，获得了291.41%业绩回报。2021年3月份钱睿南加入兴业基金，目前担任公司副总经理一职。2021年12月21日，兴业基金为其推出为其量身定制的新基金——兴业兴睿两年持有，首发规模为79.49亿元。基金年报显示，A/C份额中，个人持有占比分别为98.33%、99.93%。

时隔1年半的时间，钱睿南再次发行新基金，8月1日，兴业基金副总经理钱睿南的新基金——兴业均衡优选混合正式发行募集，募集截止日期为2023年8月15日15点，募集期约15天时间。资料显示，兴业均衡优选是一只混合偏股型基金，同时也是钱睿南在兴业基金发行的第二只公募产品。截至目前，钱睿南管理基金总规模71.37亿元。

（数据来源于天天基金网 截至8月12日）

据天天基金网显示，钱睿南现任兴业基金副总经理。曾任兴业多策略灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理，任职时间2022年3月4日至5月11日，在任职的1年又68天里，其任职回报并不好，其回报率-26.87%。截至目前，钱睿南正发行着兴业均衡优选混合A/C基金，也管理着兴业兴睿两年持有混合A/C，A与C份额基金规模分别46.67亿元、24.7亿元，合计为71.37亿元，尽管兴业兴睿两年持有混合A/C基金规模较大，但近年来业绩并不理想。

（数据来源于天天基金网 截至8月12日）

据天天基金网显示，兴业兴睿两年持有混合A成立于2021年12月21日，基金规模为42.67亿元。截至8月11日基金单位净值0.8450，自该基金成立来至今收益率为-15.50%，今年来收益率-6.15%，近3月来收益率为-7.67%，近6月来收益率为-10.11%，近1年来收益率为-15.22%。自2021年12月21日任职至今，钱睿南在该基金任职回报-15.50%。

从该基金换手率看，该基金换手率并不高，仅有2022年4季度显示换手率170.65%。笔者翻看持仓发现，该基金对芒果超媒较为感兴趣，自2022年2季度持有芒果超媒，后面的5个季度均持有芒果超媒，但芒果超媒的价格走势并不稳定。

笔者发现，兴业兴睿两年持有混合A于2022年3季度持有900万股康恩贝后，2022年4季度突然加仓至4999.98万股，位列4季度第二大重仓股；2023年1季度再度加仓康恩贝至5999.98万股，位列第一大重仓股；2023年2季度该基金还在加仓康恩贝升至5500万股，位列第一大重仓股。而康恩贝的股价自5月4日创出每股7.44元后出现下跌，5月4日至8月11日康恩贝股价跌幅23%。有基民提出问题，股价大幅走高时，重仓持有康恩贝是否合适？

在回撤率方面，在近1年中，该基金的下行风险为9.3068%，小于同类平均；最大回撤为15.4577%，小于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为低。在近3年中，该基金的下行风险为-，小于同类平均；最大回撤为16.1290%，小于同类平均；综合该基金的下行风险和最大回撤在同类基金中的排名，该基金过去一年风险为中。尽管该基金风险为中，但回撤率并没有显示出收敛的迹象，完全有继续下探的风险。

在兴业兴睿两年持有混合A选股能力上，α为-0.006%，列同类基金2224/3851，选股能力一般，对比同类选股能力α中位值为0.0041%。其中体现出正确选股能力的基金为550只，体现出错误选股能力的基金为192只，未体现出选股能力的基金为3109只。

在兴业兴睿两年持有混合A择时能力上，γ为-0.0433，列同类基金3224/3851，择时能力不佳，对比同类择时能力γ中位值为-0.0053。其中体现出正确择时能力的基金为388只，体现出错误择时能力的基金为785只，未体现出择时能力的基金为2678只。

尽管业绩亏损，但钱睿南在一次对外发言中表示，坚守投资初心，以适度均衡应对市场波动。随着经济弱复苏持续，钱睿南感慨道，目前投资面临的最大挑战就在于，持续高增长的行业越来越少，很难再出现清晰的、持续力度强劲的市场主线，投资难度也越来越大，所以需要挖掘更多的机会来提升组合整体收益表现。

对于国内外的市场环境，钱睿南认为，下半年面临的整体境况可能会优于上半年。“政策方面是值得期待的，有望打开估值空间。下半年货币、财政政策预计仍将发力，而产业政策的持续推出则有望提升市场风险偏好。所以在相对温和的市场环境中，可能更多还是结构性行情来驱动。”

基于以上对宏观环境的分析研判，下半年钱睿南将重点关注科技、先进制造、消费、医药等行业。其中，弱复苏环境下弹性依然较大的科技领域是钱睿南非常重视的方向，特别是高质量发展要求下的补短板环节，政策鼓励、资源投入都会集中发力。并且，下半年半导体板块也即将进入全球共振的周期，向上的可能性和确定性也越来越大。

（数据来源于天天基金网）

基金亏损，基民有所抱怨，有基民表示，大盘跌你也跌，大盘涨你还是跌。也有基民表示，争口气呗，看看隔壁饶刚的睿远两年，你能向人家学习不？甚至有基民表示，大家回顾一下自基金成立封闭，这款基金也没有盈利过呀！有基民跟帖评论，兴业银行理财经理推荐买的，快两年时间了，亏成这个惨样，真后悔买这个基金。

作为公募行业一员老将，时隔1年半的时间，钱睿南再次发行新基金，8月1日，兴业基金副总经理钱睿南的新基金——兴业均衡优选混合正式发行募集，这只基金也是钱睿南在兴业基金发行的第二只公募产品。兴业均衡优选混合能否延续首只的火爆以及后续业绩是否能保持盈利？笔者会持续关注。

02

兴业基金旗下有权益类产品亏损44%

作为银行系基金公司，兴业基金成立于2013年4月，兴业银行是兴业基金大股东，持股达90%，中海集团投资有限公司持股占比为10%。据兴业银行2022年半年报显示，兴业银行强调兴业基金重点围绕经济转型、产业升级、科技创新加大权益基金布局，创设核心宽基沪深300ETF连接基金，首发落地中证500指数增强基金，主题基金品种丰富。

兴业基金作为一家成立10年的银行系公募公司，在公募产规模结构上，规模靠固收支撑。据天天基金网显示，截至2023年3月31日，公司在管规模2977.84亿元，相比同期增长了13.72%。截止2023年6月30日，兴业基金公募总规模为2938.15亿元，其中权益类产品（股票型和混合型）规模为191.45亿元，固收类产品（债券型和货币型）规模达2746.69亿元。固收类产品规模占公司公募总规模比达93.48%。

值得关注的是，尽管兴业银行一直强调发展兴业基金权益类基金布局，但兴业基金仍然存在产品结构失衡的问题，固收类产品比达93.48%，权益类产品（股票型和混合型）规模为191.45亿元。公募行业考察一家基金公司赚钱能力的关键指标还是以主动权益产品业绩，而主动权益产品中，头部基金经理的业绩表现又决定着该公司当下和未来对投资人的吸引力及潜在规模。

虽然公司在管资产规模稳定增长，但在主动权益方面仍相对乏力。业内人士表示，近年来兴业基金总规模维持在3000亿左右的水平，但股票型与混合型基金的规模占总规模比例仅为7.2%。相较于固收业务，但是在公募行业，权益类产品的业绩才能真正能体现基金公司投研实力，权益类基金也是基民关注的焦点。

然而，尽管近年来兴业基金规模持续增长，但2022年兴业基金已经出现营收与净利润下降的问题。回顾往年业绩更能看出业绩出现的变化，2019年-2022年，兴业基金的营业收入分别为8.8亿元、10.47亿元、12.12亿元、11.25亿元，净利润分别为4.21亿元、4.45亿元、4.91亿元、3.83亿元。也就是说，其营业和净利润分别下滑了7.18%和22%。

证监会层发布过《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》），对基金行业高质量发展提出了具体要求，大力推进权益类基金发展，支持成熟指数型产品做大做强，加快推动ETF产品创新发展，不断提高权益类基金占比。监管层强调大力发展权益类基金，吸引更多中长期资金入市的信息，也得到基金行业内的强烈反响。然而，兴业基金自成立来长达10余年，从投资类别上看，大部分业绩依然靠固收业务，权益类占比仍然很低。

截至7月31日，兴业基金旗下共有137只公募产品（不同份额分开计算），四只超100亿的产品均是货币基金。30只主动权益产品中（不同份额分开计算），规模最大的为钱睿南管理的兴全兴睿两年持有A/C，分别为46.67亿元、24.7亿元。规模不足2亿元的主动权益产品有18只。

除了钱睿南，笔者发现，徐玉良的业绩并不好。据公开数据显示，近年来徐玉良的收益率一直在下降，近日已经下行到-22%，今年来其收益率-4.83%，近6月来收益率-9.12%，近1年来收益率-18.34%，任职以来收益率-23.02%，年化回报-10.80%。

据天天基金网显示，徐玉良2008年6月至2009年9月曾在美国咨询公司WelchConsulting担任助理经济师;2009年10月至2010年10月在美国软件公司StataCorp担任软件工程师;2011年2月至2014年6月,在江苏瑞华投资控股集团战略投资部任项目经理。2014年7月加入兴业基金管理有限公司。现任兴业聚利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2022年11月24日任兴业安保优选混合型证券投资基金基金经理。

（数据来源于天天基金网）

据天天基金网显示，徐玉良旗下有3只基金，但从业绩来看，这3只基金的业绩都很差，无论是从长周期还是短周期业绩都出现亏损。近6月来3只基金都出现亏损，其中兴业安保优选混合基金亏损最大，其收益率-13.75%；兴业优势产业混合A/C也出现亏损，其收益率分别-6.84%、-7.21%。

即使把时间周期拉长，这3只基金也是亏损，近1年3只基金也均出现亏损，其中兴业安保优选混合基金仍是亏损最大，其收益率-28.70%；兴业优势产业混合A/C亏损也很大，其收益率分别-16.84%、-16.17%；近2年来3只基金还是出现亏损，其中兴业安保优选混合基金收益率-44.53%，兴业优势产业混合A/C收益率分别-24.46%、-25.67%。

（数据来源于天天基金网 截至8月12日）

据天天基金网显示，兴业优势产业混合A成立于2020年10月28日，截至8月11日基金单位净值0.8500，基金经理是徐玉良。值得关注的是，徐玉良最早与冯烜，2020年10月28日-2021年11月28日两位基金经理任职回报14.24%，可能两人公共管理时，该基金由冯烜主导，当时基金还是盈利。

（数据来源于天天基金网 截至8月12日）

据天天基金网显示，冯烜是兴业基金老将，在兴业基金任职长达6年167天，但现在已经离任，天天基金网上也没有信息更新。再看看徐玉良，自徐玉良担任兴业优势产业混合A的1年又256天，徐玉良任职回报-25.60%。两位基金经理任职回报14.24%，而现在却出现亏损，自基金成立来收益率-15%，今年来收益率-2.41%，近6月来收益率-6.84%，近1年来收益率-16.17%，近2年来收益率-24.46%。

（数据来源于天天基金网）

业绩长期亏损后，基金规模也出现大幅萎缩。兴业优势产业混合A刚成立之初基金规模2.7亿元，2020年4季度末基金规模2.95亿元，然而，自2021年1季度开始该基金开启了赎回模式，各季度都有基金被赎回。截至2023年6月30日，兴业优势产业混合A,期末净资产0.56亿元，比上期减少7.25%。

有基民感慨，兴业优势产业混合A再这么亏下去，这只基金最后是不是要面临清盘的困境？现在兴业基金权益类产品正面临发展瓶颈，大多数权益类基金经理旗下基金规模都不大，百亿级别的权益类产品少得可怜，像钱睿南旗下70多亿的基金规模算很大了，资金大多数都集中在固定收益类产品。

（数据来源于天天基金网 截至8月12日）

据天天基金网显示，兴业安保优选混合成立于2018年12月7日，该基金经理是徐玉良。基金类型属于混合型偏股基金。截至2季度末基金规模1.25亿元，截至8月11日基金单位净值1.7321。尽管自成立来收益率73.19%，但今年来收益率-12.42%，近6月来收益率-13.75%，近1年来收益率-28.70%，近2年来收益率-44.53%，近3年来收益率-19.30%。

有业内人士表示，兴业安保优选混合基金出现亏损，主要是因为押注半导体板块，而半导体跌跌不休。笔者翻看各季度持仓发现，自2021年来该基金已经持有半导体类股票，2022年还对半导体进行持续加仓，而且到了2022年4季度前十大重仓股中8成是半导体类股票。

然而，天有不测风云，2022年半导体板块大幅回调，跟踪中证全指半导体产品与设备指数的ETF产品去年亏损36.78%。投资于半导体板块的基金也亏损惨重。尽管上半年半导体板块有所反弹，一些与之有关的基金产品业绩出现回正。但兴业安保优选混合基金却不为所动，今年净值反而亏损8.16%。

笔者翻看今年1、2季度报告才发现，今年一季度该基金抛掉了重仓的半导体股票，又去重仓押注国防军工股了。有基民表示，军工红利过去了，现在重仓军工，真是无语。近年来公募基金行业竞争日趋激烈，尽管兴业基金新董事长已经上任，但面对兴业基金权益类基金发展失衡，营业收入和净利润双降等问题，兴业基金新一届领导班子又该如何应对呢？