“复星系”保险版图：投资330亿、曾集齐9颗“龙珠

医药龙头企业、擅长资本运作的上海复星高科技（集团）有限公司（简称“复星集团”），2007年起斥资4.69亿元收购永安财险14.6%股份。这是复星集团首次涉足保险业。

2012年后，复星集团及其旗下子公司通过发起设立、并购、参股等方式，入股保险公司多达9家，投资金额合计人民币高达330亿元。

2016年开始，复星集团已经拥揽财险、寿险、再保险、特殊险、健康险等资质，以保险为核心的综合性金融机构的雏形显现。

这家依靠“保险＋投资”作为业绩驱动轮之一的集团，截至目前，9家险企中，仅1家被出售，并获得了5亿美元的收入。业绩表现上，净利润最高的则是在香港布局的一家险企，而国内险企的业绩稍有些“拖后腿”。

一段时间的风平浪静过后，保险行业再次掀起一股巨浪。

近日，永安财险党委书记、董事长陶光强因涉嫌违纪违法，目前正接受相关部门调查。

陕西延长石油等国资企业，共计持有永安财险49.23%的股权；2007年，“复星系”则通过旗下杉控投资、复星工业、复星产业、翼航船舶等四家企业，总计持有永安财险40.68%的股权。

值得关注的是，十余年来，复星集团对永安财险并未有加码动作，这或与此前在永安财险股权争夺中落败有关，加上国内财险发展困难、业绩不稳等影响，也就不难理解为何复星集团多年未对永安财险加持。

2012年9月，复星集团副总裁蒋明（曾任大地财险总经理、董事长）担任永安财险总经理一职。在该年年报中复星对此称，此举是本集团在保险和全球化战略中非常重要的一步突破。

蒋明入驻永安财险的同时，永安财险与复星集团签订了一份三年协议，即公司的经营主导权归复星集团，但国有资产每年要保值增值6%。

从财报数据，永安财险的业绩辉煌时刻是在2015年，当年其净利润为8.33亿元，同比增长31.04%。

然而，协议在2015年到期后并没有续签，这为双方因永安财险控制权争夺埋下了种子。

2016年2月，陶光强离开陕西延长石油集团，并在永安财险任职5年董事长职务。也是从这一年开始，国资股东对永安财险的控制权回收意愿逐渐显现。

双方矛盾升级是在2017年年底，蒋明被永安财险董事会解聘。根据复星的说法，蒋明因为年龄被解聘。但是期间也有业内猜测还有其他原因：经营权之争导致核心高管层震动。

就在解聘将明的同一天，董事长陶光强也被提议解除董事长职务，解聘蒋明是以永安财险红头文件形式下发的，解除董事长陶光强的职务则是以高管联名签字的形式发布。

根据相关媒体报道，关于解除董事长陶光强职务的函，落款有顾勇、康岚、蒋明、彭玉龙的手写签名，函中附有关于陶光强不适合担任董事长的理由及部分事实、理由、证据等，董事长与总裁两队战争在彼时一触即发，不过解聘陶光强最终未董事会获通过。

虽然复星系仍然持有永安财险40.68%的股份，不过也因蒋明被解聘少了几分决策权。此外，永安财险的业绩也在高层人事变动上出现明显的滑坡。

陶光强任职后，永安财险净利润连续三年下降，其中2016年净利润为6.43亿元，同比下降22.83%。2018年，是该公司净利润近8年的最低点，仅1.81亿元。

从2020年数据来看，永安财险的净利润2.83亿元，同比下降2.15%，相较该公司2016年净利润最高点，降幅超过66%；去年其保费收入同比下降10.52%，这也是近十年来保费收入下降幅度最高的一次。

图片来源：复星年报

永安财险这笔4.68亿元的投资金额，最终能否让复星集团获利，仍待观察。

复星集团于1992年成立，2007年复星国际（0656.HK）在香港联交所上市。该公司主要涉及医疗医药、健康产品、金融、地产等多方面业务。

复星集团董事长郭广昌广为人知的称号是“巴菲特门徒”，但他对此丝毫从不掩饰自己。目前来看，入股永安财险，仅是复星集团布局保险业的冰山一角。

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根据公开信息整理，复星系曾收购过9家保险机构，其中既有根正苗红的嫡系子公司，也有控股公司，还有参股公司；既有国内保险公司，也有香港保险公司，还有海外保险公司；既有财险、寿险、特种险，还有再保险，基本上实现了保险全产业布局。

从目前统计的投入金额看，郭广昌似乎对国外险企兴趣更浓。

国内的保险版图中，除永安财险外，复星系入股了新华人寿保险、复星保德信人寿、复星联合健康保险、鼎睿再保险(香港)5家保险机构。根据市场公开信息以及复星国际财数披露数据，5家险企收购资金约为52.59亿元。

国外的保险版图中，复星系入股了复星葡萄牙保险、La Positiva、Ironshore、AmeriTrust（原名MIG）4家险企，收购金额约278.27亿元。

复星集团利用保险公司为股东带来持续、低廉的现金流，同时为公司投资业务提供了不小的支持。

例如，复星曾利用葡萄牙保险公司Fidelidade 依次收购的公司包括：德国国际时尚生活品牌Tom Tailor 23%的股权、资产处置公司中国华融1.5%的股权、悉尼地标写字楼73 Miller Street 50%的股权、英国休闲旅游集团Thomas Cook 5%的股权、德国农产品公司KTG Agrar SE 9%的股权、米兰历史性地标Palazzo Broggi 100%股权。

复星投资的险企中，最大的投入是对Ironshore的收购，总计投资金额约25亿美元。

其次是对复星葡萄牙保险的收购，2014年5月，复星以10.38亿欧元、持股比例84.99%将葡萄牙保险收入麾下。

复星葡萄牙保险，由Fidelidade、Multicare和Fidelidade Assistência组成，是葡萄牙最大的保险集团。2020年末，其在葡萄牙总市场份额达27.2%，在寿险和非寿险板块，该险企分别占有25.6%和28.4%的市场份额。

也有个别险企快速完成退出。2014年8月和2015年11月，复星国际对Ironshore的收购发生过两笔，又于2016年12月5日宣布出售所持有的全部股份。

收购Ironshore两次的交易总计投资金额25亿美元，再到全部卖出，取得约29.4亿美元的出售收入。粗略计算得出，这笔交易使复星国际获得了约5亿美元的收入。

针对这场快进快出的收购，也让业内一时间传出不同的猜测。有业内人士认为，出售Ironshore的决策应该是多因素下的产物，其中主要包括：复星出于调整资产负债率的考虑，Ironshore可能带给复星的困扰，以及买家Liberty Mutual出了一个好价钱。

在复星布局险企的进程中，也出现过收购“夭折”事件。

2015年6月，复星国际公告称拟收购以色列保险公司Phoenix Holdings 52.31%的股权。而2016年2月，复星又公告称，终止有关Phoenix Holdings的收购行动。

这是一家在以色列提供寿险、非寿险、健康保险及长期存款的保险公司。按照复星的标准，这笔4.62亿美元的交易价格对复星来说并不算大。

对此，复星曾表示，全球动荡是其放弃收购Phoenix Holdings的原因之一。

对比两组数据，可明显看出保险业务给复星集团带来的业绩影响。

2016年，公司保险板块业务收入达到了276亿元，同比增长近九成，归母净利润达到了24亿元，同比增长约15%。2020年，公司保险板块业务收入达298亿元，归母净利润同比增长52.7%。

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值得注意的是，去年保险业务占总资产比例为28%，相比2019年，该数据下降1.5个百分点，这也是近三年来保险业务所占总资产比例首次出现下降。

收购的保险公司业绩表现如何？

从2020年年报看，净利润最高的险企是鼎睿再保险，该公司保费收入为19.66亿美元，净利润达9080万美元（合计人民币5.88亿元），同比增长140%。

也有一些险企从成立起就处于亏损之中。2012年成立的复星保德信人寿，保险业务收入由2012年的140万元猛增至2020年的25.86亿元，投资收益由74.65万元扩大至6.29亿元。

该公司净利润却一直保持亏损的态势。复星保德信人寿的净利润从2012年亏损0.67亿元扩大到2020年的亏损2.42亿元。

国内险企中，不仅复星保德信人寿业绩亏损，成立5年来的复星联合健康保险，累计亏损3.19亿元。具体来看，2017-2020年，复星联合健康保险净亏损额度分别为 4477 万元、8738 万元、3876 万元、7436万元。

反而言之，复星国际在国外保险市场买买买，精力过于分散，很难做到全面顾及国内保险市场。接下来，个别险企如何从持续亏损的烦恼中脱身，欢迎留言讨论。

注：根据复星国际历年年报披露，对国外险企收购以美元和欧元为统计单位，在此文中均以美元兑换人民币、欧元兑换人民币现价计算，因此根据汇率变化，复星系实际投入金额与当前计算金额略有差异）。