半导体基金迎来高光时刻，诺安成长基金盘中大涨近10%

11月9日，有人在11：15晒出一张截图，诺安成长混合（F:320007）基金（以下简称诺安成长）大涨9.33%，让不少投资者奔走相告。股吧里唱起了打油诗：“当年经理菜，如今蔡经理。人狠话不多，梭哈半导体。”在微博热搜榜上，诺安干脆冲进前十，跟特朗普和杨超越肩并肩，成为中年男人蔡经理的高光时刻。

诺安成长基金是一支集中持仓半导体的偏股混合型基金。因为集中赌注半导体，而不是在各行各业分散风险，在半导体股高涨的去年下半年和今年上半年，增速奇高，而在最近3个月半导体股股价普遍回落的形势下，最大回撤一天能突破30%，让基金投资者买出了炒股般的刺激体验。

而今日，诺安成长基金的净值飙升得益于几支争气的半导体股：安集科技涨幅15.28%，中微公司涨幅10.31%，卓盛微涨幅18.24%，兆易创新涨幅6.09%……尽管股价下午有所回落，诺安基金仍保住收盘2.28%的涨幅，让重仓中国半导体的投资者们有了一天好心情。

从“菜经理”到“蔡经理”

诺安成长基金的“疯狂”始于蔡经理梭哈（赌注）半导体。

2019年2月，蔡嵩松上任诺安成长基金经理，在一年内将诺安成长重仓的浦发银行、五粮液、中国平安等悉数抛掉，换成清一色的半导体股票。什么叫“看多中国半导体”，蔡嵩松给股民上了生动的一课。

蔡嵩松的信心与他的背景有关。2001年，15岁的蔡嵩松杀进中科大少年班，研读计算机专业，硕博又在中科院计算机研究所专攻芯片设计。此后他做过芯片设计，在华泰证券做过计算机行业研究，2017年进入诺安基金，直到执掌基金成长基金经理大权。

股神巴菲特说过，人生如滚雪球，关键是要找到湿雪和长坡。蔡嵩松认为，在国产替代逻辑下，半导体就是科技赛道里的“长坡”。他的选股标准可以归结为“1+2”，1是顶层指导思想，国家要推进科技产业创新升级；2是两条主线，即5G和国产替代。

“国产替代”恰好押中了中国半导体疯涨的基本逻辑。蔡经理上任一年半，基金回报率高达143.53%，跑赢沪深300的41.54%，更碾压诺安前四任基金经理，仅与蔡经理搭档的王创练可以与之一战。

见识到蔡经理的能力，投资者蜂拥买入诺安成长基金，基金规模从去年年底3.8亿元疯涨到目前277.3亿元，涨幅73倍。但就在大家都等待蔡经理点石成金的时候，选股行业集中的弊端也显现出来。

从2020年7月到9月，诺安成长基金最大回撤达到31%。股吧里也诞生出许多“抽象话”：“我在抄你底，你在抄我家？”、“诺安绿军总司令就是这里吗？”让蔡经理当了一回“文化名人”。

截至11月9日，诺安成长基金近一月收益达到10.89%，但近3月仍为-13.45%。这也是为什么坚守已久的投资者们，看到一天近10%的涨幅，会欢呼雀跃了。

半导体股迎来回调？

作为一支重仓半导体的基金，诺安成长11月9日的出色业绩，也标志着半导体股久旱逢甘霖。安集科技、中微、卓盛微、兆易创、韦尔股份、三安光电全部飘红。蔡经理也从“绿军总司令”变身为“红军领袖”。

香颂资本执行董事沈萌对我们分析：半导体股大涨主要有两个原因，即对拜登当选后的对华政策调整的预期，以及之前一段时间半导体大幅回落后开始调整。

11月9日，美国多家媒体宣布拜登当选下一任总统。有分析认为，特朗普打压中国科技主要是靠“制裁”，而拜登更倾向“倾销”。因此中国科技企业在久经打压之后可能迎来不同的形势。

沈萌告诉我们：“预期拜登将采取有别于特朗普的政策，对于中国的核心设备方面，以及对华为芯片供应方面，调整相关政策。这对中国半导体发展是个利好，因为设备引进能获得更多支持。”

此外，中国十四五规划有望写入“大力支持发展第三代半导体产业”，2035远景目标也强调半导体领域研发。“这将半导体发展上升到举国体制高度，两个靴子同时落地了。”沈萌表示，多个消息同时释放是半导体股大涨的原因。

但不得不强调的是，中国半导体的发展正如蔡经理所言，“国产替代”是根本需求。美国减少对中国半导体产业制裁，短期有利于国内发展，但长期可能让核心产业减少了发展动力。

另一方面，从资本市场的角度，有跌就有涨。沈萌认为：“今年整个市场放量，加上报道的半导体大幅回落开始修正，造成市场有提升。”

具体来说，半导体股从去年年底开始过度上涨，今年全国曝出多个半导体烂尾工程，也让人们警惕了半导体估值泡沫。“另外在大选之前，不确定性很强，很多炒半导体的资金都持观望态度。”如今不确定性落地，板块走势有了明确方向，半导体股也终于开始修正此前跌幅。