红日药业半年净利同比下滑，此前被纳入新冠用药，血必净收入下降？

尽管核心产品之一“血必净”注射液（下称“血必净”）被列入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案》（试行第四版至试行第八版），但中药企业红日药业在今年1月-6月却未能实现净利润同比增长。

受新冠疫情影响，今年以来红日药业股价曾在2月初、4月中旬两度上行，后又回落。截至8月24日收盘，红日药业股价报5.59元/股，总市值167.93亿元。

“血必净”所在板块收入降超30%

8月24日晚，红日药业披露2020年中报。报告显示，今年1月-6月，红日药业实现营业收入27.82亿元，同比增长21.61%；归属于上市公司股东的净利润3.44亿元，同比减少1.86%。

3.44亿元的净利润，这一数字落于业绩预告此前披露的净利润区间内。在红日药业看来，“公司半年度归母净利润预计较上年同期基本持平。 ”

红日药业在前述预告中表示，第二季度内，公司各项业务逐步恢复正常。公司称，“作为疫情用药的血必净销售量同比增长、医疗器械板块国内外订单量激增。”

但值得注意的是，据其半年报披露，红日药业的四项主要业务中，除了医疗器械业务收入在今年上半年录得大幅增长外，中药配方颗粒、成品药业务收入均有不同程度的下降。

根据上半年营收占比，红日药业的四项主要业务为中药配方颗粒业务、医疗器械业务、成品药业务和辅料及原料药业务。其中，备受市场关注的“血必净”归属于成品药业务，该产品在2019年的毛利率高达91.59%，为红日药业贡献了超过7亿元营收。今年6月10日，红日药业曾在互动平台上表示，“血必净注射液年产能达到8000万支到1亿支。”

尽管市场对“血必净”颇为关注，但在今年前两个季度内，“血必净”所在成品药板块的收入同比下降超过30%。

在半年报中，红日药业没有披露“血必净”单产品的收入情况，但鉴于“血必净”产品2019年营收在成品药板块中占比超过七成，“血必净”在今年1月-6月的营收情况值得探讨。

除了成品药板块收入下滑外，占公司总营收比例最高的中药配方颗粒业务收入同比也有减少，减少幅度超过7%。

不过，据红日药业透露，医疗器械、辅料及原料药两个板块的营收在上半年实现了增长。其中，医疗器械业务收入增长较多，实现销售收入9.63亿元，同比增长超过350%。

毛利率下滑怎么办？

值得一提的是，虽然业务收入有增有降，但红日药业各板块的毛利率却集体下滑。较2019年同期相比，上述四项业务的毛利率均有不同程度的下降，其中成品药业务毛利率下降最多，下降8.44个百分点。

红日药业并未在半年报中披露毛利率下降的原因。不过，此前公布半年报预报时，公司曾表态称，“面对形势变化，公司将严格控制各项费用支出。”

实际上，将时间轴拉长来看，红日药业确实需要对毛利率变动保持警惕。以营收占比最高的中药配方颗粒为例，自2018年至今年6月末，该板块毛利率持续下滑，由超过80%降至76.58%。

成本端、价格端的变化均会影响毛利率。红日药业也在半年报中提醒投资者注意，中药材价格波动、带量采购政策等，均是公司所要面对的风险因素。

以红日药业处方药产品之一——盐酸莫西沙星氯化钠注射液（商品名：安若泰）为例，这款用于治疗成人呼吸道感染的抗生素药品，在今年8月20日参加了第三批国家药品集采并中标。

药品集采的目的是降价。近年来，受医保支付压力影响，药企招标采购中，降价已成为趋势。虽然红日药业表示此次集采中标将增厚业绩，但公司也在谈及带量采购时坦言，“政府对通过一致性评价的产品实施带量采购，药品价格降幅明显。”

对于处方药药品降价风险，红日药业在半年报中表示，“公司开展核心产品再评价研究工作，通过扩大生产规模、增加适应症、获得专利等方式提高产品竞争力。”

未来，如何控制生产成本，并平衡带量采购后药品价格逐步下调所带来的影响，是红日药业必须要考虑的。