穿越牛熊考验！摩根新兴动力混合基金收益691.24%

在公募基金行业，同时满足“单只公募基金管理年限超10年”与“任职期间年化收益率超10%”两大核心指标的基金经理，稀缺性显著。摩根基金副总经理兼投资总监杜猛，堪称该群体中的标杆性人物。作为公募市场为数不多的 “双十基金经理”，杜猛凭借14年投资生涯，构建了成长股投资领域的专业化实践体系。

截至2025年二季度末，其管理的代表作摩根新兴动力混合 A，自其任职以来的累计回报达513.84%；在Wind偏股混合型基金二级分类下的425只同类产品中，该基金回报排名第6位，分位数处于前1.41%（425只样本中排名前6），充分印证其穿越多轮市场牛熊周期的长期投资管理能力。

这一业绩表现的背后，不仅源于其作为资深投资人对成长股投资逻辑的深度认知与长期坚守——从产业趋势研判到企业价值挖掘形成闭环体系，更得益于穿越多轮市场牛熊转换后投资策略体系的持续迭代优化，包括风险定价模型升级、行业配置动态平衡机制完善等；同时，该业绩亦是其伴随中国新兴产业（如高端制造、新能源、半导体等）发展的时代映射，体现了专业投资者与产业周期同频共振的实践价值。

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坚定的成长股投资理念与长期主义

跨越周期的业绩答卷：长期复利的创造奇迹

据天天基金网显示，杜猛先后任职于天同证券、中原证券、国信证券和中银国际证券,任研究员。2007年10月杜猛加入上投摩根基金（现摩根基金），开启了他的公募投资生涯，先后担任行业专家、基金经理助理、基金经理、总经理助理/国内权益投资一部总监兼资深基金经理,现担任副总经理兼投资总监。

作为摩根基金内部选拔培养的典型代表，他从行业专家起步，历经基金经理助理、总经理助理等岗位历练，于2011年7月正式接管摩根新兴动力混合基金，完成了从研究员到基金经理的华丽转身。彼时正值A股市场经历剧烈调整，他在熊市中开始建仓，展现出与众不同的勇气与定力。

随着投资业绩的持续亮眼，杜猛在公司的职务也不断晋升。2016年起，他开始担任摩根基金投资总监，后又兼任公司副总经理，负责管理权益投资团队。在他的带领下，摩根基金主动权益团队形成了鲜明的特色：管理团队异常稳定，研究团队平均从业年限超过7年，基金经理内部培养率高达80%。

这种稳定的团队结构和成熟的培养机制，为他的投资事业提供了坚实支撑。如今，拥有23年证券从业经验和14年公募基金管理经验的杜猛，在管基金规模达117.19亿元，在管基金最佳任期回报638.29%。这些业绩的取得，也离不开专业机构的认可。杜猛本人凭借卓越表现，斩获2座金牛奖和3座明星基金奖，奠定了其在成长股投资领域的权威地位。

（数据来源于天天基金网截至8月29日）

值得关注的是，评价一位基金经理是否真实优秀，还是要以产品业绩来下定论。短期表现可能存在运气成分，而长期业绩则更能体现其真实能力。杜猛用超过十四年的持续优秀表现，交出了一份令人惊叹的业绩答卷。作为杜猛的代表作，摩根新兴动力混合基金自 2011 年 7 月成立以来便由他独立管理。

截至2025年8月29日基金单位净值7.9124，该基金今年以来收益也达到61.57%，近1年收益率高达93.24%，近2年来收益率高达64.86%，近3年来收益率高达19.51%，近5年来收益率高达48.45%，自成立以来累计收益更是高达 691.24%。这一优秀业绩的取得，源于多方面的综合因素。截至2季度末期基金规模55.60亿元。

这份长期业绩的含金量，在穿越牛熊的考验中更加凸显。摩根新兴动力基金诞生于2011年的熊市，历经2015年下半年的股灾、2016年1月的熔断、2018年中美贸易摩擦、2020年全球疫情等多次市场剧烈波动，却始终能在长期为持有人创造收益。即使在2022年至2023年市场调整期间经历短期波动，但其长期复利效应依然显著。

杜猛在行业趋势判断上展现出卓越的前瞻性，能够准确把握产业变革的关键节点。从早期的消费电子、"互联网 +"，到后来的新能源、高端制造，再到近期的人工智能（AI）、创新药等，在这些推动经济增长的创新产业中，他总是能够前瞻性地布局。

这种行业布局能力与国家战略方向高度契合。在国家大力推进 "新质生产力" 发展，加大对科技创新企业支持力度的背景下，杜猛布局的科技、新能源等板块获得了政策红利支持，为基金业绩提供了良好环境。近年来，杜猛敏锐捕捉到AI产业的爆发机会，从2023年开始布局光模块龙头股，中际旭创、新易盛、天孚通信等相继进入基金重仓股序列。这一布局恰逢AI算力需求爆发期，相关企业业绩呈现高速增长态势，为基金带来了丰厚回报。

笔者发现，该基金在2024年2季度买入460.73万股的胜宏科技，2024年3季度持有422.35万股，2024年4季度持有616.27万股。2025年1季度持有637.70万股，2025年2季度持有425.23万股，目前2025年3季报还未结束，我们以继续持有来分析，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2025年8月29日股票价格上涨了900%。

在 2025 年杜猛进一步加仓PCB龙头胜宏科技，使其持仓占比达到9.85%，成为基金的第一大重仓股。胜宏科技的高端PCB产品深度应用于AI服务器、智能驾驶等领域，2024年净利润同比增长72.94%，2025年一季度净利润预增 272.12%-367.54%，业绩表现亮眼。在杜猛持仓期间，胜宏科技年内股票价格出现大涨，成为拉动基金业绩的重要力量。

杜猛的持股路径还呈现出清晰的产业趋势脉络，从早期的消费电子到新能源，再到当前的AI算力，每一轮布局都精准把握了产业发展的黄金时期，形成了一系列成功的投资案例。在新能源领域，杜猛展现出惊人的前瞻性和定力。早在2018年市场低点时，他就重仓布局了隆基股份，在2018年4季度买入679.27万股的隆基绿能，2019年1季度持有678.40万股，2019年2季度持有944.78万股，2019年3季度持有887.31万股，2019年4季度持有887.31万股。

2020年1季度持有943.80万股，2020年2季度持有943.80万股，2020年3季度持有727.92万股，2020年4季度持有534.95万股。2021年1季度持有457.40万股，2021年2季度持有545.66万股，2021年3季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2018年10月9日-2021年9月30日股票价格上涨921%。

与隆基绿能持股类似，该基金也在2018年4季度买入1,241.34万股的通威股份，2019年1季度持有1,660.32万股，2019年2季度持有1,565.55万股，219年3季度持有1,472.38万股，2019年4季度持有741.21万股。2020年1季度持有1,721.45万股，2020年2季度持有1,119.84万股，2020年3季度持有1,232.30万股，2020年4季度持有1,051.98万股。

2021年1季度持有1,003.98万股，2021年2季度持有1,003.98万股，2021年3季度持有924.45万股，2021年4季度持有973.45万股。2022年1季度持有1,175.71万股，2022年2季度持有1,175.71万股，2022年3季度持有1,175.71万股，2022年4季度持有1,175.71万股。2023年1季度持有527.62万股，到了2023年2季度已经没有了此前购买的股票份额。然而，在该基金持有期间，在2018年10月9日-2023年6月30日股票价格上涨了486%。

与此同时，杜猛的持股路径展现出明显的跨周期性，他不局限于单一行业，而是根据产业发展阶段和市场环境灵活调整投资组合。从消费电子到新能源，再到 AI 算力，每一轮产业周期转换中，他都能及时发现并布局下一个增长点。这种跨周期投资能力体现在他对行业景气度的精准把握上。

他会通过研究政策面、基本面的各种信息，挖掘未来 3 到 5 年视角下景气度好、增长性强，同时又能服务于国计民生的行业。在细分行业方面，他通过对行业格局及产业链上下游供需情况的把握，挖掘确定性最强的部分，这种投资方法保证了他在不同经济周期中都能找到优质投资标的。

杜猛管理的摩根新兴动力混合 A 业绩优秀的核心逻辑，在于其将产业趋势判断、个股深度研究和灵活操作有机结合，在不同市场环境下始终聚焦于新兴产业中具有持续成长能力的优质企业。这种投资方法既顺应了中国经济转型升级的大趋势，又充分享受了新兴产业高速发展的红利，从而在长期为投资者创造了显著的超额收益。

从初出茅庐的研究员到执掌百亿资产的投资总监，杜猛的成长轨迹不仅是个人能力的不断提升，更折射出中国公募基金行业的发展历程。他管理的摩根新兴动力混合基金作为其成名之作，资产规模从成立时的4.59亿元扩张至目前的55.6亿元，规模增长近10倍，成为摩根基金旗下规模最大的混合型基金产品。

02

从成长股猎手到价值发现者

杜猛旗下基金年内收益达65.93%

基民盛赞“有行情猛哥就发力”！

（数据来源于天天基金网截至8月29日）

笔者还发现，杜经理旗下业绩也不错，尤其是近期股市大涨，其净值也出现大幅上涨。摩根远见两年持有期混合基金成立于2021年1月11日，目前规模34.66亿元。截至9月29日基金单位净值1.1967，摩根远见两年持有期混合基金在杜经理的管理下，展现出穿越市场波动的韧性表现。

摩根远见两年持有期混合基金今年以来收益率高达65.93%，近1月来收益率18.80%，近3月来收益率52.31%，近6月来收益率49.44%，近1年收益率高达98.95%，近2年来收益率高达70.49%，近3年来收益率高达27.21%，自成立以来累计收益率高达19.67%。这种业绩表现的背后，是持有期制度设计与杜猛成长股投资理念的深度契合。

（数据来源于天天基金网截至8月29日）

基金业绩有收益，基民也会大赞基金经理，有基民表示，除非没有行情，有行情猛哥的业绩都会直线上升，以后猛哥发基金还会再次购买，您赚钱我也跟在后面沾光。也有基民表示，猛哥的选股能力挺厉害的，高手！！！甚至有基民表示，申购的时候，一起买3个基金。只有这个回本了，杜总好棒.

笔者也发现，摩根远见两年持有期混合的持股路径清晰展现了杜猛对产业趋势的深刻理解和精准把握。通过对前十大重仓股的跟踪分析，可以发现这些标的均经历了“产业验证-业绩释放-估值重塑”的完整投资周期，体现了成长股投资的典型特征。

笔者发现，该基金在2024年2季度买入345.86万股的东山精密，2024年3季度持有570.36万股，2024年4季度持有535.33万股。2025年1季度持有639.31万股，2025年2季度持有703.65万股。目前2025年3季报还未结束，我们以继续持有来分析，在该基金持有期间，在2024年4月1日-2025年8月29日股票价格上涨了361%。

东山精密的持仓路径延续了杜猛在电子制造领域的深厚积淀。该股自 2024 年二季度被重点配置，连续三个季度保持在前十大重仓股之列，2024 年四季度末持仓占比 4.93%。这一投资案例再次印证了基金经理对电子产业链的深刻理解。

东山精密的投资价值在于其在消费电子与新能源两大领域的双重布局。公司不仅是苹果供应链的核心供应商，更在新能源汽车散热部件领域快速突破。杜猛在布局时重点关注到公司利润率改善的拐点，2024年毛利率从12.5%提升至15.8%，主要得益于产品结构升级和规模效应显现。基金持有期间，该股股价上涨99%，完美复制了杜猛在电子制造领域"精选细分龙头、把握业绩拐点" 的投资模式。

笔者发现，该基金在2024年4季度买入574.60万股的中芯国际，2025年1季度持有586.27万股，2025年2季度持有268.17万股。目前2025年3季报还未结束，我们以继续持有来分析，在该基金持有期间，在2024年10月9日-2025年8月29日股票价格上涨了90%。

笔者发现，腾讯控股作为基金在港股市场的核心配置，展现了杜猛跨市场选股的能力。该基金在2022年4季度买入4.22万股的腾讯控股，2023年1季度持有84.53万股，2023年2季度持有84.53万股，2023年3季度持有57.32万股，2023年4季度持有57.32万股。

2024年1季度持有43.71万股，2024年2季度持有43.71万股，2024年3季度持有43.71万股，2024年4季度持有43.71万股。2025年1季度持有62.49万股，2025年2季度持有62.49万股，目前2025年3季报还未结束，我们以继续持有来分析，在该基金持有期间，在2022年10月9日-2025年8月29日股票价格上涨了141%，这一投资决策体现了基金经理在成长股投资之外的价值发现能力。

投资腾讯控股的逻辑在于对互联网行业政策环境变化与公司基本面改善的双重判断。2024年净利润同比增长18.3%，同时公司通过回购和分红提升股东回报。杜猛在季报中强调“注重长期回报将慢慢成为市场的主要偏好”，腾讯控股稳定的现金流和低估值特征（买入时市盈率仅 22 倍）恰好契合了这一判断。在基金持有期间，该股股价回升超过40%，既提供了收益贡献，又通过与A 股科技股的低相关性增强了组合稳定性。

摩根远见两年持有期混合的业绩表现，本质上是杜猛投资哲学在持有期制度下的优化实践。相较于其管理的其他基金，该产品展现出三个显著特征：一是投资周期更长，持股周转率更低，充分发挥了持有期优势；二是行业与市场覆盖更均衡，通过多元配置降低组合波动；三是在坚持成长股主线的同时，增加了价值股的配置比例，形成了“成长为主、价值为辅”的新格局。

杜猛在该基金管理中展现出的投资风格演进值得关注。他并未简单复制过往成功经验，而是根据产品特性调整操作策略：利用持有期优势延长投资周期，借助跨市场布局分散风险，通过价值股配置平衡组合波动。这种适应性调整使基金在不同市场环境中均能保持竞争力，为投资者创造了穿越周期的投资回报。

作为摩根基金的投资总监，杜猛不仅关注个人业绩，还致力于打造优秀的投资团队。他所管理的主动权益团队非常稳定，形成了良好的研究氛围和投资文化。这种团队优势，将为他未来的投资事业提供持续支撑。摩根基金作为首批外资独资的公募基金，在杜猛等核心基金经理的带领下，管理规模约1878亿元，在交易策略上擅长右侧风格，形成了独特的投资优势。

对于投资者而言，选择基金经理不仅是选择一种投资策略，更是选择一种投资信仰。杜猛用超过十四年的坚持证明，成长股投资虽然伴随着波动，但长期来看能够为投资者带来可观的超额收益。他管理的摩根新兴动力基金成立以来收益超过500%，年化收益超13%，成为“双十基金经理”中的佼佼者，这份成绩单足以说明一切。

展望未来，中国经济转型升级的步伐不会停止，新兴产业的发展机遇依然广阔。对于杜猛而言，投资之路还在继续，成长的故事还在书写。正如他所坚信的那样，“权益投资已成为居民家庭资产的重要组成部分，并且配置的比例将继续增加”，在这个过程中，他将继续与优秀的产业和上市公司一起成长，为投资者创造更多价值，书写中国公募基金行业的成长传奇。